Circle nousi 7 % avautuessaan 64 dollarin tasolla, mutta OUSD painaa edelleen sen tuottostrategiaa

Taistelu varantojen tuotoista

USDC-vakaavaluutan liikkeeseenlaskijan Circlen osakekurssi nousi maanantaina 7 %, kun sijoittajien paniikki kilpailijavaluutta Open USD:n lanseerausilmoituksen jälkeen laantui. Markkinatietojen mukaan CRCL-osakkeen kurssi nousi korkeimmillaan 69,52 dollariin noin klo 15.30 EST, kun se oli aloittanut päivän hieman yli 64 dollarissa. Siitä huolimatta osakekurssi oli tuolloin edelleen yli 5 % alle 29. kesäkuuta avautuneen 75 dollarin kurssin ja selvästi alle vuoden korkeimman kurssin, joka oli yli 132 dollaria ja saavutettiin noin 18. maaliskuuta.

Osakkeen volatiliteetti on seurausta viime tiistain myrskyisästä pörssipäivästä, jolloin yksi ainoa lehdistötiedote sai Circlen osakkeen romahtamaan 17 % yhdessä päivässä. Yli 140 yrityksen muodostama konsortio – johon kuuluvat muun muassa Visa, Mastercard, Stripe, Google ja Blackrock – ilmoitti Open USD:n (OUSD) kehittämisestä. Zach Abramsin johtamaa hanketta pidetään suoraan Circlen ydinliiketoimintamallia uhkaavana.

Erään analyytikon mukaan noin 96 % Circlen liikevaihdosta on peräisin USDC:n taustalla olevasta käteisestä ja valtion joukkovelkakirjoista kertyvistä varantokoroista. Toisin kuin Circle, joka pitää lähes kaiken tämän tuoton itsellään, Open USD aikoo tiettävästi poistaa liikkeeseenlasku- ja lunastusmaksut ja ohjata lähes kaikki varantotulot takaisin kumppaneille, jotka kasvattavat transaktiovolyymiä. Kriitikot huomauttavat, että ilmoitus luo välitöntä kilpailupainetta Circlen markkinasegmentille, erityisesti sen suhteessa Coinbaseen.

Circlen pääasiallinen jakelukumppani Coinbase ansaitsi vuonna 2024 noin 908 miljoonaa dollaria tulonjakosopimuksen kautta, joka on uusittavana elokuussa 2026. Liittymällä Open USD -konsortioon ennen uusineuvotteluja Coinbase on merkittävästi lisännyt vaikutusvaltaansa. Lisäksi tämä uhka korostaa laajempaa alan muutosta: stablecoin-varantojen erittäin kannattava ”float” on nyt avoimesti kiistanalainen, mikä paljastaa Circlen riippuvuuden korkomarginaaleista.

Defi-tutkimuksen kouluttaja Dolak1ngin mukaan Open USD:llä on kuitenkin edessään merkittäviä sääntelyyn liittyviä vastatuulia, joita markkinat eivät ole vielä täysin hinnoitelleet. Hän väittää, että GENIUS-laki kieltää vakaavaluuttojen liikkeeseenlaskijoita maksamasta tuottoa haltijoille, ja valuuttavalvontaviraston (OCC) helmikuussa esittämä ehdotus pyrkii laajentamaan tämän kiellon koskemaan myös kolmansien osapuolten kautta ohjattua tuottoa. Vaikka Open USD:n emoyhtiö Open Standard aikoo väittää, että malli sopii poikkeussäännön piiriin liittymättömille kumppaneille, rakenteen laillisuus on edelleen epäselvä.

Infrastruktuuri strategisena suojauksena

Samaan aikaan Open USD:n kyky houkutella joitakin suurimmista maksupalveluntarjoajista ja finanssiteknologiayrityksistä saattaa viitata siihen, että vakaavaluuttojen kasvun seuraavaa vaihetta muovaavat paitsi kryptovaluuttoihin erikoistuneet liikkeeseenlaskijat, myös muut kuin kryptovaluutta-alan toimijat. Tämä markkinoiden kehitys herättää laajemman kysymyksen siitä, kuka lopulta hallitsee seuraavan sukupolven digitaalisen dollarin infrastruktuuria: kryptovaluutta-alan toimijat, perinteiset rahoituslaitokset, globaalit maksujärjestelmät vai valtavia jakeluverkostoja hallitsevat teknologiayritykset.

Openpaydin perustaja Ozan Ozerk totesi, että infrastruktuuri on edelleen paras suoja tätä muutosta vastaan. ”Sinun ei tarvitse valita voittavaa stablecoiniä, jos olet se taso, joka hallinnoi ja siirtää niitä kaikkia”, Ozerk kertoi Bitcoin.com Newsille. ”Pirstoutuminen ei ole uhka infrastruktuurille – se on syy, miksi infrastruktuuri on tärkeää. Kun varantotalous siirtyy kohti näitä saldoja siirtäviä yrityksiä, neutraali koordinointi muodostuu kestäväksi asemaksi riippumatta siitä, mikä kolikko nousee kärkeen.”

Coinfellon operatiivinen johtaja ja perustaja Minchi Park lisäsi, että maksuverkostojen ja varainhoitajien tukema konsortio-stablecoin ei niinkään ole uusi valuutta vaan pikemminkin uusi selvityskanava.

”Meidän kaltaisille alustoille, jotka antavat tekoälyagenttien suorittaa toimintoja lohkoketjussa, sillä on suurempi merkitys kuin markkinaosuudella”, Park sanoi. ”Agentit tarvitsevat determinististä selvitystä, syvää likviditeettiä ketjuissa, joilla ne toimivat, sekä liikkeeseenlaskijoita, jotka pitävät ohjelmoitavuutta ominaisuutena, eivätkä jälkikäteen lisättynä seikkana. Liikkeeseenlaskijoiden välinen pirstoutuminen on hyväksyttävää. Luottamismallien välinen pirstoutuminen ei ole.”