Blackrock abaisse le seuil minimum de conversion en bitcoins de l'IBIT de 25 millions de dollars à 1 million de dollars

Mitchnick confirme le changement

Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez Blackrock, a annoncé ce changement hier lors d’une intervention sur Bloomberg TV, déclarant :

« Les détenteurs de bitcoins peuvent désormais effectuer des échanges en nature de BTC contre des parts d’IBIT à partir d’un minimum de 1 million de dollars. Auparavant, ce seuil était fixé à 25 millions de dollars. »

La conversion en nature permet à un participant autorisé de remettre des bitcoins physiques et de recevoir des parts d’IBIT en échange, plutôt que de régler la transaction en espèces. Un participant autorisé est généralement une grande banque ou une société de négoce agréée pour créer et racheter des parts de fonds négociés en bourse (ETF) directement auprès de l’émetteur.

Les autorités de régulation ont autorisé Blackrock et d’autres émetteurs à proposer ce mécanisme sur leurs ETF Bitcoin au comptant au début de l’année 2026, et l’iShares Bitcoin Trust n’a cessé depuis d’élargir le cercle des acteurs pouvant y avoir recours.

Pourquoi le seuil minimum était-il important ?

Fixé à 25 millions de dollars, le seuil de conversion en nature était en effet réservé aux grands teneurs de marché et aux salles de marché institutionnelles capables de mobiliser une telle quantité de bitcoins en une seule fois. L’abaissement de ce seuil à 1 million de dollars permet à un éventail bien plus large de participants autorisés et d’institutions de taille moyenne d’accéder à ce mécanisme.

Concrètement, cela se traduit par un lien plus étroit entre le cours de l’action de l’IBIT et le cours au comptant sous-jacent du bitcoin. Lorsque davantage de participants peuvent pratiquer l’arbitrage entre le fonds et l’actif qu’il détient, les écarts de prix sont corrigés plus rapidement, ce qui devrait profiter aux actionnaires ordinaires de l’IBIT grâce à une meilleure liquidité sur le marché secondaire et à des écarts acheteur-vendeur plus faibles au fil du temps.

Il existe également un aspect fiscal : la conversion directe de bitcoins en actions IBIT en nature permet d’éviter de déclencher une cession en espèces imposable pour les institutions qui détiennent déjà cet actif, un avantage structurel que les ETF à règlement en espèces ne peuvent offrir.

Blackrock a indiqué son intention de continuer à abaisser ce seuil, M. Mitchnick ayant précédemment déclaré que la société espérait à terme rendre la conversion en nature accessible « quel que soit le montant de la transaction ».

La série d’entrées de capitaux de l’IBIT se poursuit

Cette baisse du seuil intervient au milieu d’une forte dynamique pour le produit phare de Blackrock dédié au bitcoin. L’IBIT a enregistré 479 millions de dollars d’entrées sur une période de trois jours la semaine dernière, ce qui représente environ 76 % du total des entrées des ETF au comptant sur le bitcoin pendant cette période. Les ETF au comptant sur le bitcoin, pris dans leur ensemble, ont également enregistré cinq jours consécutifs d’entrées nettes début août, attirant plus de 750 millions de dollars sur la semaine, alors même que le cours du bitcoin oscillait sous la barre des 65 000 dollars.

Le contraste avec le GBTC de Grayscale est frappant, ce fonds ayant subi environ 27,47 milliards de dollars de sorties cumulées depuis sa conversion en ETF prévue en 2024, les investisseurs se tournant vers des produits aux frais moins élevés comme l’IBIT. Un mécanisme « in kind » moins coûteux et plus liquide confère à Blackrock un avantage supplémentaire dans cette concurrence, puisque les institutions qui détiennent déjà directement du bitcoin peuvent désormais se positionner sur les actions IBIT plus efficacement, sans avoir à liquider au préalable leur position pour obtenir des liquidités.

Depuis son lancement en janvier 2024, l’IBIT est devenu le plus grand ETF sur bitcoin au comptant en termes d’actifs, et Blackrock a fait de ce produit le fleuron de sa stratégie plus large en matière d’actifs numériques, qui englobe désormais un ETF sur l’ether et un ensemble croissant d’initiatives de tokenisation.

À l’avenir, l’abaissement du seuil minimum ne devrait pas être le dernier changement apporté au fonctionnement de l’IBIT, les analystes s’attendant à ce que Blackrock et ses concurrents continuent d’affiner les processus de création et de rachat à mesure que le marché des ETF sur bitcoin au comptant arrive à maturité et que les volumes de transactions quotidiens augmentent. Les experts ont souligné que l’augmentation des opérations en nature constituait un indicateur à suivre, car une part croissante des créations et rachats en nature par rapport à ceux en espèces est généralement interprétée comme le signe d’une structure de marché plus efficace et arrivant à maturité.