Rob Hadick varoittaa, että Tether ja Circle joutuvat uusien stablecoinien aiheuttaman paineen kohteeksi

Dragonflyn Rob Hadick sanoo, että USDT-USDC-duopoli ei selviä seuraavasta aallosta

Stabiilivaluuttamarkkinat saattavat näyttää nykyään keskittyneiltä, mutta jotkut sijoittajat uskovat, että niiden rakenne on vain väliaikainen. Kryptovaluutta-alan pääomasijoitusyhtiö Dragonflyn pääosakas Rob Hadick väittää, että stabiilivaluuttojen seuraavaa kasvua ei niinkään ohjaa liikkeeseenlasku ja varantotulot, vaan pikemminkin maksut, jakelu, sääntely ja reaalimaailman rahoitustoiminta.

Hänen mielestään ala on vielä alkuvaiheessa, ja uudet tulokkaat, kuten pankit, fintech-yritykset ja kryptovaluutta-alan liikkeeseenlaskijat, asettuvat haastamaan USDT:n ja USDC:n hallitsevan aseman.

"On väistämätöntä, että stablecoin-markkinat tulevat jatkossakin kiristymään", hän sanoi. "Emme ole enää vuosien päästä duopolissa." Paineita tulee monesta suunnasta.

Perinteiset rahoituslaitokset tutkivat stablecoineja. Fintech-yritykset integroivat niitä olemassa oleviin tuotteisiinsa. Uudet liikkeeseenlaskijat suunnittelevat joustavampia rahakkeita. On myös liikkunut huhuja konsortiotyyppisistä hankkeista, joihin osallistuvat suuret maksupalvelujen toimijat, kuten Visa ja Mastercard.
Duopolin murtuminen ei tapahdu yhdellä ainoalla ulottuvuudella. Se ei välttämättä näy välittömästi markkina-arvossa. Sen sijaan haastajat saattavat ensin saada jalansijaa transaktiovolyymien, kauppiaiden käyttöönoton, alueellisen hallitsevan aseman tai tiettyjen liiketoimintavirtojen kautta.
Hadick näkee erityisen haavoittuvuuden kauppiaiden ja liiketoiminnan jakelupuolella. Jos uudet tulokkaat pystyvät sijoittamaan stablecoininsa todellisiin maksuliikennevirtoihin, käyttöönotto ja volyymi voivat kasvaa markkina-arvoa nopeammin.

Tetherin ja Circlen heikot kohdat

USDT:llä ja USDC:llä on kummallakin vahvuuksiaan, mutta Hadick näkee haavoittuvuuksia sääntelyn, maantieteellisen sijainnin, tuoton, jakelun ja tuotekokemuksen suhteen.

Tetherille sääntelypaineet ovat edelleen haasteena tietyissä osissa maailmaa. Laajemmalla markkinalla tuoton jakamisesta on tullut kiistanalainen kysymys. Pankit saattavat vastustaa sitä, mutta monet käyttäjät ympäri maailmaa ovat alkaneet odottaa jonkinlaista taloudellista osallistumista.
Tuotekokemus on toinen avoin kenttä. Vakaavaluuttojen käyttö, siirtäminen, täsmäyttäminen ja integroiminen olemassa oleviin työnkulkuihin on edelleen vaikeaa monille valtavirran käyttäjille ja yrityksille. Tämä luo tilaa haastajille, jotka tekevät kokemuksesta yksinkertaisemman, turvallisemman ja kaupallisesti hyödyllisemmän.
Maantiede voi olla erityisen tärkeää. Hadick totesi, että vakaavaluuttoja käytetään jo suurissa rahansiirtoyhteyksissä, kuten Yhdysvalloista Intiaan ja Yhdysvalloista Meksikoon. Jos haastaja kuitenkin rakentaa ylivoimaisen infrastruktuurin näille reiteille, se voi alkaa syödä Tetherin asemaa kehittyvillä markkinoilla, joilla USDT on edelleen vahvasti juurtunut.

Haastajan etu

Seuraavan sukupolven stablecoineilla voi olla etuja, joita vakiintuneet toimijat eivät voi helposti kopioida. Hadickin mukaan suurin etu on kannustimien yhdenmukaistaminen yhdistettynä infrastruktuurin joustavuuteen.
Uusi liikkeeseenlaskija voi suunnitella alusta alkaen institutionaalisen tuen, täyden vakuuden, ketjujen välisen DeFi-tuen, kaupallisen räätälöinnin ja sääntelyaseman ympärille. Tämä antaa haastajille tilaa kohdistaa toimintaansa tiettyihin käyttötapauksiin ilman, että niiden tarvitsee periä nykyisen markkinarakenteen kaikkia rajoituksia.
Hadick mainitsi yritykset kuten Paxos ja Agora esimerkkeinä toimijoista, jotka kehittävät joustavampia ja yhdisteltävämpiä stablecoin-ratkaisuja. Nämä tuotteet voidaan optimoida säästöihin, vakuuksien liikkuvuuteen, valuuttamaksujen selvitykseen tai muihin erikoistuneisiin rahoituskäyttötapauksiin.

Polku ei tule olemaan helppo. Likviditeetin rakentaminen on edelleen vaikeaa, ja jakelu on vielä vaikeampaa. Mutta jos uusi liikkeeseenlaskija löytää jalansijaa tietyssä käytävässä, alustalla tai liiketoimintaprosessissa, se voi mahdollisesti laajentua sieltä käsin.

Neutraalit liikkeeseenlaskijat ovat edelleen tärkeitä

Kun pankit, fintech-yritykset, kryptovaluutta-alan yritykset ja suuret alustat tulevat markkinoille, keskeinen kysymys on, tuleeko stablecoineista suljettuja tuotteita vai neutraalia rahoitusinfrastruktuuria.

Hadick uskoo edelleen, että neutraalit, pankkien ulkopuolella ja fintech-yritysten liikkeeseen laskemat stablecoinit voivat saavuttaa merkittävän markkinaosuuden. Hän perustelee, että kilpailudynamiikka vaikeuttaa suljettujen järjestelmien välistä kaupankäyntiä ilman luotettavaa neutraalia osapuolta välissä.
Siksi Circle-, Tether-, Paxos- ja Agora-kaltaisten liikkeeseenlaskijoiden kehitys on merkittävää. Ne eivät enää pelkästään laske liikkeeseen tokeneita. Ne laajentavat toimintaansa maksuihin, fintech-infrastruktuuriin ja globaaleihin rahoituspalveluihin.

Hallitukset ovat eri asia. Hadick pitää hallitusten liikkeeseen laskemia vakaavaluuttoja lähempänä keskuspankkien digitaalisia valuuttoja, erillisenä tuoteryhmänä, jossa on erilaiset luottamukseen, yksityisyyteen ja ohjelmoitavuuteen liittyvät kompromissit. Hänen mielestään vakaavaluuttoja ja keskuspankkien digitaalisia valuuttoja ei pitäisi kohdella samana asiana.

Todennäköisempi tulevaisuus ei ole se, että yksi stablecoin korvaa kaikki muut. Se on tarkoitukseen suunniteltujen tokenien leviäminen. Jotkut rakennetaan säästämistä varten. Toiset priorisoivat nopeutta, sääntöjen noudattamista, selvitystä, likviditeettiä tai alueellisia maksuliikennevirtoja. Suurin osa epäonnistuu. Selviytyjät tarvitsevat enemmän kuin vain tickerin ja varantotilin. Ne tarvitsevat jakelua, luottamusta, likviditeettiä, sääntelyn selkeyttä ja olemassaolon syyn.

USDT-USDC-duopoli saattaa pysyä vahvana lähitulevaisuudessa, mutta Hadick pitää kilpailua väistämättömänä. Pankit, fintech-yritykset, kryptovaluuttoihin erikoistuneet liikkeeseenlaskijat ja neutraalit infrastruktuurin tarjoajat ovat kaikki liikkeellä kohti samaa mahdollisuutta.

Kuten edellisessä artikkelissa todettiin, "Olemme ehkä vielä 5 % matkalla sinne", Hadick sanoi. Se on ehkä selkein yhteenveto nykyisestä stablecoin-markkinasta.