Tämä pääkirjoitus on peräisin tämän viikon ”Week in Review” -uutiskirjeestä, joka lähetettiin tilaajille perjantaina. Tilaa uutiskirje, niin saat tämän viikoittaisen pääkirjoituksen heti, kun se on valmis. Uutiskirje sisältää myös viikon tärkeimmät uutiset sekä kommentin kustakin uutisesta.
Bitcoinin ja Yhdysvaltain osakkeiden kurssit ovat pysyneet suhteellisen vakaana viime perjantaista tämän perjantaiaamun alkuun, mutta matka sinne asti oli molempiin suuntiin volatiilinen.
Bitcoinin pidemmän aikavälin näkymät näyttivät edelleen myönteisiltä tällä viikolla. Se pysyy vakaasti 200 viikon liukuvan keskiarvonsa yläpuolella. Ne, jotka ostivat tällä tasolla kolme viimeistä kertaa, kun tämä tapahtui, menestyivät hyvin. Myös BTC/kulta-parin näkymät ovat edelleen hyvät. Valitettavasti makrotaloudelliset ja poliittiset riskit eivät ole kadonneet.
Torstaina JP Morgan julkaisi öljyraportin, josta kaikki puhuvat. Siinä arvostettu pankki toisti huolenaiheet, joita tässä uutiskirjeessä on tuotu esiin viimeisten neljän tai viiden viikon aikana.
”Ensimmäistä kertaa Iranin konfliktin alkamisen jälkeen meillä ei ole perusnäkemyksemme. Emme yksinkertaisesti tiedä, miten mallintaa tilanteen lopputulosta. Oletimme, että oli olemassa taloudellisia punaisia viivoja, joita Yhdysvaltain hallinto ei olisi halukas ylittämään: 100 dollarin öljyhinta, bensiinin hinta lähes 5 dollaria gallonalta, 4 %:n nimellisinflaatio tai 10 vuoden valtionlainojen tuoton nousu 5 %:n tasolle.”
Yhdysvaltojen osallistuminen Lähi-idän tilanteeseen johti varmasti volatiliteetin kasvuun tällä viikolla. Presidentti Trump väitti, että Iran halusi rauhansopimuksen, mikä auttoi Dow-indeksiä kumoamaan maanantaiaamun tappionsa. Sitten tuli uutisia siitä, että saudiarabialaiset öljytoimitukset Eurooppaan peruutettiin, mahdollisesti kahdeksi kuukaudeksi. Jotkut ovat vähemmän huolissaan tästä peruutuksesta kuin toiset.
Korkea inflaatio sai Fedin nostamaan korkoja 25 peruspistettä keskiviikkona. Päätös tehtiin yksimielisesti, vaikka kaikki Fedin ulkopuolella eivät olleet samaa mieltä. Michael Green, kuten muutkin asiantuntijat, uskoo, että Yhdysvaltain keskuspankin nykyinen korkeakorkopolitiikka voi itse asiassa luoda inflaatiota edistäviä olosuhteita.
Korkokorotus ei johtanut merkittävään nousuun pitkäaikaisten joukkolainojen tuotoissa Yhdysvalloissa, luultavasti siksi, että ohjauskorot eivät ole se tekijä, joka ohjaa pitkän aikavälin korkoja. Kuten Jordi Visser huomauttaa loistavassa Bits + Bips -jaksossa, hallituksen on kilpailtava yksityisen sektorin kanssa:
”Kukaan ei halua valtion joukkovelkakirjoja. Sijoittajat haluavat mieluummin korkeampia tuottoja yrityksiltä, joilla on maailman parhaat taseet. Enkä tarkoita Anthropicia ja OpenAI:ta.”
Kuten viime viikolla mainittiin, korkeammat korot eivät ole yksinomaan amerikkalainen ongelma. Jim Bianco huomautti, että tuotot ovat paikallisissa ennätyskorkeuksissa useissa maissa.
Joten kun Yhdysvaltain 10-vuotisen joukkolainan tuotto lähestyy 5:tä prosenttia, Fed nostaa korkoja, öljyn hinta on yli 100 dollaria ja Lähi-idän konflikti venyy, näyttääkö Yhdysvaltain talous kukoistavan? Tai, karkeasti sanottuna: ”Ihmiset ostavat yhä tavaraa, eikö niin?”
Kryptovaluuttojen suurin uutinen oli CLARITY-laki, joka saattoi olla alan joutsenlaulu. Viikko alkoi uutisilla, joiden mukaan presidentti Trump oli hyväksynyt CLARITY-lain eettiset muutokset. Se ei kuitenkaan riittänyt. Lakiesitys ei edennyt senaatissa, mikä jätti sen näkymät vuodelle 2026 synkiksi ja aiheutti odotetut syytökset. Patrick Witt kutsui sitä johtajuuden epäonnistumiseksi. Toiset löysivät lohduttavan ajatuksen siitä, että kryptovaluutat eivät kuitenkaan tarvitse lakia.
Spekulaatiot seurauksista ulottuivat mahdollisiin vaikutuksiin joukkovelkakirjamarkkinoilla, minkä jälkeen syntyi erimielisyyttä siitä, olisiko korkeammat tuotot hyväksi Bitcoinille vai pikemminkin sen kannalta vähemmän suotuisaa. Nämä ovat kilpailevia teesejä, eivät vakiintunutta syy-seuraussuhdetta.
Blockworksin Mike Ippolito näytti havainneen perusperiaatteista käsin pankkialan kyvyn ajaa omaa etuaan. Omid Malekan esitti historiallisen esimerkin pankkikartellin rahamarkkinarahastoja vastaan esittämistä argumenteista, jotka kuulostavat pelottavan tutuilta nykyisiin stablecoineja koskeviin valituksiin verrattuna.
Lyhyt optimistinen sivuhuomautus. Kaikista vastatuulista huolimatta Bitcoin on pysynyt vahvana. Yksi ensi kuun positiivinen katalyytti, joka voisi vauhdittaa seuraavaa nousuvaihetta, ovat kryptovaluuttoihin liittyvien yritysten kolmannen vuosineljänneksen tuloksissa mahdollisesti odotettua paremmat yllätykset. Tai ehkä strategista Bitcoin-varantoa koskeva lakiesitys, joka läpäisi valiokunnan käsittelyn keskiviikkona, hyväksytään täysistunnossa?
Loppujen lopuksi CLARITY-lakiesityksen kaatumisella ei ehkä ole merkitystä. Kaiken kaikkiaan se oli hyvin lähellä hyväksymistä, mikä viittaa puolueiden väliseen tukeen lähes kaikissa kysymyksissä. SEC ja CFTC voivat yksinkertaisesti laatia säännöt CLARITY-lakiesityksen viimeisimmän version pohjalta ja luottaa siihen, että ne ovat molempien osapuolten kannalta hyväksyttäviä.
Onneksi yhdysvaltalaiset yritykset eivät odota, että Washington saa toimintansa kuntoon. Tokenisoidut osakkeet saattavat olla tämän syklin suurin uutinen, joka voi jopa jättää kryptovaluuttoihin liittyvien omaisuuserien toiminnan varjoonsa.
Circlen Arc-alusta avattiin. Long.xyz ilmoitti, että sen tokenisoidut osakkeet ovat siirrettävissä suhteessa 1:1 Robinhoodin ja Arcin välillä, ja Fomo on integroimassa ketjua. Valitettavasti lanseerauksen livestriimi herätti kritiikkiä, pilkkaa ja vielä lisää pilkkaa epäammattimaisesta ulkoasustaan.
Robinhood nosti kaasurajaansa ja laski maksujaan vastauksena kaksi viikkoa sitten esitettyihin valituksiin. Base on kiinniottamassa takamatkaa tokenisoitujen osakkeiden alalla. Kaiken tämän kilpailun yhteydessä uhkaava ongelma on tokenisoitujen osakkeiden kilpailevien versioiden hajanaisuus. Stablecoinien hajanaisuus on jo nyt ärsyttävää, mutta tämä tulee olemaan paljon pahempaa.
Myös Tempo näyttää kasvattavan markkinaosuuttaan, vaikkakaan ilman yhtä suurta kohua. Hyperliquid puolestaan on tulossa Yhdysvaltoihin Krakenin emoyhtiön Paywardin kautta. Tämä antaa Hyperliquidille mahdollisesti pääsyn kuuteen miljoonaan tiliin ja 100 miljardin dollarin kuukausittaiseen kaupankäyntivolyymiin.
Shayne Coplan kertoi Polymarketin ennätyksellisestä toiminnasta Yhdysvalloissa ja sovelluksen kolmannesta sijasta Amerikan sovellusrankingissa. Sijoitus perustuu todennäköisesti päivänsisäiseen valikoivaan tarkasteluun, mutta suunta on silti vaikuttava. Mielenkiintoista on, että kun otetaan huomioon yrityksen teknologia-arkkitehtuurin rakenne ja se, että Yhdysvaltojen volyymiosuuden todennäköisesti vain kasvaa, voidaan turvallisesti sanoa, että Polymarket on jo web2-fintech-yritys, jossa on hieman lohkoketjua silmänlumena.
Myös Tether harjoittaa toimintaa, jota perinteisesti yhdistetään pankkeihin. Sen 1,45 miljardin dollarin sopimus Gold.comin kanssa on jalometallin vuokrausjärjestely. Gold.com saa metallia maksamatta koko hintaa etukäteen, käyttää sitä kaupankäynnissä ja vähittäiskaupassa ja maksaa laskun myöhemmin. Tether tarjoaa sellaista rahoitusta, jota tavallisesti tarjoavat liikepankit tai kaupanrahoitusyksiköt, samalla kun se asemoi itsensä tokenisoidun kullan markkinajohtajaksi.
Viime viikolla mainittu Zcashin hallintokeskustelu kuumeni. Matt Huang kyseenalaisti kolikoiden haltijoiden äänestyksen riittävyyden, ja Naval Ravikant vastusti tätä voimakkaasti. Maxime Desalle, joka on itsekin kehittäjärahaston apurahan saaja, varoitti siitä, että Zcashista tulisi hallitus. Taloustieteilijä Alex Tabarrok otti kantaa asiaan, ja Zooko piti hänen näkemystään perusteltuna. Eli Ben-Sasson ehdotti konkreettista hybridi-hallintomallia.
Siirrytään kryptovaluuttojen liiketoimintaan. Kryptovaluuttoihin erikoistuneet pääomasijoitusyhtiöt ovat kokeneet vaikeita aikoja, kuten nousumarkkinoiden alkuvaiheessa on tyypillistä. Myös Mark Mossilla on ollut vaikeaa. Hänen Bitcoin DAT Satsuma -yrityksensä lopetti toimintansa ja palautti 41 miljoonaa dollaria osakkeenomistajille. Myös CoinEx lopettaa toimintansa. ZachXBT toivoo, että asiakkaat saavat varansa takaisin.
Binance joutui todennäköisesti Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ”Operation Economic Outcast” -operaation ristitulessa, jonka tarkoituksena on puuttua Iranin kryptovaluuttoihin. Oikeusministeriön syyttäjät vaativat 61 miljoonan dollarin menetetyksi tuomitsemista väittäen, että kiinalaiset yritykset käyttivät Binance-tilejä öljytulojen pesemiseen. Nämä ovat väitteitä asiakkaiden toiminnasta, eivät Binancea vastaan esitettyjä todisteita. On syytä muistaa, että kun kyse on talousrikollisuudesta, kryptovaluutat ovat pieniä kaloja.
Sitten oli vielä puolalainen öljyfiasko, johon liittyi 230 miljoonan dollarin ennakkomaksu, USDT ja USB-muistitikut. Fiaskosta on ollut Puolan poliittinen skandaali jo kahden vuoden ajan, mutta tämän viikon tapahtumien rekonstruktio on ensimmäinen selostus siitä, miten 230 miljoonaa dollaria tosiasiassa liikkui.
Lopuksi turvallisuus. LayerZeroa syytettiin siitä, että se oli kadottanut Wyomingin yksityisavaimen ja antanut väärän kuvan tapahtuneesta. Yhtiön toimitusjohtaja kiisti avaimen katoamisen, kun taas Wyomingin Stable Token Commissionin tietoturvajohtaja Keith Lawhorn kirjoitti artikkelin, joka ei antanut Layer Zerosta hyvää kuvaa. Kuten sattuma sattui, LayerZero julkaisi seuraavana päivänä markkinointiviestin, jossa todettiin: ”Zero on tulossa.” Auts.
Revolut joutui suuren tietovuodon kohteeksi, ja hakkerit pääsivät väitetysti järjestelmään useiden italialaisten lainvalvontaviranomaisten kautta. Hakkerit vaativat 3 miljoonan dollarin lunnaita, jotka on maksettava Monerona.
Pysykää turvassa.
-David Sencil
