דיווח: מאבק התשואות על הסטייבלקוין מתקרב להכרעה כאשר טיליס ואלסוברוקס מסיימים לנסח את נוסח הטיוטה

נקודות עיקריות:

• הסנאטור תום טיליס מתכנן לפרסם השבוע נוסח טיוטה מתוקן לחוק CLARITY, במטרה להגיע לדיון-סימון (markup) בוועדת הבנקאות של הסנאט בסוף אפריל 2026.
• המסגרת המוצעת של טיליס-אלסוברוקס אוסרת תשואה פסיבית על מטבע יציב אך מתירה תגמולים מבוססי פעילות, ובכך מפצלת מחלוקת בין בנקים לבין Coinbase.
• שווקי חיזוי נותנים לחוק CLARITY סיכוי של 59% לעבור ב-2026, ירידה מ-82% מוקדם יותר השנה, כאשר נותרו הוראות DeFi וסעיפי אתיקה בלתי פתורים.

טיליס מכוון לדיון-סימון בסוף אפריל לחוק CLARITY לאחר עסקה עקרונית על תשואה למטבע יציב

לפי דיווח של Politico Pro, הרפובליקני מצפון קרוליינה עובד לצד הסנאטורית אנג’לה אלסוברוקס (דמוקרטית ממרילנד) כדי לסיים את הניסוח עבור חוק בהירות שוק הנכסים הדיגיטליים (Digital Asset Market Clarity Act), הצעת חוק דו-מפלגתית המבקשת מסגרת רגולטורית רחבה למגזר הקריפטו. המחלוקת על תשואת מטבעות יציבים עצרה את הצעת החוק בוועדת הבנקאות של הסנאט מאז ינואר 2026.

מטבעות יציבים הם נכסים דיגיטליים הצמודים לדולר כגון USDT ו-USDC, המשמשים בפלטפורמות מסחר, ברשתות תשלומים, וכשווה-ערך למזומן בשווקי הקריפטו. השוק הזה עומד כיום על כ-321 מיליארד דולר.

המאבק מתמקד בשאלה האם פלטפורמות צד שלישי, לרבות בורסות וספקי ארנקים כמו Coinbase, יכולות להציע תגמולים או תשואה על יתרות מטבע יציב לא פעילות של משתמשים. חוק GENIUS, שעבר ב-2025, כבר אוסר על מנפיקי מטבעות יציבים עצמם לשלם תשואה ישירות.

ארגוני בנקאות טוענים כי מתן אפשרות לכל תשואה על מטבעות יציבים ימשוך כסף מחשבונות חיסכון מסורתיים, וייצור בריחת פיקדונות ומה שהם מתארים כהפרעה מבנית למערכת הפיננסית. עמדתם היא שפלטפורמות קריפטו למעשה יציעו מוצרי ריבית בסגנון בנקאי ללא פיקוח רגולטורי מקביל.

חברות קריפטו משיבות שהגבלת תגמולים מחניקה תחרות ומגבילה צמיחת פלטפורמות. Coinbase, אחת המבקרות הקולניות ביותר של טיוטות מוקדמות, משכה את תמיכתה בחוק CLARITY בשל מגבלות תשואה מחמירות ודחפה לכללים שמשאירים מקום לתמריצים הקשורים לפעילות.

טיליס ואלסוברוקס, עם מעורבות הבית הלבן, הגיעו להסכמה עקרונית במרץ 2026. טיוטה פרטית שהופצה לנציגי התעשייה בתחילת אפריל אוסרת באופן כללי על תשואה פסיבית, כלומר ריבית המשולמת פשוט עבור החזקת יתרת מטבע יציב, אך מתירה תגמולים מבוססי פעילות הקשורים לעסקאות, תשלומים או מעורבות בפלטפורמה.

הטיוטה גם קוראת ל-SEC, ל-CFTC ולמשרד האוצר להגדיר יחד מבני תגמול מותרים ולהוציא כללים נגד עקיפה בתוך 12 חודשים מחקיקת החוק. ההגדרות המדויקות לפעילות מזכה עדיין נמצאות בדיון.

טיליס אמר ל-Politico:

“אני חושב שהניסוח התגבש היטב. אם הדברים יתקדמו כפי שהם כעת, כנראה שנפרסם את הטקסט לציבור מאוחר יותר השבוע.”

הוא ציין שהוא נותר פתוח לשינויים נוספים. אף צד אינו לגמרי מסכים. קבוצות קריפטו, כולל Coinbase, העלו חששות לגבי תקרות על יתרות ונפחי עסקאות בגרסאות מוקדמות. קבוצות בנקאיות כעת דוחפות לאחור באופן פרטי נגד הטיוטה האחרונה, אם כי התנגדויות ספציפיות לא פורסמו לציבור.

הסנאט חזר מפגרת הפסחא ב-13 באפריל. יו”ר ועדת הבנקאות של הסנאט, טים סקוט (רפובליקני מדרום קרוליינה), מכוון לישיבת דיון-סימון בסוף אפריל, אם כי לא נקבע תאריך רשמי.

נושאים בלתי פתורים נוספים כוללים סעיפי DeFi, כללי אתיקה שיאסרו על פקידי ממשל להפיק רווח אישי מקריפטו, ותוספות אפשריות הקשורות להקלת רגולציה על בנקים קהילתיים.

אם הצעת החוק לא תגיע למליאת הסנאט עד מאי, היא מסתכנת בדחייה מעבר לבחירות אמצע הקדנציה של 2026. שווקי חיזוי ב-Polymarket מעניקים כיום לחוק CLARITY סיכוי של 59% להיחתם לחוק השנה, ירידה מיותר מ-82% מוקדם יותר ב-2026.

עסקה על תשואה למטבע יציב תסיר מכשול משמעותי בדרך להעברת חוק המבנה הראשון והמרכזי של שוק הקריפטו בארה”ב—מטרה שגם התעשייה וגם הבית הלבן תומכים בה כבר יותר משנה.