La loi CLARITY entre dans une phase de « mort en sursis » alors que la SEC prépare des règles sur les cryptomonnaies

Que se passera-t-il lorsque le Sénat votera le 15 septembre ?

Le sénateur américain Jim Risch (R-ID) a publié un communiqué le 8 août indiquant que le Sénat entamera la procédure d’adoption de la loi CLARITY le 15 septembre, fixant ainsi le prochain test concret après que les législateurs ont manqué la fenêtre d’août.

Le leader de la majorité au Sénat, John Thune (R-SD), a déposé quelques heures plus tôt une motion de clôture concernant la procédure relative au CLARITY Act, fixant le vote à 14 h 15 (heure de la côte Est). La question qui se pose aux sénateurs est de savoir s’il faut examiner le projet de loi, et non s’il faut l’adopter.

Dans sa déclaration du 8 août, M. Risch a présenté l’initiative de septembre sous l’angle de la protection des consommateurs et de la compétitivité économique des États-Unis, faisant valoir que des retards supplémentaires pourraient exposer les Américains à la fraude tout en entraînant une délocalisation des investissements et des activités financières à l’étranger. Le législateur a déclaré :

« Le 15 septembre, le Sénat américain entamera le processus d’adoption du CLARITY Act. Les enjeux ne pourraient être plus importants. »

« Si nous ne parvenons pas à adopter ce texte législatif essentiel, les habitants de l’Idaho resteront exposés aux escroqueries et à la fraude, et nous céderons des emplois, des investissements, notre compétitivité économique et notre leadership financier à nos concurrents étrangers », a ajouté M. Risch. « Nous devons faire avancer cet important projet de loi et le transformer en loi. »

Pour surmonter cet obstacle procédural, 60 voix sont nécessaires, ce qui implique qu’au moins sept démocrates se joignent à la majorité républicaine, qui compte 53 sièges. Les discussions se poursuivent concernant les exigences éthiques, les dispositions relatives aux financements illicites et l’harmonisation du texte de la commission sénatoriale de l’agriculture. Le nouveau calendrier, fixé au 15 septembre, maintient le projet de loi en vie tout en prolongeant l’incertitude quant à la date à laquelle le Congrès pourra établir un cadre fédéral permanent pour les marchés des actifs numériques.

Comment cet état de « mort-vivant » détourne-t-il l’attention vers la SEC ?

Cette évolution fait suite à un scénario décrit par Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, dans une note rédigée avant la clôture de la session d’août du Sénat, dans laquelle il prédisait que le projet de loi pourrait rester d’actualité même après l’échec d’une adoption immédiate.

Le vote de septembre correspond étroitement à la description faite par M. Hougan d’un projet de loi qui survit politiquement sans aboutir à une résolution finale, laissant les régulateurs et les acteurs du marché poursuivre leurs activités pendant que le Congrès poursuit ses négociations. M. Hougan a écrit :

« Le projet de loi entrera dans un état de “mort-vivant” ; rien ne peut réellement y mettre fin, mais il continuera d’avancer tant bien que mal. »

Cette impasse législative prolongée renforce l’importance à court terme du programme réglementaire de Paul Atkins, président de la Commission américaine des opérations boursières (SEC). M. Atkins a indiqué que les régulateurs pouvaient élaborer des règles traitant bon nombre des mêmes questions que celles soulevées par le CLARITY Act si le Congrès ne parvenait pas à finaliser la législation, créant ainsi une voie réglementaire parallèle pendant que les sénateurs s’efforcent d’organiser un nouveau vote.

Quelles règles relatives aux cryptomonnaies la SEC peut-elle faire avancer dès maintenant ?

M. Atkins a esquissé une approche provisoire en février lorsqu’il a déclaré devant la commission bancaire du Sénat que la SEC et la Commission des opérations à terme sur matières premières (CFTC) avaient l’intention de fournir une solution réglementaire transitoire pendant que le Congrès travaille sur la législation relative à la structure du marché. Leur initiative conjointe « Project Crypto » comprend des travaux sur la classification des jetons et les exemptions potentielles qui pourraient autoriser certaines transactions sur la chaîne de blocs dans le cadre d’exigences fédérales plus claires.

Les deux agences ont pris les devants en mars en publiant des lignes directrices conjointes indiquant que la plupart des actifs cryptographiques ne constituent pas en eux-mêmes des valeurs mobilières, ce qu’Atkins a qualifié de « passerelle » pour les entrepreneurs et les investisseurs pendant que le Congrès fait avancer la législation sur la structure du marché. Le programme réglementaire de la SEC pour juillet étend ce « pont réglementaire » à des domaines spécifiques, notamment la levée de fonds via les cryptomonnaies, la conservation et les titres tokenisés. La commission élabore actuellement des règles régissant la manière dont les crypto-actifs peuvent être émis, détenus et négociés sur la chaîne de blocs conformément à la législation fédérale sur les valeurs mobilières.

Où s’arrête l’autorité de la SEC ?

L’action de l’agence peut clarifier l’application des lois sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs, établir des exemptions, traiter la question de la conservation et créer des règles pour les activités sur la blockchain liées aux valeurs mobilières sans attendre le Congrès. M. Atkins a également décrit la législation du Congrès comme le moyen le plus solide de pérenniser la réglementation américaine en matière de cryptomonnaies, en distinguant les règles provisoires des agences d’un cadre légal régissant la structure du marché.

Le CLARITY Act établirait une répartition plus large des responsabilités entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), notamment en matière de surveillance fédérale des matières premières numériques, de l’enregistrement, de la négociation, des actifs des clients et de l’infrastructure de marché. Ces limites juridictionnelles nécessitent une action du Congrès plutôt qu’une réglementation de la SEC s’exerçant uniquement dans le cadre des pouvoirs existants de la commission.

Le directeur informatique de Bitwise a écrit :

« Les cryptomonnaies s’en sortiront très bien. Même si la loi CLARITY n’est pas adoptée, le secteur des cryptomonnaies trouvera une voie à suivre. »

M. Hougan a fait valoir que le développement des cryptomonnaies peut se poursuivre malgré les retards législatifs, alors que la sécurité réglementaire reste en suspens. La sénatrice américaine Cynthia Lummis (R-WY) fait pression en faveur d’une législation fédérale complète sur la structure des marchés qui établirait des règles légales plus claires pour les entreprises, les investisseurs et les régulateurs.

Le prochain test au Congrès aura lieu le 15 septembre, lorsque les sénateurs décideront s’ils examinent le projet de loi H.R. 3633, qui a été adopté par la Chambre des représentants par 294 voix contre 134 et approuvé par la commission bancaire du Sénat par 15 voix contre 9. La décision du Sénat déterminera si le projet de loi évoluera vers un cadre législatif, tandis que la SEC continue d’élaborer des règles relatives aux cryptomonnaies dans le cadre de ses compétences actuelles.