Cet éditorial est tiré de l’édition de cette semaine de la lettre d’information « Week in Review », envoyée aux abonnés vendredi. Abonnez-vous à la lettre d’information pour recevoir cet éditorial hebdomadaire dès sa publication. La lettre d’information comprend également les actualités marquantes de la semaine, accompagnées d’un commentaire sur chacune d’entre elles.
« On s’en fout de ceux qui vous disent de ne pas paniquer. La faille est déjà en circulation, elle retient l’attention du public, et tout le monde a accès aux LLM de pointe. J’imagine qu’il y a des dizaines d’équipes de hackers qui cherchent actuellement comment exploiter ça. Vous êtes dans une course contre la montre. »
Il vaut sans doute mieux ne pas paniquer, mais veuillez vous organiser et agir dès maintenant. Fin du message d’intérêt public. Le Bitcoin a chuté jusqu’à 62 500 $ en raison de la vague de ventes dans le secteur de l’IA. Il s’est redressé cette semaine pour atteindre environ 64 000 $, mais cela pourrait s’expliquer par le fait que personne ne négocie cette cryptomonnaie ! Comme cela a été le cas toute l’année, l’attention s’est portée cette semaine sur les actions, en particulier en Asie et dans le secteur de l’IA. La Bourse sud-coréenne a chuté de 8 % en une seule séance alors que la vague de ventes mondiale de puces électroniques se poursuivait, faisant plonger le KOSPI de 35 % sur le mois. Ce marché s’est effondré de 44 % en 40 jours, effaçant 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, ce qui a contraint le ministère des Finances à annoncer des mesures visant à « stabiliser » le marché. Les témoignages des petits investisseurs coréens sont à la fois déchirants et déroutants.
Une grande partie de cette liquidation a été attribuée au fonds Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner. Le Financial Times a confirmé que ce fonds de 20 milliards de dollars avait sollicité de nouveaux capitaux auprès d’investisseurs et de prêteurs après avoir subi de lourdes pertes, allant même jusqu’à proposer à certains investisseurs d’acheter directement des actifs. Citadel aurait racheté la majeure partie du portefeuille d’actions de Situational Awareness après cette liquidation forcée. Ce même Citadel qui avait semé la panique sur les marchés en avertissant que la Fed pourrait relever ses taux en juillet, un discours qui a contribué à faire chuter les valeurs liées à l’IA, sur lesquelles « Situational Awareness » détenait une position longue fortement endettée. L’insinuation selon laquelle Kenneth Griffin et Citadel auraient délibérément poussé « Situational Awareness » à la liquidation n’est pas sans rappeler des agissements antérieurs de M. Griffin.
Quelle sera la suite pour l’IA et les actions ? Peut-être que la journée de mercredi nous a apporté suffisamment de liquidations pour permettre un rebond d’un à trois jours, en particulier dans les secteurs de la mémoire et des semi-conducteurs. Ram Ahluwalia ne se précipite pas, invoquant l’effet « hot hand » et prédisant que les semi-conducteurs pourraient marquer une pause au cours des deux prochains mois. Flood conseille la patience, affirmant que l’on sera récompensé d’avoir attendu plutôt que de s’être précipité pour acheter les titres en liquidation. D’un autre côté, Jim Bianco souligne que le marché commence généralement à trouver un plancher lorsque quelqu’un finit par faire faillite.
- Il a donné des exemples antérieurs :
- « 1998 : LTCM
- 2018 : Volmeggeon – XIV / dénouement des positions à la baisse sur la volatilité
- 2020 : opérations sur la base des bons du Trésor / désendettement forcé
- 2021 : Archegos, un cas plus particulier, mais suivant le même schéma de liquidation forcée
- 2022 : crise des fonds de pension LDI et des gilts au Royaume-Uni »
Si la « Situational Awareness » de M. Aschenbrenner a été l’une des causes immédiates de la volatilité des actions cette semaine, l’autre a été la réunion de la Fed présidée par Kevin Warsh. Anna Wong estime que M. Warsh fait exactement ce qu’il s’était fixé de faire, à savoir laisser les taux à long terme remonter entre deux réunions, une mesure qui équivaut en substance à une hausse de 25 points de base. D’autres se sont montrés moins indulgents, percevant une certaine incompétence dans les communications de M. Warsh, et avertissant que cette perception devait être corrigée sous peine de voir les marchés s’effrayer davantage. Par ailleurs, dans l’actualité macroéconomique, CrossBorder Capital, dirigé par Michael Howell, s’est demandé si un désendettement majeur était déjà intégré dans les cours alors que la liquidité mondiale se tarit. Quant à l’essor promis du secteur manufacturier américain, il semble à peine avoir commencé, voire pas du tout. Jeudi, le ministère japonais des Finances a procédé à une intervention sur le yen, achetant des yens pour faire passer la paire USDJPY d’environ 164 à un niveau aussi bas que 158. Jusqu’à présent, cette intervention s’est avérée inefficace.
Cette semaine, l’actualité des cryptomonnaies a naturellement été reléguée au second plan par rapport à celle de la finance traditionnelle et à l’actualité macroéconomique, mais de nombreux événements ont tout de même mérité l’attention. Malheureusement, le thème principal n’était pas réjouissant. Du moins, pas à première vue.
Les entreprises du secteur des cryptomonnaies ont continué de disparaître. Une semaine après l’annonce de la fermeture de BitMEX, BitMart a annoncé une « liquidation ordonnée » de sa plateforme de trading. Celle-ci pourrait toutefois ne pas être si ordonnée que cela, puisque BitMart ne traiterait apparemment plus les retraits suite à son insolvabilité. Par la suite, Storj Labs s’est placé sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites après avoir levé environ 35 millions de dollars, le cours du STORJ ayant chuté de 98,3 % par rapport à son plus haut.
Les entreprises de cryptomonnaies encore en activité continuent de lutter contre la tendance baissière. COIN a plongé de plus de 7 % après avoir publié des résultats inférieurs aux attentes. En début de semaine, Uphold a annoncé une réduction de 17 % de ses effectifs. Voici un bref récapitulatif des suppressions d’emplois dans le secteur des cryptomonnaies, signe révélateur d’un marché baissier en phase avancée :
- En février, Gemini a annoncé une réduction de 25 % de ses effectifs.
- En mai, Coinbase a annoncé une réduction de ses effectifs pouvant atteindre 14 %.
- En juin, Bitgo a annoncé une réduction de 15 % de ses effectifs.
Pour la quatrième semaine consécutive, Strategy a augmenté sa réserve en dollars américains, cette fois-ci de 525 millions de dollars, atteignant ainsi une couverture des dividendes de 2,1 ans, avec 843 775 BTC en réserve. Nouveau rebondissement : Strategy a racheté 288 930 actions STRC pour 25 millions de dollars à un prix moyen de 86,52 dollars, s’engageant à rester un « acheteur régulier et discipliné » en dessous de 100 dollars. Le cycle est donc désormais le suivant : vendre des actions ordinaires MSTR, ne pas acheter de bitcoins, retirer les actions privilégiées. Les détracteurs y voient un cercle vicieux de type Ponzi ; M. Saylor y voit de la discipline.
Brian Armstrong a réaffirmé avec force son discours sur le commerce agentique, affirmant qu’il n’y a que 8 milliards d’êtres humains sur Terre, mais qu’il pourrait bientôt y avoir dix fois plus d’agents effectuant des transactions. M. Armstrong a également réfuté le refrain du « virage vers l’IA », le qualifiant de raisonnement à somme nulle fondé sur la rareté. Circle, partenaire commercial étroitement aligné sur Coinbase, a acquis des actifs fondamentaux issus du portefeuille de brevets blockchain d’IBM. Circle s’est ainsi doté de plus de 680 familles de brevets et de près de 1 000 brevets délivrés, ce qui en fait le premier détenteur de brevets blockchain aux États-Unis.
Dans le domaine de la DeFi, le succès de Trade.xyz sur Hyperliquid pourrait constituer un handicap. Compte tenu de l’énorme succès de Trade.xyz, pourquoi ne s’approprieraient-ils pas la totalité des bénéfices issus des frais ? Que se passerait-il si TradeXYZ lançait sa propre chaîne ? De même, un internaute a remarqué que plus de 90 % des portefeuilles Solana actifs interagissent directement avec Pump.fun. Qu’adviendrait-il de Solana si Pump lançait sa propre chaîne, et pourquoi ne le ferait-il pas ?
En parlant d’Hyperliquid, un portefeuille lié à Axios sur cette plateforme se livrerait à des délits d’initiés à chaque actualité sur le pétrole, avec un sans-faute de 11 sur 11, y compris une position courte à neuf chiffres ouverte quelques heures avant l’annonce de la proposition de cessez-le-feu. Les marchés de prédiction ont renforcé la surveillance des délits d’initiés la semaine dernière. Les DEX perp pourraient avoir intérêt à en prendre bonne note. Ce sont là de bons problèmes à avoir, alors que la plupart des chaînes n’enregistrent que peu, voire aucune activité. Stani Kulechov a annoncé qu’Aave allait supprimer 50 réserves d’actifs peu utilisées sur plusieurs déploiements et mettre fin à ses activités sur Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium et Aptos.
Kyle Samani s’en est pris à son ancienne entreprise, avertissant que si vous développez dans l’écosystème Solana, Multicoin s’oppose à tout ce que vous construisez. On a interrogé Charles Hoskinson sur sa cofondation d’Ethereum pour la douze milleième fois et il ne l’a pas bien pris : 12 ans et toujours la même question à la con… Passez à autre chose. C’est de l’histoire ancienne. Et CZ a lancé une proposition modeste : accorder à Satoshi un délai de 12 mois pour transférer ses cryptomonnaies avant une mise à niveau quantique, puis les geler.
Dans le domaine de l’IA et de la crypto, Jason Calacanis a redécouvert Bittensor. Oh là là. Il est enthousiasmé par le modèle : open source, concurrence ouverte, validé par des validateurs. Barry Silbert a abondé dans ce sens : M. Calacanis a tout compris. Ne passez pas à côté de Bittensor $TAO. M. Calacanis est allé plus loin, estimant que si Jensen Huang sait ce qu’est Bittensor et que NVIDIA s’implique à quelque niveau que ce soit, cela vaut la peine d’être suivi. Il a ensuite recommandé à ses amis d’acheter un TAO comme un billet de loterie à 200 $, dans l’espoir d’une ascension à la manière du Bitcoin et pour voter en faveur d’une IA distribuée, non censurée et souveraine. Ces investisseurs en capital-risque qui vantent à tout va un altcoin ont un bilan historique médiocre. Soyez prudents, ne devenez pas la liquidité de sortie des investisseurs en capital-risque. Enfin, permettez-moi de rappeler qu’il faut rester vigilant face à la faille de sécurité de Coldcard. Espérons que, pour l’instant, ce cas reste isolé à Coldcard, mais l’IA risque fort de permettre bien d’autres piratages de ce type sur les portefeuilles matériels. La gestion autonome de ses actifs est importante, mais elle exige un haut niveau de responsabilité personnelle. Restez prudents, restez vigilants ! -David Sencil
