Strategy a vendu environ 7 000 bitcoins entre 60 000 $ et 65 000 $ cet été, puis en a racheté 4 603 à 80 318 $. Le PDG Phong Le affirme que les deux opérations étaient les bonnes, et les chiffres derrière cette affirmation méritent un examen plus attentif.
Phong Le de Strategy explique pourquoi ils ont vendu du Bitcoin à 60 000 $, puis en ont acheté à 80 000 $
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Principaux points à retenir
- Strategy a vendu environ 7 000 BTC près de 60 000 $ en 2026, puis a payé 369,7 millions de dollars pour 4 603 BTC à 80 318 $.
- Phong Le affirme que la dette nette est passée d’environ 7 milliards de dollars à zéro, laissant 7 milliards de dollars de liquidités et aucune vente forcée.
- Avec le bitcoin autour de 79 700 $, les 845 050 BTC de Strategy se situent à environ 3,6 milliards de dollars au-dessus du prix de revient.
Vendre bas, acheter haut ? Le dit que c’est la mauvaise question
Cet été, Strategy a vendu environ 7 000 BTC dans la fourchette de 60 000 $ à 65 000 $, mais ensuite, entre le 24 août et le 30 août, a payé 369,7 millions de dollars pour 4 603 bitcoins à un prix moyen de 80 318 $. Sur le papier, cela ressemblait au pire trade possible, mais Phong Le ne le voit pas ainsi.
S’exprimant cette semaine sur Bloomberg Crypto, le directeur général de Strategy a qualifié la vente de « la bonne opération à ce moment-là pour vendre du bitcoin afin de financer une partie de nos dividendes Stretch », en référence à STRC, l’action privilégiée à taux variable de l’entreprise. Il a ajouté :
« C’est la bonne opération à ce moment précis de vendre MSTR avec une prime pour acheter du bitcoin. Nous ne prenons pas vraiment de décisions spécifiquement en fonction du prix du bitcoin. »
La règle de l’entreprise semble porter sur le coût du capital, c’est-à-dire vendre des actions lorsque le titre se négocie avec une prime par rapport à ses bitcoins, et ne toucher au bitcoin que lorsque l’action est l’option la plus coûteuse. La vente de ce que Le a appelé une tranche « minuscule », moins de 1 % du stock, a couvert les dividendes des actions privilégiées sans émission d’actions à un prix défavorable.
Ce que la pause a permis
Le gel des achats pendant 10 semaines n’a pas été inactif, et Le a révélé que la dette nette de Strategy est passée d’environ 7 milliards de dollars à zéro sur cette période, tandis que l’entreprise a constitué environ 7 milliards de dollars de trésorerie. Bitcoin.com News a rapporté le 24 août que Strategy avait accumulé 6,69 milliards de dollars, avec des avoirs figés à 840 447 BTC.
Une semaine plus tard, l’entreprise a annoncé l’achat de 4 603 coins, financé par une vente d’actions sur le marché (ATM) de 602,8 millions de dollars, et a indiqué fonctionner désormais avec un levier net de 0,0 %. Elle a également racheté 151,8 millions de dollars de STRC.
Le a qualifié le résultat de « bilan pare-balles », et son argument est qu’une entreprise avec une dette nette nulle et 7 milliards de dollars en banque ne peut jamais être un vendeur forcé, quelle que soit l’évolution du prix du bitcoin ensuite.
Les calculs
- L’aller-retour : Vendre 7 000 BTC à un point médian de 62 500 $ rapporte environ 437 millions de dollars. Racheter les mêmes coins à 80 318 $ coûte environ 562 millions de dollars. L’écart est d’environ 125 millions de dollars, soit l’équivalent d’environ 1 500 bitcoins de pouvoir d’achat au prix d’aujourd’hui.
- Le stock : Après l’achat d’août, Strategy détenait 845 050 BTC achetés pour 63,73 milliards de dollars, soit une moyenne de 75 412 $ par coin. Au prix actuel du bitcoin, d’environ 79 700 $, le tas vaut environ 67,3 milliards de dollars, soit un gain latent d’environ 3,6 milliards de dollars.
- Le graphique que tout le monde partage : Une visualisation des profits et pertes, réalisée lorsque le bitcoin se négociait au-dessus de 81 000 $, situe le gain latent à 4,93 milliards de dollars. C’est le passage d’une perte latente de plus de 10 milliards de dollars plus tôt cette année à un chiffre positif en environ six semaines. Cela bascule aussi vite parce que chaque variation de 1 000 $ du bitcoin déplace désormais le bilan de Strategy de 845 millions de dollars.
- Le ratio : Le a indiqué qu’en août l’entreprise avait acheté environ 175 000 BTC en 2026 et en avait vendu environ 7 000, un rythme d’achat 25 fois supérieur à son rythme de vente. La vente paraît importante prise isolément et faible à côté de l’accumulation de l’année.
En somme, Strategy a renoncé à environ 125 millions de dollars pour éviter de diluer les actionnaires à un mauvais prix et pour ramener sa dette à zéro. Le fait que cela en valait la peine dépend de la valeur d’un bilan assaini lorsque la prochaine phase de repli arrivera.
Pour la suite, Le a déclaré qu’il ne prévoit pas que Strategy vende du bitcoin alors que l’entreprise entre dans ce qu’il considère comme « un marché haussier assez marqué », et a répété que l’entreprise est « un accumulateur net ». Les investisseurs sont moins convaincus. MSTR est en baisse d’environ 22 % depuis le début de l’année après une perte de 8,22 milliards de dollars au deuxième trimestre liée à la comptabilisation à la juste valeur de ses coins.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
