Une stratégie visant à racheter 1,5 milliard de dollars de titres ; les ventes de bitcoins pourraient financer l'opération

Strategy détaille son plan de rachat d'obligations convertibles d'une valeur de 1,5 milliard de dollars

Le 15 mai, Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a annoncé sur X avoir conclu des accords négociés de gré à gré en vue de racheter environ 1,5 milliard de dollars de capital de ses obligations convertibles de premier rang à 0 % échéant en 2029. La société a également déposé un formulaire 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), estimant le prix de rachat en espèces à environ 1,38 milliard de dollars.

Le montant final en espèces reflétera en partie le cours des actions ordinaires de classe A de Strategy pendant une période de référence convenue. Certains détenteurs d'obligations ont participé à ces opérations, dont le règlement est prévu vers le 19 mai. Après le règlement, Strategy a l'intention d'annuler les obligations rachetées, les retirant ainsi de son encours de dette plutôt que de les laisser disponibles pour une revente ou une conversion future. Le document déposé indiquait :

« Le montant réel en espèces versé lors des rachats pourrait s’écarter du prix de rachat total estimé. »

Strategy a émis les obligations 2029 en novembre 2024, alors qu’elle opérait encore sous le nom de Microstrategy, afin de lever des capitaux pour l’achat de bitcoins et à des fins générales de l’entreprise. L’offre a atteint 3 milliards de dollars après que les acheteurs ont exercé une option d’allocation supplémentaire. Ce rachat fait suite à un premier trimestre au cours duquel Strategy a déclaré une perte nette de 12,54 milliards de dollars, due à 14,46 milliards de dollars de pertes latentes liées à ses avoirs en bitcoins. À l'heure où nous écrivons ces lignes, Strategy détient 818 869 BTC.

Le dépôt de documents remet la vente de bitcoins au centre de l'attention

La structure de capital élargie de Strategy comprend son émission de 2 milliards de dollars de billets de premier rang convertibles à 0 % échéant en 2030, en février 2025. Elle a également lancé Strategy Strike (Nasdaq : STRK), une action privilégiée convertible à 8 % ; Strategy Strife (Nasdaq : STRF), un titre privilégié perpétuel à 10 % ; Strategy Stride (Nasdaq : STRD), un instrument privilégié perpétuel subordonné ; et Strategy Stretch (Nasdaq : STRC), une action privilégiée perpétuelle à taux variable. Ensemble, ces instruments montrent comment Strategy a structuré sa position de trésorerie en bitcoins autour d’une combinaison de dette convertible, d’actions privilégiées et de programmes d’émission basés sur le marché.

Cette combinaison de financements a mis davantage en lumière la position de Strategy concernant la vente de bitcoins. Lors d’une conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, le président exécutif Michael Saylor a déclaré que Strategy pourrait vendre une partie de ses bitcoins pour verser des dividendes. Le directeur général Phong Le a indiqué que des ventes de bitcoins pourraient être envisagées si elles contribuaient à la croissance de la valeur du bitcoin par action. Ces remarques contrastaient avec l’accent mis depuis longtemps par Saylor sur la conservation des bitcoins, tout en laissant toute vente liée à des besoins de capital spécifiques et à des indicateurs pour les actionnaires. Strategy a écrit :

« Strategy prévoit de financer les rachats grâce à ses réserves de trésorerie disponibles, au produit de la vente de titres dans le cadre de son programme d’offre au marché et/ou au produit de la vente de bitcoins. »

Le document identifie les ventes de bitcoins comme une source de financement possible, aux côtés des réserves de trésorerie et du produit de la vente de titres, sans confirmer aucune vente. Strategy a également évoqué des risques prospectifs liés à la tarification, au financement, au règlement, à l’annulation et aux soldes de dette restants. Ce cadre maintient la transaction liée aux conditions du marché, à la tarification des actions et à la flexibilité de la trésorerie plutôt qu’à une seule voie de financement engagée.