La crise d'identité d'Ethereum : un vétéran de la Fondation reconnaît que l'ETH n'a pas de « argumentaire de valeur » clair

Un aveu franc sur la raison d’être de l’ETH

Cette admission a été révélée dans le podcast « Unchained » de la journaliste Laura Shin, où Ansgar Dietrichs, ancien chercheur à la Fondation Ethereum et désormais membre du laboratoire de recherche Ethlabs récemment lancé, a évoqué la difficulté du projet à définir clairement à quoi sert réellement l’ETH. Laura Shin a commenté :

« Ce qui m’a surprise lors de ma conversation avec Dietrichs, [is that] c’est qu’il admet ouvertement que l’ETH n’a toujours pas de proposition de valeur claire après cinq ans passés à ne pas parvenir à franchir la barre des 5 000 dollars. »

Ethlabs, lancé le 22 juin, a été fondé par cinq anciens chercheurs de la Fondation Ethereum et soutenu par les sociétés de gestion de trésorerie Bitmine et Sharplink, ainsi que par Joe Lubin, fondateur de Consensys. Son arrivée a alimenté le débat sur une fuite des talents au sein de la fondation, qui est elle-même en pleine restructuration. Dietrichs a déclaré que l’objectif principal du laboratoire était d’apporter une intentionnalité à ce que l’ether est réellement censé faire.

Cette remise en question fait suite à une refonte plus large au sein de la Fondation Ethereum : en mai, le cofondateur Vitalik Buterin avait en effet annoncé que la fondation allait réduire ses effectifs, vendre moins d’ETH et se recentrer sur la résistance à la censure, la confidentialité et l’infrastructure ouverte, révélant qu’elle ne détenait que 0,16 % de l’ensemble des ETH. Vitalik Buterin a par ailleurs révélé que près de 90 % de sa fortune personnelle restait investie en ether.

Pourquoi le sentiment baissier pourrait être un signal à contre-courant

Alors même que le débat fait rage, certains analystes voient dans ce pessimisme généralisé les prémices d’un « squeeze ». La société d’analyse on-chain Cryptoquant a mis en avant ce qu’elle a qualifié de « mur d’inquiétude » d’Ethereum, arguant que le sentiment spéculatif profondément déprimé se heurte à une absorption régulière de l’offre par le staking. Les analystes de la société ont déclaré :

« Historiquement, lorsque le sentiment spéculatif est aussi déprimé alors que l’offre organique est absorbée par le staking, cela crée un environnement fragile pour les vendeurs à découvert. »

Plus de 32 % de l’offre totale d’ether (environ 39,5 millions d’ETH) est désormais bloquée dans le staking, a indiqué la société, tandis que les soldes sur les bourses ne cessent de diminuer, réduisant ainsi la quantité de jetons immédiatement disponibles à la négociation. Dans ce contexte, une vague d’achats peut contraindre les traders baissiers à couvrir rapidement leurs positions, amplifiant ainsi tout mouvement haussier.

Cryptoquant a également mis en avant ce qu’elle a qualifié de « paradoxe de l’adoption » : alors qu’Ethereum a enregistré des records en termes d’adresses actives quotidiennes et d’activité des contrats intelligents, son cours a chuté de plus de 50 % par rapport à son pic cyclique (ce qui suggère un décalage important entre l’utilisation du réseau et sa valeur de marché).

Dans un avenir prévisible, le défi d’Ethereum reste double. Il s’agit d’abord de convaincre les investisseurs de la pérennité de sa valeur alors que son cours stagne, puis de vérifier si un marché anticipant de nouvelles baisses peut rebondir. Quoi qu’il en soit, il sera intéressant de voir si la rareté actuelle induite par le staking et l’activité record sur la chaîne pourront enfin se traduire par la vigueur des cours dont l’ether est privé depuis cinq ans.