Un analyste estime à 75 % la probabilité que le cycle des cryptomonnaies ait basculé, alors que le Bitcoin recule

Pourquoi l’analyste estime que le cycle des cryptomonnaies s’est inversé

Les investisseurs en cryptomonnaies pourraient avoir traversé le pire de la baisse actuelle, selon un rapport publié le 28 septembre par Stephen Glagola, analyste de la banque d’investissement Keefe, Bruyette & Woods. Il estime à 75 % la probabilité d’un renversement de tendance dans le cycle des actifs numériques, en utilisant le bitcoin comme indicateur du marché dans son ensemble. Cette analyse accompagnait la reprise par la société de sa couverture de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Coinbase (Nasdaq : COIN). Le bitcoin a chuté de 53 % entre son pic d’octobre 2025 et son plus bas niveau de clôture du 30 juin, estime le rapport. Ce plus bas a été atteint environ 8,8 mois après le pic, contre une moyenne d’environ 12 mois pour les trois précédents marchés baissiers. Ces baisses antérieures s’élevaient en moyenne à environ 82 % entre le pic et le creux. M. Glagola a écrit :

« Nous attribuons une probabilité de 75 % à ce renversement de tendance. »

Ce chiffre reflète son évaluation du cycle, et non une prévision du prochain cours du bitcoin. Cette comparaison repose sur une tendance observée, selon laquelle les hausses importantes du bitcoin ont été suivies de baisses prolongées. Ces cycles passés du marché du bitcoin constituent un point de référence, même si leur durée et leur ampleur ont varié. Glagola note que les marchés baissiers précédents ont connu des rebonds supérieurs à 30 % qui se sont ensuite essoufflés, laissant entrevoir un nouveau retournement de tendance dans la reprise actuelle. Il a également constaté que les indicateurs on-chain n’ont pas encore montré la capitulation profonde observée à l’approche des précédents creux.

La reprise du bitcoin face à un marché divisé

Ce rebond a propulsé le bitcoin bien au-dessus de ses plus bas niveaux estivaux, venant étayer l’analyse de l’analyste par des données de cours. Le bitcoin a clôturé à près de 84 400 dollars le 26 septembre, en hausse d’environ 44 % par rapport à sa clôture du 30 juin, qui s’établissait à près de 58 500 dollars, selon le rapport. Le bitcoin a reculé à environ 83 100 dollars le 28 septembre, soit une baisse d’environ 1,6 % par rapport à la séance précédente. Sa reprise après la vague de ventes de juin a tout de même été ponctuée de replis, ce qui rend la trajectoire de cette remontée pertinente au regard des affirmations selon lesquelles le cycle aurait changé.

Un autre analyste a mis en avant l’évolution des prix d’achat moyens des détenteurs de bitcoins comme un signal haussier. Une analyse du coût d’acquisition des détenteurs, réalisée le 24 septembre, a mis en évidence un croisement que son auteur a interprété comme la confirmation d’un marché haussier. Cet indicateur et la comparaison des cycles historiques effectuée par Glagola utilisent des méthodes différentes ; aucun des deux ne permet de déterminer l’évolution future des cours.

Fidelity a proposé une interprétation plus prudente de cette même question générale. Dans ses perspectives sur le marché des cryptomonnaies publiées le 1er septembre, la société a indiqué que le creux pourrait déjà avoir été atteint, tout en évoquant la possibilité d’une nouvelle baisse plus tard dans l’année. Fidelity a souligné que l’évolution de la structure du marché du bitcoin pourrait rendre moins fiables les prévisions basées sur les cycles de quatre ans observés précédemment.

Ce qu’un renversement de cycle signifierait pour Coinbase

Cette analyse de marché s’inscrit dans le cadre de l’argumentation de Glagola en faveur de l’action Coinbase. La société a repris sa couverture avec une note « Outperform » et un objectif de cours de 237 dollars, contre un cours de marché de 195,11 dollars cité dans son rapport. M. Glagola s’attend à ce qu’une activité de trading de cryptomonnaies plus soutenue stimule les bénéfices, tandis que les revenus liés aux stablecoins, aux produits dérivés et aux marchés de prédiction – où les utilisateurs négocient des contrats liés aux résultats d’événements – pourraient élargir l’activité de la plateforme au-delà des transactions au comptant.

Coinbase a enregistré une part record de 10,3 % du volume des transactions de cryptomonnaies au deuxième trimestre, contre 9,1 % au premier. Ses résultats du deuxième trimestre ont également révélé des avoirs moyens en USDC de 20 milliards de dollars sur l’ensemble de ses produits. L’USDC est un stablecoin conçu pour maintenir une valeur de 1 dollar. M. Glagola estime que le résultat ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de Coinbase pour 2027 dépassera de 24 % le consensus des analystes, en supposant une reprise modérée des échanges.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, s’est par ailleurs déclaré convaincu, lors d’une interview accordée le 10 septembre, que le bitcoin avait atteint un plancher cyclique. Son opinion selon laquelle le bitcoin aurait touché le fond se distingue de l’estimation de probabilité de M. Glagola. Le rapport de KBW identifie la faiblesse des marchés boursiers et le resserrement renouvelé de la politique monétaire de la Réserve fédérale comme des risques pesant sur ses perspectives.