Saylor rompt le silence après la vente de bitcoins par Strategy

La première vente de BTC de Strategy met à l'épreuve la stratégie de dividendes de Saylor

Strategy (Nasdaq : MSTR) a révélé dans un formulaire 8-K déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en date du 1er juin qu'elle avait vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars. Le produit de cette vente devrait contribuer à financer les distributions sur les actions privilégiées. Cette vente a renforcé l'attention portée à la question de savoir si les engagements de Strategy en matière de dividendes pourraient faire des ventes de BTC une partie intégrante de sa stratégie de trésorerie après des années passées à mettre l'accent sur l'accumulation de bitcoins.

Le président exécutif Michael Saylor s'est écarté de son schéma habituel le 1er juin. Après avoir publié dimanche son graphique habituel aux points orange, que les investisseurs associent souvent à l'annonce imminente d'un achat de bitcoins, il n'a pas enchaîné avec une annonce d'acquisition de BTC. Au lieu de cela, la vente a été rendue publique par le biais du dépôt auprès de la SEC. Strategy n'a pas non plus divulgué séparément la transaction sur les réseaux sociaux. Quelques heures plus tard, la seule réaction publique de Saylor a été un message faisant la promotion du STRC, l’action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A de Strategy, sans mentionner la vente de bitcoins. Saylor a déclaré : « Notre objectif est de faire du $STRC le meilleur instrument de crédit au monde. »

Le bitcoin s’échangeait à près de 71 500 $ après que Strategy eut divulgué la vente, laissant le BTC bien en dessous de son plus haut de 2026, proche de 97 939 $, mais au-dessus de son plus bas de février, proche de 59 930 $. La publication de Saylor sur le STRC a détourné l’attention de la vente vers un graphique de Strategy comparant les ratios de Sharpe entre les instruments de crédit et les obligations. Le ratio de Sharpe mesure le rendement ajusté au risque, ou le rendement par rapport à la volatilité. Strategy a évalué le STRC à 1,59, devant le JNK, un ETF d'obligations à haut rendement, à 0,64, et le HYG, un autre ETF d'obligations d'entreprises à haut rendement, à 0,56. C'était la première fois que Strategy vendait des bitcoins depuis qu'elle avait commencé à accumuler cet actif et fait d'une stratégie de trésorerie en BTC un élément central de son identité d'entreprise. La société détenait encore 843 706 BTC au 31 mai, d'une valeur totale de 63,87 milliards de dollars sur la base du prix d'achat cumulé. Pourtant, même une vente modeste a modifié ses priorités. Strategy a également déclaré une réserve de 900 millions de dollars américains destinée à couvrir les dividendes privilégiés et les intérêts sur la dette, plaçant ainsi la couverture des dividendes au cœur de sa stratégie de capital adossée au bitcoin.

Pourquoi STRC devient un élément central du plan de trésorerie Bitcoin de Strategy

Strategy a maintenu le taux de dividende annuel de STRC à 11,50 % pour les périodes mensuelles à compter du 1er juin. Le conseil d'administration a également déclaré un dividende en espèces de 0,958333333 dollar par action STRC pour le mois de juin. D'autres titres privilégiés ont reçu des dividendes trimestriels, notamment STRF, l'action privilégiée perpétuelle Strife de série A à 10,00 % de Strategy ; le STRK, son titre privilégié perpétuel de série A à 8,00 % ; le STRD, son titre privilégié perpétuel de série A à 10,00 % ; et le STRE, son titre privilégié perpétuel de série A à 10,00 %. La société a également vendu 801 994 actions ordinaires MSTR au cours de la même période. Ces ventes ont généré un produit net de 128,3 millions de dollars. Strategy a fait état d’une importante capacité ATM restante, ou capacité d’offre au prix du marché, pour les programmes MSTR et les programmes d’actions privilégiées. Cela comprenait 17,51 milliards de dollars disponibles pour l’émission de STRC. Cette capacité offre à Strategy davantage d’options de financement. Elle maintient également l’attention des investisseurs sur la dilution, la couverture des dividendes et la question de savoir si les ventes de BTC pourraient s’inscrire dans le modèle opérationnel de la société.

La transaction a également ravivé l'intérêt pour les commentaires passés de Saylor concernant la détention de bitcoins. Le 2 février 2025, il a publié sur X : « Ne vendez jamais vos bitcoins. » Ce message a refait surface après que Strategy a révélé la vente, attirant l'attention sur le contraste entre la position largement partagée de Saylor et la décision de la société de vendre une partie de ses avoirs en BTC pour financer la distribution d'actions privilégiées.

Strategy a déclaré dans son dépôt 8-K :

« Le produit de la vente de bitcoins devrait servir à financer les distributions sur les actions privilégiées. »

L'attention du marché s'est récemment concentrée sur la question de savoir si Strategy pourrait vendre davantage de BTC pour soutenir son portefeuille croissant de titres privilégiés. Les spéculations se sont intensifiées après que des observateurs de la blockchain ont identifié un transfert de 411 BTC vers Coinbase Prime, ce qui a contribué à faire grimper les cotes de Polymarket concernant une vente de bitcoins par Strategy en 2026. Des commentaires antérieurs de Saylor et du PDG Phong Le avaient déjà placé le financement des dividendes, les réserves en USD et la liquidité en BTC au centre du débat sur la trésorerie. La question centrale est désormais de savoir si les obligations de revenu peuvent coexister avec la stratégie d’accumulation de bitcoins à long terme de Strategy.