L'« or numérique » s'anime enfin – La semaine en revue

Jurrien Timmer, de Fidelity, qui s'était exprimé quelques jours avant ce mouvement, estimait que le bitcoin stagnait autour des 65 000 dollars sans catalyseur visible dans un sens ou dans l'autre, même s'il supposait qu'une hausse de l'or finirait par entraîner le bitcoin et l'ethereum dans son sillage.

L’élastique a cédé jeudi matin. Le bitcoin a gagné environ 4 400 dollars en cinquante minutes, atteignant 69 500 dollars et provoquant la liquidation d’environ 1,1 milliard de dollars de positions courtes en moins d’une heure. Il s’agit peut-être de la plus importante liquidation de positions courtes en une seule journée de l’histoire du bitcoin.

Jeudi matin, le bitcoin avoisinait les 72 000 dollars, en hausse de plus de 7 % sur la journée et d’environ 12 % sur la semaine. L’ethereum a fait encore mieux, ouvrant jeudi en hausse de 17,5 %, tandis que le XRP progressait de 13 %.

Ayez une pensée pour Jim Cramer, qui a vendu tous ses bitcoins juste avant cela, ainsi que pour tous ceux qui affirmaient attendre une liquidation de Saylor pour acheter. « Chacun achète des bitcoins au prix qu'il mérite. »

Si vous vous êtes trompé ou si vous avez été pris au dépourvu, respirez profondément et lisez cet article, qui contient de bons conseils sur vos prochaines réactions impulsives. Ne vous lancez pas dans des opérations de « revanche » si vous êtes passé à côté jusqu’à présent.

Le catalyseur est venu presque exclusivement de Washington D.C. La semaine dernière, la SEC semblait prête à combler le vide laissé par CLARITY. C’est ce qu’elle a fait. Le président de la SEC, Paul Atkins, s’est rendu sur X pour qualifier la nouvelle proposition de l’agence d’étape la plus historique à ce jour dans la modernisation de la réglementation fédérale des valeurs mobilières pour les crypto-actifs.

Ensuite, le président américain Trump a déclaré en direct à la télévision que les États-Unis envisageaient d’acheter des quantités importantes de bitcoins. Il a poussé le Congrès à adopter CLARITY avant son vote de procédure prévu en septembre, et a ajouté que le président de la CFTC s’efforçait d’introduire Hyperliquid aux États-Unis de manière entièrement conforme et légale. Tous ceux qui avaient un tant soit peu cédé à l’engouement ont alors inondé CT (Crypto Twitter) de publications sur « Hyperliquid ».

De toute évidence, Hyperliquid a été l’un des principaux bénéficiaires de la semaine. Ryan Watkins a fait valoir que les estimations de chiffre d’affaires prévisionnel de tout le monde étaient désormais complètement erronées et que cela, ajouté à des volumes qui devraient avoir atteint leur niveau le plus bas, justifiait une forte réévaluation. Il a calmement qualifié cet événement de « mère de tous les catalyseurs » pour HYPE. Pour le dire plus sobrement, il s’agit peut-être de la suppression d’un risque extrême : la légalité d’Hyperliquid aux États-Unis constituait une préoccupation majeure depuis plus d’un an.

Apparemment, une semaine avant que le mot « Hyperliquid » ne sorte de la bouche du président, Stan Druckenmiller avait pris une position longue sur HYPE via l’ETF Spot HYPE appelé PURR. Quel timing fantastique ! CZ, de Binance, a posté « On est de retour ! » en réponse à la mention d’Hyperliquid par le président américain, sans doute en souriant malgré une bouche pleine de verre brisé. Les institutions américaines ont probablement partagé le sentiment de CZ. Le PDG du CME a cité Trade.xyz et Hyperliquid comme raisons pour lesquelles les marchés américains ont besoin d’une négociation 24 h/24 et 7 j/7, et le Nasdaq lancera le 6 décembre la négociation de nuit, de 21 h à 4 h (heure de l’Est), portant ainsi la durée totale à près de 23 heures par jour.

La dernière cause immédiate de cette décision est venue du Trésor américain, qui a annoncé qu’il doublerait ses rachats d’obligations à long terme, faisant ainsi baisser les rendements à long terme. La réaction d’Andy Constan a été la suivante : « Aujourd’hui était un moment fort. Ce genre de moment est rare. » Bob Elliott y a vu un nouveau rappel qu’on ne détient pas assez d’or, et Danielle DiMartino Booth a convenu que l’or est la valeur refuge vers laquelle se tourner lorsque les bons du Trésor se comportent mal. En parlant d’or, George Selgin a avancé un argument peu populaire parmi les adeptes des cryptomonnaies, à savoir que le retour à l’étalon-or n’est pas réaliste.

Michael Green, qui avait déjà présenté ce programme en détail en mars, a qualifié cette initiative d’évolution incroyablement haussière : l’achat de titres à 30 ans réduit considérablement la dette nette grâce au mécanisme des coupons, ce qui devrait faire baisser les taux réels et soutenir les actions.

Tout le monde n’a pas été impressionné par le secrétaire Bessent. En 2024, ce dernier avait attaqué la secrétaire au Trésor de l’époque, Janet Yellen, pour avoir financé les échéances courtes et misé sur le carry trade, ainsi que pour avoir modifié les émissions afin de stimuler l’économie avant une élection. Ailleurs sur le marché obligataire, le rendement des obligations japonaises à 2 ans a bondi à 1,69 %, son plus haut niveau depuis 31 ans, ce qui montre que la question du yen n’est pas près de disparaître. Ray Dalio tient à nouveau des propos alarmistes sur la dette, même si l’on a fait remarquer qu’il avait tenu des propos similaires en 1982 et que le monde avait continué de tourner. Quelle que soit votre opinion sur les mesures prises par le Trésor, un large consensus s’est dégagé sur le fait qu’elles étaient bénéfiques pour les actifs tangibles.

Si l’on combine les nouvelles positives en faveur des cryptomonnaies et l’évolution des cours, il est difficile de ne pas retomber dans l’optimisme permanent. Eric Trump a résumé la situation plus simplement : quelle semaine incroyable pour le BTC et l’ETH !

Le moment des signaux de creux est probablement passé, mais juste avant que tout ne s’envole cette semaine, Mark Cuban a déclaré que les puces électroniques, en tant que classe d’actifs, seraient les nouvelles cryptomonnaies. Au-delà des cours et de l’ambiance haussière, il y a eu cette semaine quelques actualités intéressantes dans le monde des cryptomonnaies. Commençons par une actualité qui a été noyée sous toute cette effervescence. Le FASB s’apprête à autoriser le traitement des stablecoins comme des équivalents de trésorerie. Austin Campbell a souligné que cela officialise le fait que les entreprises peuvent les détenir au même titre que des liquidités, du moins celles conformes à la norme GENIUS. C’est discrètement l’un des événements les plus marquants de la semaine.

Le débat sur la comptabilisation de la valeur des tokens s’est poursuivi. Mippo a écrit que le problème des rachats de tokens découle du fait que « pour l’instant, les investisseurs ne font pas confiance aux tokens ». Les adeptes de longue date des cryptomonnaies ne croient pas que les projets soient capables de gérer leurs trésoreries de manière responsable, car le secteur est truffé de projets morts ou moribonds comme EOS, qui avait notamment levé un trésor de guerre de 4 milliards de dollars. Il a ensuite gâché l’opportunité de faire d’EOS une entité pertinente. Les rachats constituent actuellement une preuve de confiance, et cette démonstration coûte à Hyperliquid plus de 93 % de ses flux de trésorerie. Lorenzo Valente a proposé une meilleure utilisation de cet argent : acquérir Gemini et devenir le déployeur HIP-3/4 réglementé aux États-Unis. Développer cette entreprise encore jeune plutôt que de racheter son propre token. Venice a dû faire face à la méfiance de sa communauté face au faible volume de ses rachats, ainsi qu’au fait que des actions coexistent avec un token. Marc Zeller s’est penché sur VVV après l’annonce concernant OpenRouter ; il a indiqué que Venice était un produit véritablement supérieur, mais a annoncé qu’il resterait en retrait malgré tout, en raison de la question des droits liés aux actions par rapport à ceux liés aux jetons. Eric Voorhees a néanmoins réussi à le convaincre d’acheter quelques VVV. De son côté, Venice vient de franchir la barre des 100 millions de dollars de chiffre d’affaires annualisé.

Les actions tokenisées permettent aux adeptes de la crypto d’obtenir des droits similaires à ceux liés aux actions. Coinbase et Circle comptent parmi les plus grandes actions tokenisées ; Vlad Tenev a défendu la cause des actions tokenisées dans un article publié sur X, affirmant que « nous n’en sommes qu’aux prémices d’un supercycle mondial de la tokenisation ». Un supercycle, vraiment ?

Tous les deux ou trois mois, on voit apparaître un article sur les memecoins, qui sont sans doute l’antithèse des actions tokenisées puisqu’elles sont explicitement sans valeur, et qui montre à quel point peu de traders de memecoins sont rentables. Une requête Dune publique utilisant le routeur de frais de FOMO a montré qu’environ 6 % d’entre eux sont rentables et que, collectivement, les traders ont perdu 1,26 milliard de dollars. Autrement dit, « seuls 25 portefeuilles sur 292 531 ont généré plus de 10 000 dollars ».

Dans « On the Chopping Block », Haseeb Qureshi a fait valoir que l’activité de trading des memecoins de ces deux dernières semaines correspond à des tentatives d’anticiper la nouvelle demande de Robinhood que certains croient imminente. Elle pourrait ne jamais se concrétiser, du moins pas comme auparavant. Par ailleurs, mis à part le battage médiatique et une poignée de projets de grande qualité, les altcoins pourraient continuer à sombrer malgré un marché haussier. Quelques brèves. Coinbase va cesser de publier ses volumes de trading au motif qu’ils ne reflètent pas pleinement l’activité de l’entreprise, ce qui est une décision pour le moins curieuse à prendre en ce moment. La société mère de Fidelity a augmenté sa position dans BitMine de 1 281 % au deuxième trimestre, pour atteindre 7,7 millions d’actions, tandis que VanEck a renforcé la sienne de 49 %. Chainalysis a intenté un procès au gouvernement américain au sujet d’un contrat attribué à TRM Labs. Justin Sun semble inonder les utilisateurs de Coinbase, Binance et Hyperliquid d’USDT provenant de HTX, qui fait l’objet de sanctions de l’UE et du Royaume-Uni, afin de tester la réaction de leurs systèmes de lutte contre le blanchiment d’argent. Alors que les projets susmentionnés sont aux prises avec leurs gouvernements respectifs, World Liberty Financial a reçu l’accord préliminaire de l’OCC pour devenir une banque.

Enfin, la sécurité. Safepal a révélé une faille dans un plug-in de suivi des commandes qui a exposé les noms, adresses e-mail, adresses de livraison, numéros de téléphone et détails d’achat d’une partie de sa clientèle — il s’agit de la deuxième fuite dans la chaîne d’approvisionnement des portefeuilles matériels en l’espace de quelques semaines. Achetez en personne, payez en espèces.

Prenez soin de vous. -David Sencil