Fed:n koronnosto-odotukset horjuvat, kun syyskuun koronnosto-odotukset nousevat selvästi johtoon

Joissakin markkinoiden tarkasti seuratuissa indikaattoreissa korkotason pitämisen kannalla olevat vedot ovat tällä hetkellä etulyöntiasemassa. Polymarket arvioi todennäköisyydeksi, että korkoa ei muuteta, 63 %, Kalshi 65 %, ja CME:n Fedwatch-seurantatyökalu osoittaa huomattavasti pienemmän 55,6 %:n todennäköisyyden sille, että Fed pitää tavoitehaarukkansa 3,50–3,75 %:ssa.

Ennustemarkkinat asettavat ”pysy-kaupan” johtoon

Polymarketin ”Fed Decision in September?” -markkinan kokonaiskauppavolyymi on noussut yli 20,3 miljoonaan dollariin.

Polymarketissa korkotason säilymisen todennäköisyys on 63 senttiä, mikä tarkoittaa noin 63 prosentin implisiittistä todennäköisyyttä, kun taas neljännesprosentin korotuksen todennäköisyys on 36 prosenttia. Neljännesprosentin koronlaskun todennäköisyys on hinnoiteltu vain 1,6 prosenttiin, mikä tekee todellisen panoksen selväksi: kauppiaat lyövät vetoa siitä, pysähtyykö Fed vai nostaako se korkoa.

Kalshin syyskuun Fedin päätösmarkkinat, joiden volyymi on lähes 4,9 miljoonaa dollaria, kertovat lähes saman tarinan. Sopimusten mukaan Fedin korkojen pitämisen todennäköisyys on 65 %, kun taas 25 peruspisteen korotuksen todennäköisyys on 33 % ja neljännespisteen leikkauksen vain 2 %. Yksi peruspiste vastaa sadasosaa prosenttiyksikköä, mikä tarkoittaa, että 25 peruspisteen muutos vastaa neljäsosaa prosenttiyksikköä.

Näiden kahden johtavan ennustemarkkinan yhdenmukaisuus on merkittävää, koska kyseessä eivät ole kyselyvastaukset tai Wall Streetin spekulaatiot. Sijoittajat panostavat todellista rahaa näihin todennäköisyyksiin. Polymarketissa ja Kalshissa on käyty kauppaa yli 25 miljoonan dollarin arvosta syyskuun päätöstä koskevilla ennusteilla, ja molemmat markkinat arvioivat tällä hetkellä koronnostoon johtavan todennäköisyyden olevan noin 30 prosenttiyksikköä.

CME:n Fedwatch pitää koronnostoa vahvasti mahdollisena

CME:n Fedwatch-työkalu ei kuitenkaan halua ennustaa lopputulosta etukäteen. Työkalu arvioi tällä hetkellä 55,6 prosentin todennäköisyydellä, että 16. syyskuuta korkoa ei muuteta, ja 44,4 prosentin todennäköisyydellä, että korkoa nostetaan neljännesprosenttiyksiköllä. CME:n Fedwatch laskee nämä todennäköisyydet 30 päivän federal funds -futuurien hinnoista, joita kauppiaat käyttävät ottaakseen kantaa odotuksiin Yhdysvaltain keskuspankin tulevasta rahapolitiikasta.

Tämä tekee CME-markkinasta selvästi haukkamaisimman näistä kolmesta. Polymarket arvioi korotuksen todennäköisyydeksi 36 % ja Kalshi 33 %, kun taas CME:n Fedwatch-seuranta on lähes 9–11 prosenttiyksikköä korkeammalla. Kaikki kolme suosivat korkotason pitämistä ennallaan, mutta futuurikauppiaat eivät selvästikään usko, että syyskuun tilanne olisi jo selvä.

Myös CME:n luvut ovat heilahdelleet voimakkaasti. Viikkoa aiemmin, 31. heinäkuuta, Fedwatchin mukaan neljännesprosentin korotuksen todennäköisyys oli 67 % ja korkotason säilyttämisen todennäköisyys vain 33 %, toimitettujen markkinatietojen mukaan. Nykyinen 55,6 %:n todennäköisyys korkotason säilyttämiselle merkitsee siis merkittävää käännettä hieman yli viikon aikana.

Yksi työllisyysraportti muutti vedonlyöntikentän

Tämä käänne kiihtyi, kun heinäkuun työllisyysraportti osoitti, että maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen määrä laski 23 000:lla, kun taas työttömyysaste pysyi 4,1 prosentissa. Heikentynyt työllisyystilanne antoi sijoittajille uutta ammuksia kyseenalaistaa, onko Fedin tarpeen nostaa lainakustannuksia jälleen näin nopeasti. Työvoimatilastovirasto julkaisi raportin 7. elokuuta.

Ennustemarkkinat reagoivat siirtämällä ”pysy-asennetta” selkeämpään johtoon, kun taas CME-futuurit siirtyivät kohti tasapeliä. Tällä erolla on merkitystä, koska nämä kolme markkinaa hinnoittelevat odotuksia eri tavalla, mutta päätyvät kuitenkin samaan peruspäätelmään: koronlaskua ei juurikaan oteta huomioon, ja syyskuusta on tullut ratkaisun hetki, jossa vastakkain ovat nykytilanteen säilyttäminen ja neljännesprosenttiyksikön koronnosto.

Fed piti tavoitehaarukkansa ennallaan 3,50–3,75 prosentissa 28.–29. heinäkuuta pidetyssä kokouksessaan. Sen seuraava kokous pidetään 15.–16. syyskuuta, ja rahapolitiikkaa koskeva ilmoitus on määrä antaa 16. syyskuuta.

Kuluttajahintaindeksi voi kääntää tilanteen jälleen päälaelleen

Seuraava merkittävä testi Polymarketille, Kalshille ja CME Fedwatchille on inflaatio. Jos hintapaineet osoittautuvat odotettua voimakkaammiksi, nämä 33–44,4 prosentin korotusmahdollisuudet voivat nousta nopeasti. Heikompi lukema todennäköisesti ohjaisi vielä enemmän rahaa markkinoiden odottavan linjan puolelle.

Toistaiseksi tilanne viittaa koronnostojen taukoon, mutta varmuutta asiasta ei ole: Polymarketin mukaan 63 %, Kalshin mukaan 65 % ja CME Fedwatchin mukaan 55,6 % uskoo koronnostojen jäävän väliin. Kysymys ei ole enää siitä, kannattavatko sijoittajat syyskuun korotuspaussia. He kannattavat. Todellinen kysymys on, pystyvätkö tulevat inflaatio- ja työmarkkinatiedot pitämään tämän sijoitusstrategian elossa ennen Fedin äänestystä 16. syyskuuta.