מאמר מערכת זה הוא מגיליון השבוע של הניוזלטר Week in Review, שנשלח למנויים ביום שישי. הירשמו לניוזלטר כדי לקבל את מאמר המערכת השבועי הזה ברגע שהוא מסתיים. הניוזלטר כולל גם את הסיפורים הגדולים של השבוע עם הערה על כל סיפור.
השבוע, ביטקוין התקרב עוד קצת לרמת ה־60,000 דולר בעוד שבוע אדום נוסף, בזמן שכמעט כל האלטקוינים התפרקו עוד יותר.
מדדי המניות המרכזיים פתחו נמוך בתחילת השבוע, אך עד בוקר יום שישי כמעט החזירו את ההפסדים. הזהב והכסף הדפיסו שניהם נרות שבועיים אדומים, והנפט נמחץ, וכעת נסחר ב־76 דולר.
ארצות הברית של אמריקה הפגינה כוח השבוע. גביע העולם, שמתקיים ברובו בארה״ב, מדהים מוחות אירופיים. הבית הלבן אירח קרב UFC במדשאה הדרומית, עם קצת מוגזם פטריוטיזם אמריקאי בתוכן.
הסיכון הגיאופוליטי והמקרו־כלכלי הגדול ביותר ירד מהשולחן עם ההכרזה ולאחר מכן החתימה על מזכר ההבנות (MoU) בין ארה״ב לאיראן בוורסאי. לאחר שחתם עליו, הנשיא טראמפ הכריז: “נפט למטה, מניות למעלה.” יום קודם לכן, עם הגעתו למושב של פסגת ה־G7 בצרפת, הנשיא טראמפ עצר מספיק זמן כדי להצהיר, “אני הבוס.”
Anthropic, חברה אמריקאית שכבר חיככה שיניים מול השליטה של ממשלת ארה״ב בעבר, הובאה ליישור קו. שוקי ההון האמריקאיים הפגינו כוח מול שאר העולם עם ה־IPO המוצלח של SpaceX, ההנפקה הגדולה בהיסטוריה.
הדולר האמריקאי המשיך להפגין כוח, נראה טוב כאן מעל 100. בינתיים, הבנק של יפן העלה ריבית לרמה הגבוהה ביותר מאז 1995 על רקע אינפלציה עיקשת. נכון לכתיבת שורות אלה בבוקר יום שישי, דולר־ין יושב באופן מסוכן על 161.
לבסוף, יו״ר הפד החדש קווין וורש, בישיבת ה־FOMC הראשונה שלו, אותת על סיום ההנחיה העתידית. אנליסטים ופרשנים רבים, כמו פליקס מהפודקאסט המעולה Forward Guidance (חח), חושבים שזה דבר טוב.
בזמן שכל זה קורה, יש קונצנזוס הולך וגובר בקרב אותם מעטים אמיצים שנותרו בקריפטו שזה הזמן לקנות איכות.
ג׳ף קנדריק מסטנדרד צ׳רטרד הכריז שקריפטו־ווינטר הסתיים, תוך שמירה על היעדים שלו לסוף השנה: 100 אלף דולר ל־BTC ו־4,000 דולר ל־ETH, והציע שהירידה לכיוון 59 אלף דולר ככל הנראה סימנה את התחתית. בריאן ארמסטרונג מ־Coinbase אמר שהתחתית כבר כאן, והזכיר לכולם שזה “לעולם לא טוב או רע כפי שזה נראה.”
הטכנאים הסכימו. DonAlt אוהב את האזור הזה ככניסה לאחר ש־BTC בחן מחדש את 60 אלף דולר וקפץ, למרות רעשי טיים־פריים נמוך. Glassnode תיארה שוק בתהליך תיקון, והצביעה על שיפור בנזילות, ביקושים פסיביים חזקים יותר, ומחזיקי ETF סבלניים כהוכחה לכך שנוצרת רצפה. CryptoParadyme העריך שאנחנו כל כך קרובים לתחתית עד שנר “אגרוף בבטן” נוסף אמור לסיים את העבודה.
המקרה הכי מונע־נתונים הגיע מ־Sykodelic, שציין שזה היה הזמן המהיר ביותר שבו ביטקוין אי פעם נכנס למצב של מכירת־יתר בטיים־פריים גבוה. הפרכה לכל מי שמשרבט תחתית טקסית באוקטובר רק כי מחזור ארבע השנים אומר כך. Ansem הסכים שהסנטימנט “מרוקן לגמרי,” עם מקצים חכמים שמסתובבים למניות ושקט כמעט מוחלט סביב הערך הבסיסי של הקריפטו — בדיוק סוג המתיחה, הוא חושד, שנביט עליה לאחור בחיבה. ג׳ייסון יאנוביץ הלך רחוק יותר, ורמז ש קריפטו עומד להיות מאוד מרגש עם כמה רגעים מיינסטרימיים בעוד שלושה עד שישה חודשים.
כפי שהוזכר בניוזלטר הזה וב־Token Narratives בחודשים האחרונים, יש חלקים מאוד מבטיחים בקריפטו. Hyperliquid הוא הבולט הברור. בעוד ביטקוין וכמעט כל נכסי הקריפטו במגמת ירידה, ה־HYPE של Hyperliquid הדפיס שיא כל הזמנים חדש, וזינק ב־11.6%.
העימות שהוזכר לעיל בין Anthropic לממשלת ארה״ב הוא ברכה לנרטיב ה־AI המבוזר. TAO זינק בכ־25% ו־VVV של Venice קפץ ב־15% בעקבות החדשות. חברות גם מבינות עד כמה חשוב להחזיק בבעלות בלעדית על הנתונים שלהן. יש גם חששות הולכים וגוברים אצל חברות רבות שהן מזינות מודלי־חזית בקוד ובנתונים שלהן, וכך זורעות את זרעי נפילתן שלהן.
שור TAO מוכר בשם Algod לא אוהב את Venice, ומכנה את VVV פלטפורמת הפצה שמסתמכת לחלוטין על השיווק של אריק וורהיס. ב עקיצה נוספת, הוא טען שטענות הפרטיות שלה דלות (היא נשענת על Near) ושבפועל המודלים שלה מאומנים על ידי מישהו אחר. הוא שוקל שורט.
DeFi עדיין צריך לעבור את אפוקליפסת ניצול ה־AI בטווח הקצר, אבל יש שחושבים שההתאוששות תהיה מהירה כי ברגע ש־AI מתקן פגיעויות אז יותר לא קיימות! בנוסף, יש כמה מוצרי DeFi ממש מגניבים שעולים לאוויר. אביצ׳ל מ־Electric Capital בקושי הצליח להתאפק, והכריז ש־DeFi חסוי הוא אמיתי ו”עובד.” סטפן סימקין מ־Squads קילף מיתוס עיקש, וטען ש תשלומי סטייבלקוין לא חייבים להיות בלתי הפיכים. חוזים חכמים יכולים לקודד נאמנות (escrow), חיובים חוזרים (chargebacks), יישוב סכסוכים ושחזור — מה שהעסק באמת צריך. התבגרות כזו נראית בלתי נמנעת.
המוסדות שמים לב. סטנדרד צ׳רטרד החלה סיקור על Uniswap עם יעד של 100 דולר עד 2030 על בסיס התזה שנכסים ממוטוקננים ב־DeFi יגדלו פי 37 בעשור הזה ו־UNI יהפוך לתשתית מסחר מרכזית. המסגרת של מנכ״ל CryptoQuant קי יאנג ג׳ו ל אילו אלטקוינים באמת שורדים: חברות אינטרנט גלובליות עם שכבות שוק ממוטוקננות, שירותי DeFi עם הכנסות אמיתיות, ופרויקטים שמיושרים עם מגמות פיננסיות רחבות יותר. ואם כבר מדברים על צבירת ערך, הנהגת סולאנה פעלה כדי לאפשר לסטייקרים של SOL להצביע על הפחתת האינפלציה באמצעות SIMD-550.
זה לא אומר שלא היו לא מעט חדשות דוביות השבוע. למשל, JPMorgan פרסמה פוסט דובי על כורי ביטקוין, וציינה שביטקוין נסחר מתחת לעלות הייצור שלו (~78,000 דולר) במשך חמישה חודשים רצופים, מה שמשאיר בערך 20% מהם “מתחת למים”. כמובן, החדשות הדוביות הגדולות שכולם התמקדו בהן השבוע היו Strategy של מייקל סיילור ו־STRC שעדיין לא חזר להצמדה.
מאט קול קרא לזה היום הקשה ביותר בהיסטוריה של Digital Credit כאשר STRC נסחר עד 82.50 דולר לפני שהתאושש בחדות. עם STRC בירידה של 15% בשבועיים, הסרטון הזה מלפני שנה צף מחדש, שבו מר סיילור מודה שהוא עיצב את STRC בעזרת ChatGPT.
אחד ה־KOLים ב־CT (קריפטו טוויטר) פרש רצף מלא של STRC-מתפוצץ, MSTR-נגרר, סיילור-יוצא, זה-מסמן-את-התחתית, בעוד אחר העלה את התיאוריה ש CZ צד את רמות הליקווידציה של סיילור, ועדיין מציע על מטבעות בטווח ה־50 אלף. ג׳ף דורמן חושב ש־Strategy עדיין בבעיה ושמה שהכי נכון לעשות הוא לגייס סביב 4 מיליארד דולר כדי להרגיע את השווקים על ידי דחיית שאלת הדיבידנד בכמה שנים.
מוקדם בבוקר יום שישי, מר סיילור ניסה להרגיע את השווקים עם פוסט שרבים הרגישו שהיה דומה בוייב לתגובה הידועה לשמצה של דו קוון “Steady Lads”.
החדשות הדוביות הגדולות האחרות השבוע התרכזו סביב ה־OG L1 המוכה קרדאנו. לפני כמה שבועות, קהילת קרדאנו דחתה הצעה להוציא 2 מיליון דולר עבור אירוע הדגל Cardano Summit 2026. בעקבות זאת, צ׳רלס הוסקינסון, ראש קרדאנו בפועל, הזהיר שתהיה גל של כישלונות באקוסיסטם. לאחר מכן הוא כתב, “אני לוקח הפסקה. נדבר אחר כך.”
השבוע, מר הוסקינסון הודיע שהוא מעביר את הקהילה מ־X ל־Discord כדי לברוח מה”דרמה, שקרים, זעם אינסופי, ואנשים ממורמרים.” אחד הבילדרים חשף לעין כל חמש שנים של אול־אין על קרדאנו. אחר סיפק הספד אכזרי: הטכנולוגיה היא “זבל של כלבים ולא הולכת לשום מקום,” והדבר הכי יקר־ערך שהיה לאקוסיסטם אי פעם היו האנשים שלו, שאותם הוא הפציר למצוא זה את זה ולהמשיך הלאה.
מי שדוביים על אירופה קיבלו עוד אישוש השבוע. לפי הדיווחים, Binance עומדת לאבד את ההרשאה לשרת לקוחות באיחוד האירופי, כאשר בקשת הרישיון שלה תחת MiCA ביוון נראית בדרך להידחות. גם USDT סובל תחת MiCA. הוא נדחק מזירות מסחר מפוקחות באיחוד האירופי תחת MiCA כי Tether לא השיגה את ההרשאה הנדרשת. אני מניח שהאיחוד האירופי עזר לאמריקה להיראות טוב השבוע.
-דיוויד סנסיל
