Les paris sur Zcash, XRP et Solana font grimper l’effet de levier des altcoins au-delà de celui du Bitcoin

Quelle métrique a réellement basculé ?

L’intérêt ouvert agrégé — la valeur en dollars des contrats à terme encore ouverts — sur les perpétuels d’altcoins a dépassé hier le même indicateur pour le bitcoin. La dernière fois que la courbe des altcoins se situait au-dessus de celle du bitcoin, c’était en décembre 2024.

Les chiffres étayent ce changement, puisque la capitalisation totale des altcoins en dehors du top 10 est repassée au-dessus de 200 milliards de dollars, en hausse de plus de 10 % depuis le début de septembre. La capitalisation totale du marché crypto est d’environ 2,70 trillions de dollars, avec le bitcoin à 59,2 % et l’ether à 11,3 %.

L’intérêt ouvert mesure le positionnement, pas la conviction : lorsque l’intérêt ouvert sur les altcoins dépasse celui du bitcoin, les traders utilisent l’effet de levier pour poursuivre des marchés plus petits et moins liquides, qui évoluent plus vite dans les deux sens.

Par ailleurs, l’indice crypto peur et cupidité affiche 71, « cupidité », en baisse de deux points par rapport à la veille. Enfin, le BTC se négocie près de 79 500 $, après avoir buté sous une zone de résistance de 80 000 à 82 000 $ après un pic à 82 239 $ le 3 septembre.

Où se trouve l’effet de levier ?

La réponse est Zcash. Pour développer, l’intérêt ouvert sur ZEC a atteint un record de 2,4 milliards de dollars début septembre et environ 34 millions de dollars de positions short ont été liquidés lorsque le prix a franchi 1 000 $ le 4 septembre. ZEC s’échange désormais près de 1 200 $, en hausse de 134 % en 30 jours, avec une capitalisation de 20 milliards de dollars.

Les victimes ont des noms, et le plus gros short ZEC sur Hyperliquid, à l’instar du trader de premier plan Garrett Jin, est en perte latente de 25,7 millions de dollars depuis une entrée à 444 $. Un deuxième trader qui avait remporté 26 trades d’affilée est en baisse de 5,27 millions de dollars sur un short de 18,95 millions de dollars et risque la liquidation à 1 317 $.

Que s’est-il passé la dernière fois ?

En décembre 2024, le croisement a été suivi de fortes corrections sur plusieurs tokens de moyenne capitalisation, tandis que le bitcoin lui-même est resté relativement stable. Le schéma s’explique mécaniquement : les perps sur altcoins reposent sur des carnets d’ordres peu profonds, donc les liquidations se produisent en cascade. Quand une position longue surpeuplée se dénoue, les ventes forcées frappent les marchés au comptant qui ne peuvent pas les absorber, ce qui explique pourquoi les replis des altcoins sont plus marqués que ceux du bitcoin sur une même semaine.

Un article explicatif sur les cascades de liquidation récent de Bitcoin.com News a détaillé un épisode où 19 milliards de dollars ont disparu exactement de cette manière. Cela dit, trois éléments pourraient briser le cycle, à savoir :

• Une flambée du taux de financement qui rend le portage des positions longues coûteux
• Un mouvement du prix du bitcoin, dans un sens ou dans l’autre, suffisamment important pour forcer les comptes à marge croisée à réduire le risque de leurs expositions altcoins
• La poursuite de l’absence des particuliers

En outre, un rapport signalait fin du mois dernier que l’intérêt de recherche Google pour « altcoin » s’établissait à 26 sur 100 et que l’Altcoin Season Index affichait 43, bien en deçà des 75 qui définissent une altseason.