Pourquoi les actifs tokenisés ne décollent pas malgré l'engouement qu'ils suscitent — Qu'est-ce qui freine les investisseurs ?

La fragmentation des normes limite l’échelle

Les fonds, titres et instruments de trésorerie tokenisés ont dépassé le stade des démonstrations techniques, mais les différences entre les blockchains de couche 1, les systèmes d’interopérabilité et les réseaux autorisés et non autorisés continuent de limiter l’échelle. Franklin Templeton (NYSE : BEN), qui affichait 1 780 milliards de dollars d’actifs sous gestion au 31 mai 2026, figure parmi les principaux gestionnaires d’actifs développant des produits d’investissement basés sur la blockchain.

Dans une interview exclusive accordée à Bitcoin.com News, Chetan Karkhanis, cadre chez Franklin Templeton chargé des partenariats en matière d’actifs numériques pour la région Asie-Pacifique, a décrit le défi technique auquel le secteur est confronté :

« D’un point de vue technologique, le plus grand défi réside probablement dans l’omniprésence des normes au sein de la gamme de produits. »

Les actifs et les paiements circulent souvent sur des réseaux distincts, tandis que le règlement peut impliquer des stablecoins, des dépôts bancaires tokenisés ou des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) régies par des systèmes différents. « Même les produits simples de liquidités tokenisées manquent de voies communes de convergence », a noté M. Karkhanis.

La Banque des règlements internationaux (BRI) a expliqué comment des réseaux interopérables reliant les actifs tokenisés aux réserves des banques centrales et à la monnaie des banques commerciales pourraient réduire les opérations de rapprochement, faciliter le règlement simultané et permettre des transactions programmables. Sans infrastructure commune, toutefois, ces avantages risquent de rester cantonnés à des plateformes individuelles.

La réglementation et la distribution limitent l’adoption

Au-delà de la technologie, l’incohérence des règles transfrontalières détermine où les produits peuvent être vendus, qui peut en être propriétaire, et comment la conservation et le règlement sont traités. M. Karkhanis a mis en avant un ensemble plus large de contraintes :

« Les principaux défis résident probablement dans la clarté réglementaire au-delà des frontières, ainsi que dans la sensibilisation, l’adoption et la formation — ce qui pourrait conduire à une adoption plus large des actifs réels tokenisés (RWA) si cela est bien mené. »

Le rapport de novembre 2025 sur la tokenisation publié par l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a également identifié le traitement réglementaire, l’interopérabilité, les modalités de règlement et les dépendances opérationnelles comme des obstacles persistants. Une meilleure coordination pourrait élargir les pools de capitaux, tandis qu’une fragmentation persistante risque de limiter les produits à certaines juridictions et à certains écosystèmes blockchain.

Les banques, courtiers, conseillers et plateformes de fonds établis assurent déjà la conservation, le reporting et l’accès aux capitaux des particuliers et des institutionnels, tandis que de nombreuses plateformes de distribution traditionnelles en sont encore au stade des preuves de concept (POC) plutôt qu’à celui de déploiements commerciaux à grande échelle.

« Les plateformes de distribution traditionnelles n’en sont pas encore toutes là. Certaines mènent des expérimentations et lancent des POC, mais pas de déploiements commerciaux à grande échelle », a fait remarquer le dirigeant de Franklin Templeton. « La technologie existe, mais la liquidité des actifs réels tokenisés (RWA) et des émissions est infime par rapport à celle des actifs traditionnels. »

Les canaux traditionnels et numériques pourraient converger

Plutôt que de supplanter la finance existante, la tokenisation pourrait l’étendre via les comptes traditionnels, les bourses, les portefeuilles et les applications blockchain. M. Karkhanis a déclaré :

« Je pense qu’il y aura une grande diversité d’offres : tant les acteurs historiques que les acteurs de la DeFi de nouvelle génération auront l’opportunité d’y participer. »

Les acteurs historiques conservent la plupart des relations avec les investisseurs et des actifs, tandis que les plateformes de finance décentralisée pourraient attirer les nouvelles générations d’investisseurs et leurs flux d’actifs. La concurrence dépendra probablement davantage de l’accessibilité, de la sélection de produits, de la conservation réglementée, du reporting consolidé et de l’efficacité des règlements que de la seule infrastructure blockchain.

Les produits familiers, notamment les actions, obligations et fonds négociés en bourse (ETF) tokenisés, pourraient offrir la voie la plus directe vers une distribution à plus grande échelle, car les investisseurs en comprennent déjà les risques et les rendements. La tokenisation pourrait apporter sa plus grande valeur ajoutée sur les marchés caractérisés par des structures de propriété complexes, un accès restreint ou des mouvements fréquents de garanties.

L’utilisation dans les portefeuilles déterminera le succès

M. Karkhanis estime que «le rôle principal que des gestionnaires d’actifs comme nous peuvent jouer à ce stade consiste à éduquer, à sensibiliser et à rendre les produits attractifs».

Les investisseurs grand public continueront d’évaluer les rendements, les risques, les coûts, la liquidité et l’adéquation plutôt que la technologie servant à enregistrer la propriété. Le fonds « Onchain U.S. Government Money Fund » de Franklin Templeton illustre ce modèle en combinant un fonds monétaire réglementé et enregistré aux États-Unis avec une tenue des registres et une administration basées sur la blockchain.

À l’horizon de cinq ans, le dirigeant s’attend à ce que l’infrastructure blockchain passe au second plan, les investisseurs bénéficiant de produits tokenisés sans avoir besoin de comprendre la technologie sous-jacente, tout comme ils utilisent aujourd’hui les téléphones portables et les appareils connectés. En fin de compte, l’adoption dépendra d’une croissance significative des actifs, d’une participation plus large des investisseurs et d’une liquidité soutenue sur le marché secondaire. Il a défini le succès en termes concrets :

« Simplifier cette expérience et la rendre fluide garantira une adoption plus large, et le succès se mesurera réellement au niveau de la croissance des actifs et de l’adoption par les investisseurs. »