Koska lähes 18 vuotta vanha bitcoin-markkina on tunnettu siitä, että siellä toistetaan samoja väitteitä, jotka eivät ole vielä toteutuneet, ei myöskään tällä kertaa ole juurikaan eroa ”tällä kertaa on eri juttu” -väitteissä, sillä havaittu muutos sopii yksinkertaisesti pitkän aikavälin kehityskulkuun.
Onko ”Tällä kertaa on eri tilanne” todella erilainen tilanne bitcoinin hinnan kannalta?
KIRJOITTAJA
JAA
Tärkeimmät johtopäätökset
- Bitcoinin ”tällä kertaa on eri juttu” -kertomus palaa yhä uudelleen, mutta laajempi syklinen kuvio pysyy ennallaan.
- BTC:n kurssilaskut ovat loiventumassa, mutta myös syklin pohjalta saadut nousut ovat pienenemässä.
- Laajempi käyttöönotto voisi muuttaa bitcoinin pitkän aikavälin hintadynamiikkaa tähänastisista malleista poikkeavalla tavalla.
Elokuun puolivälistä lähtien analyytikot ovat jälleen alkaneet puhua useammin tämän bitcoinin (BTC) syklin eroista etsiessään, mikä markkinoilla on muuttunut. Jälleen kerran tämä keskustelu noudattaa tavanomaista kaavaa, joka on nähty BTC:n koko historian ajan ja yrityksissä ymmärtää tätä edelleen kypsyvää markkinaa. Aina kun olemme kuulleet, että ”tällä kertaa on eri asia”, kyse on yleensä ollut uudentyyppisestä ostajasta, joka pysyisi markkinoilla ja estäisi seuraavan bitcoinin hinnan romahduksen, päättäen lopullisesti nelivuotisen syklin tarinan.
Bitcoinin hinnan kirkkaat toiveet törmäsivät joka kerta karuun todellisuuteen
Vuonna 2014 eräs X:n keskustelija totesi, että kriittinen massa oli vihdoin saavutettu ja että ”jotain tuntuu nyt erilaiselta”. Tuossa syklissä BTC romahti noin 85 %. Sitten vuonna 2017 ”Wall Street” saapui futuurisopimusten kautta, ja tätä ”pidettiin suurena askeleena kohti digitaalisen valuutan taloudellista legitiimiyttä”. BTC laski noin 84 %. Vuosina 2020–2021 Strategy (silloinen MicroStrategy), Tesla ja muut yritykset ostivat bitcoineja.
”#Bitcoinin institutionaalinen käyttöönotto vahvistuu Goldman Sachsin saapuessa markkinoille. Tämän uutisen pitäisi vauhdittaa muiden suurten pankkien suunnitelmia tarjota Bitcoin-palveluita”, Strategyn Michael Saylor kirjoitti maaliskuussa 2021. Hinta romahti noin 77 %.
Vuosina 2024–2025 spot-ETF:t ja bitcoin-sijoitusyhtiöt käynnistivät bitcoin-ostovimman. Bitcoinin arvo laski noin 53 %. Toistaiseksi.
Nyt, kun hinta on noussut noin 25 % kuukaudessa, näemme jälleen useammin ”tällä kertaa on eri juttu” -viestejä, ja toistuva trendi on, että kurssilaskut ovat joka kerta aiempaa loivempia, kuten yllä olevista esimerkeistä näkyy.
Pienempien BTC-romahdusten hinta
Tällä viikolla Galaxy Digitalin tutkimusjohtaja Alex Thorn julkaisi kaavion, jossa bitcoinin hinta on indeksoitu arvoon 100 kunkin syklin huipulla. Kaavio osoittaa, että nykyisen syklin lasku on huomattavasti loivempi kuin aiempien syklien.
Samaan aikaan BTC-analyytikko Willy Woo esitti, että bitcoin on siirtymässä nelivuotisesta syklistään 6–8-vuotiseen sykliin, kun tarjonnan puolittumisesta johtuvat shokit heikkenevät, jolloin se alkaa yhä enemmän noudattaa perinteisen rahoitusalan (TradFi) lyhytaikaisia velkasyklejä.
Vaikka jälkimmäistä väitettä ei voida vielä todistaa, jos BTC onnistuu pysymään tämän vuoden alimmat tasot yläpuolella, se todellakin osoittaisi, että hinnan romahdukset ovat lieventyneet. Samalla kolikolla on kuitenkin toinenkin puoli – myös BTC:n nousut ovat pienentyneet.
Aiemmissa sykleissä nousu pohjalukemasta seuraavaan kaikkien aikojen ennätykseen oli noin 580-kertainen, 130-kertainen, 22-kertainen ja 8-kertainen. Jos siis institutionaaliset ostajat ja ETF:t ovat syy siihen, että BTC:n lasku on joka kerta pienempi, ne saattavat olla myös syy siihen, että nousu on pienempi jokaisessa syklissä – mikäli bitcoin-markkinoilla yhä esiintyy syklejä.
Toinen bitcoin-analyytikko, James Check, tarkasteli louhijoiden BTC-tuotantokustannuksia ja huomautti äskettäin, että vaikka bitcoinin hinnan alaraja nousee jokaisella syklillä, hinnan yläraja on pysynyt vakaampana.
”Huippuarvot ovat lähestyneet 32-kertaista kerrointa (tänään 313 000 dollaria), mutta jos tämä alarajan nousutrendi jatkuu, alaraja kohtaa lopulta ylärajan… ja sitten homma menee tosi oudoksi!”, Check sanoi.
Tällä kertaa on erilaista ja samaa
Yhteenvetona voidaan siis todeta, että bitcoinin hinnan osalta se, mikä ei ole muuttunut, on tämän markkinan historian aikana havaittu kaava: uusia ostajia tulee markkinoille, hinta nousee ja romahtaa, mutta sekä laskut että nousut ovat pienentyneet. Siten tietyllä tavalla markkinarakenteen ja hintamuutosten näkökulmasta tämä kerta on todellakin erilainen, mutta kaava on pysynyt olennaisesti samana.
Lisäksi tähän mennessä kaikki on tapahtunut enemmän tai vähemmän saman nelivuotisen aikataulun mukaisesti, vaikka markkinoilla ei päästäkään yksimielisyyteen siitä, onko nelivuotinen sykli kuollut vai onko sen takana mitään konkreettisia syitä sen legendan lisäksi, josta on tullut itsensä toteuttava ennustus. Jokaisen bitcoinin puolittumisen yhteydessä, kun uusien BTC:iden tarjonta puolittuu, tästä ”tarjontashokista” on tullut niin pieni, että se tuskin liikuttaa markkinoita lainkaan.
Esimerkiksi bitcoin-analyytikko Jesse Myers sanoo, että BTC on saattanut juuri aloittaa 2–3-vuotisen nousumarkkinan, mikä sopisi yhteen nelivuotisen syklin legendan kanssa. Myers myöntää, että on vaikeampaa sanoa, missä seuraava huippu voisi olla (jos sellaista ylipäätään tapahtuu).
”Viimeinen nousumarkkina tuotti kahdeksankertaisen tuoton laskusuhdanteen pohjalukemasta. Kahdeksankertainen nousu tästä laskusuhdanteen pohjalukemasta (58 000 dollaria) olisi 464 000 dollaria, mutta jopa nelinkertainen nousu merkitsisi 232 000 dollaria/BTC”, analyytikko totesi.
Bitcoinin kasvukivut ja kierrätetty toiveajattelu
Suurin osa nykyisistä bitcoin-analyyseistä perustuu kuitenkin markkinoiden analysointiin – ostajiin ja myyjiin, pääoman kierrätykseen, kaavioihin, globaalin likviditeetin muutoksiin jne. – eli asioihin, joilla on vain vähän tekemistä bitcoinin kanssa verkostona ja bitcoinin kanssa sijoitusvarallisuutena.
Siksi, kun molemmat kypsyvät ja ymmärrys sekä käyttöönotto paranevat (BTC:n ylittävällä tasolla sijoitusomaisuutena), tästä saattaa tulla lisäkatalyytti, joka voisi nostaa bitcoinin hinnan korkeammalle kuin historiallisesti heikkenevät nousut tällä hetkellä viittaavat. Joka tapauksessa ymmärryksen ja käyttöönoton laajuus on vielä tuntematon, ja monia kysymyksiä on edelleen ratkaisematta. Näihin kuuluvat muun muassa kvanttivastustuskyky, BTC-maksujen kilpailu muiden maksukanavien kanssa sekä kannustimet, jotka motivoivat bitcoin-louhijoita jatkamaan bitcoinin louhintaa.
Sillä välin, kun markkinat ja koko Bitcoin-ala käyvät läpi kasvukipuja (kuten Myersin mukaan ”rahastuu sykli sykliltä”), me joudumme edelleen kärsimään siitä, että luemme samoja kierrätettyjä teemoja viimeisten lähes 18 vuoden ajalta.
Siksi voit jo nyt sivuuttaa viestit, joissa lukee ”tämä on viimeinen mahdollisuus ostaa halvalla / tilaisuus on sulkeutumassa”, ”BTC:n käyttö jokapäiväisenä valtavirran rahana on välitön”, ”bitcoin ohittaa pian kullan”, ”fiat-rahan romahdus on välitön”, ”superkierros on tulossa”, ”kansallisvaltioiden käyttöönotto leviää nopeasti” tai ”tämä on viimeinen mahdollisuus ehtiä instituutioiden edelle”. Mikään näistä ei ole vielä toteutunut, ja siinä mielessä mikään ei ole muuttunut.
Tämä artikkeli on käännetty englannista tekoälyn avulla. Alkuperäinen englanninkielinen versio on auktoritatiivinen lähde; automaattiset käännökset voivat sisältää epätarkkuuksia, erityisesti oikeudellisessa ja sääntelyyn liittyvässä terminologiassa.
