Ripple passe au crible les règles relatives aux stablecoins alors que les institutions évaluent le RLUSD

Ripple explique les règles qui régissent le RLUSD

Les protections accordées aux détenteurs de stablecoins dépendent de la licence effective de l’émetteur, des exigences en matière de réserves et de la supervision, a fait valoir Ripple dans un article de blog publié le 11 septembre. La société spécialisée dans les infrastructures d’actifs numériques a expliqué en quoi les licences de transfert de fonds, les chartes fiduciaires d’État et la supervision fédérale diffèrent lorsque les institutions évaluent le stablecoin Ripple USD (RLUSD) pour les opérations de paiement, de règlement et de trésorerie.

Cette distinction influe sur la manière dont les jetons adossés au dollar maintiennent leur couverture et sur la façon dont les détenteurs peuvent les échanger contre des liquidités. Ces stablecoins utilisent généralement des réserves pour soutenir leur valeur en dollars, mais la qualité des réserves et les modalités de rachat influencent leurs risques. Ripple a déclaré :

« Une licence de transfert de fonds, une charte fiduciaire d’État et la supervision prudentielle par un régulateur bancaire impliquent toutes une surveillance gouvernementale, mais elles s’accompagnent d’exigences de fonds propres différentes, de règles de réserves différentes et de conséquences différentes en cas de défaillance d’un émetteur. »

Le RLUSD est émis par Standard Custody & Trust Company, une filiale de Ripple, en vertu d’une charte de fiducie à vocation limitée délivrée par le Département des services financiers de l’État de New York. Son cadre prévoit des réserves séparées et des attestations indépendantes, qui vérifient les informations communiquées sur les réserves. Ripple a choisi BNY comme dépositaire principal des réserves en juillet 2025 et a indiqué qu’elle ferait également appel aux services bancaires de transaction de The Bank of New York Mellon Corp. (NYSE : BK).

L’agrément bancaire fédéral reste conditionnel

La composante fédérale proposée confierait à une banque fiduciaire distincte de Ripple des responsabilités concernant les réserves adossant le stablecoin. Ripple a reçu une autorisation conditionnelle pour créer la Ripple National Trust Bank en décembre 2025. Dans son communiqué du 11 septembre, l’entreprise décrit cette décision comme une étape intermédiaire, le processus d’agrément fédéral devant encore être mené à bien.

La lettre d’agrément du Bureau du contrôleur de la monnaie précise que l’autorisation de démarrer ses activités dépend du respect de toutes les exigences préalables à l’ouverture. La banque proposée gérerait les réserves séparées du RLUSD selon des instructions précises et fournirait des services de fiduciaire de garantie aux détenteurs. Standard Custody resterait l’émetteur sous la supervision de l’État de New York, tandis que la banque distincte assumerait ses responsabilités fédérales approuvées.

Plus largement, cette initiative en matière d’agrément concerne également d’autres entreprises du secteur des actifs numériques qui sollicitent une supervision fédérale pour leurs activités de fiducie et de conservation. La demande de Ripple figurait parmi les cinq demandes de création de banques fiduciaires liées aux cryptomonnaies que l’OCC a approuvées sous condition le 12 décembre 2025, aux côtés d’institutions associées à Circle, Bitgo, Fidelity et Paxos. Ces décisions concernaient à la fois de nouvelles demandes de création de banques et la conversion de sociétés fiduciaires d’État existantes.

Les règles de la CFTC en matière de garanties ont un objectif distinct

Le traitement des stablecoins en tant que garanties de négociation soulève une question réglementaire distincte de celle de la supervision de leurs émetteurs. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a annoncé le 8 décembre 2025 le lancement d’un projet pilote sur les actifs numériques utilisés comme garanties. La position de non-intervention de son personnel autorise les courtiers en contrats à terme (futures commission merchants), c’est-à-dire les intermédiaires gérant les comptes de dérivés de leurs clients, à accepter des actifs numériques éligibles comme garanties de marge sous certaines conditions spécifiques.

Ripple a qualifié cette position du personnel de « dérogation conditionnelle » régissant le traitement des garanties, plutôt que d’une validation ou d’un classement des stablecoins. Une position de non-intervention signifie que le personnel ne recommandera pas l’application de la réglementation à l’égard de certains comportements lorsque les conditions sont remplies. Les entreprises participantes sont soumises à des obligations de déclaration et de gestion des risques ; ces exigences portent sur la manière dont les garanties sont gérées au sein des comptes de produits dérivés.

L’utilisation institutionnelle des liquidités basées sur la blockchain s’étend également aux dépôts bancaires, Ripple Prime participant au déploiement des dépôts tokenisés de BNY. En janvier, Ripple a désigné son activité de courtage de premier ordre comme l’un des premiers à adopter les services de dépôts tokenisés de BNY. Ce service reproduit les soldes de dépôts des clients participants sur une blockchain privée, les premières applications se concentrant sur les flux de travail liés aux garanties et aux marges.