Selon Grayscale, la politique de la Fed pourrait déterminer si le marché baissier du bitcoin prend fin dès maintenant ou s'il se prolonge jusqu'en octobre

Zach Pandl estime que le bitcoin pourrait avoir atteint son niveau plancher si la Fed évite une nouvelle hausse des taux

Le marché baissier du bitcoin pourrait être plus proche de sa fin que ne le laissent supposer les tendances historiques, selon Grayscale, qui fait valoir que les conditions macroéconomiques prennent le pas sur le cycle traditionnel de quatre ans de la cryptomonnaie.

Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, a présenté deux points de vue divergents sur le moment où la baisse pourrait toucher le fond. Le premier considère le calendrier des halvings du bitcoin comme le principal moteur de son cycle d’expansion et de récession.

Les précédents marchés baissiers ont généralement atteint leur point le plus bas environ un an après le pic d’un cycle et environ deux ans et demi après un halving. Ces baisses ont entraîné des pertes moyennes de près de 80 %, a indiqué Grayscale. Dans ce contexte, le bitcoin pourrait encore baisser avant d’atteindre son point le plus bas en septembre ou octobre.

Le cycle historique laisse entrevoir une poursuite de la baisse

Les partisans du modèle quadriennal s’attendent à ce que les réductions d’offre liées aux halvings du bitcoin entraînent des périodes répétées d’expansion et de contraction. Ce point de vue suppose que la baisse actuelle suivra globalement les cycles antérieurs. Un scénario similaire exposerait le marché à des prix plus bas avant qu’une reprise durable ne s’amorce.

« La théorie du cycle de quatre ans prévoit des plus bas encore plus bas pour le cours du bitcoin », a déclaré M. Pandl.

Il est toutefois devenu plus difficile de se fier aux cycles passés, car la base d’investisseurs et la structure du marché du bitcoin ont évolué. Les fonds institutionnels, les produits d’investissement cotés et l’évolution des conditions monétaires jouent désormais un rôle plus important dans la détermination de la demande. Grayscale estime que ces évolutions ont peut-être affaibli l’influence du cycle de réduction de moitié.

La politique de la Fed pourrait offrir un meilleur indicateur

La société privilégie un cadre macroéconomique qui traite le bitcoin davantage comme les autres grandes classes d’actifs. Les précédents marchés baissiers des cryptomonnaies ont souvent coïncidé avec un ralentissement de la croissance économique ou une hausse des taux d’intérêt réels. Le ralentissement actuel s’est également déroulé parallèlement à des anticipations de resserrement de la politique de la Réserve fédérale et à une augmentation des rendements corrigés de l’inflation.

Si ces pressions s’atténuent, le bitcoin pourrait se redresser sans connaître à nouveau les baisses importantes observées lors des cycles précédents. « Si la Fed renonce à relever ses taux et que la croissance économique se maintient à un bon niveau, le cours du bitcoin pourrait déjà avoir atteint son niveau plancher », a déclaré M. Pandl. Ces perspectives dépendent fortement de la résilience de l’économie américaine. Une nouvelle hausse des taux d’intérêt ou un ralentissement brutal de la croissance pourrait exercer une pression supplémentaire sur les actifs à risque, y compris le bitcoin. L’analyse de Grayscale n’écarte pas la possibilité d’une nouvelle baisse. Elle suggère plutôt que les investisseurs devraient regarder au-delà du calendrier du halving lorsqu’ils évaluent le marché.

Ce débat reflète l’évolution de la place du bitcoin dans la finance mondiale. Son offre reste régie par un code, mais son cours est de plus en plus influencé par les mêmes forces qui font évoluer les actions, les obligations et d’autres actifs sensibles au risque.