Arthur Hayes varoittaa, että bitcoinin arvo saattaa laskea 50 000 dollariin ennen kuin se nousee miljoonaan dollariin

Mitä Hayes ajattelee tekoälyn laajentumisen todellisesta luonteesta

Bitmexin perustaja ja Maelstromin sijoitusjohtaja Arthur Hayes väittää, että monen biljoonan dollarin arvoinen tekoälyinfrastruktuurin nousukausi muistuttaa pikemminkin kiinteistöalan luottokuplaa kuin perinteistä teknologian laajentumista. 4. elokuuta julkaistussa ”Situationship”-nimisessä esseessä Hayes vertasi datakeskusten rahoitusta vuoden 2008 finanssikriisiin eikä vuoden 2000 tulosvetoisen dot-com-romahdukseen ja väitti, että tekoälyn luottokriisi voisi laukaista hallituksen toimenpiteet ja likviditeetin, jotka nostaisivat bitcoinin arvon kohti miljoonaa dollaria.

Hayes kirjoitti:

”Heti kun viranomaiset joutuvat riittävän suureen paniikkiin siitä, että tekoälyn luoma BKT:n kasvu on pelkkä tavallinen kiinteistökupla, he painavat rahaa enemmän kuin vuoden 2008 globaalissa finanssikriisissä. Tämä nostaa bitcoinin hinnan lopulta miljoonaan dollariin ja yli.”

Hayesin teesin ytimessä ovat hyperscalerit, suuret pilvipalveluyritykset, jotka rakentavat datakeskuksia tekoälymallien kouluttamiseen ja pyörittämiseen. Hayes väittää, että nämä yritykset rahoittavat käytännössä kiinteistöjä, jotka ovat täynnä nopeasti arvon menettäviä laitteita. Kun uudemmat sirut tuottavat enemmän laskentatehoa vähemmällä sähköllä, lainanantajat saattavat lopulta jäädä rahoittamaan tiloja, jotka ovat täynnä vanhentuneita laitteita.

Miksi keskuspankki ja valtiovarainministeriö pitävät luotonannon käynnissä

Federal Reserven haastattelemat markkinaosapuolet ovat tuoneet esiin samanlaisia huolenaiheita, ja tekoälyyn liittyvät riskit sijoittuvat vastaajien tunnistamien suurimpien lyhyen aikavälin uhkien joukkoon. Yhdysvaltain keskuspankin hallituksen toukokuussa 2026 julkaisemassa rahoitusvakauden raportissa viitattiin 20 markkinatoimijaan, joita New Yorkin keskuspankin henkilökunta haastatteli maalis- ja huhtikuussa. He nostivat esiin osakkeiden arvostukset, velkarahoitetut investoinnit, mahdolliset työmarkkinavaikutukset ja yksityisen luotonannon suurimpina haavoittuvuuksina. Puolet mainitsi tekoälyn mahdollisena häiriötekijänä, kun vastaava osuus syksyn 2025 kyselyssä oli 30 %.

Hayesin mukaan pankit jatkavat luotonantoa kyseiseen riskialueeseen, sillä lyhyet korot pysyvät nimellisen talouskasvun alapuolella samalla kun pidemmän aikavälin tuotot nousevat. Jyrkempi tuottokäyrä laajentaa pankkien rahoituskustannusten ja luottokorkojen välistä eroa, mikä tekee lainoista kannattavampia. Hayes on toistuvasti liittänyt kryptovaluuttojen markkinoille tulon Federal Reserven politiikkaan, mukaan lukien datakeskuksille, harvinaisten maametallien kaivostyöläisille ja asevalmistajille myönnetyt luotot.

Hayes hahmottelee myös hypoteettista valtion tukimekanismia, jossa hyödynnetään hätäluotonanto-oikeuksia. Hän arvioi, että valuuttavakauden rahastossa (Exchange Stabilization Fund) on 28 miljardia dollaria, ja kun otetaan huomioon 10-kertainen vipuvaikutus, jota on käytetty aiemmin Yhdysvaltain keskuspankin tukemissa erityistarkoituksiin perustetuissa yhtiöissä, valtiovarainministeri Scott Bessent voisi ohjata noin 280 miljardia dollaria tappiollisiin tekoälyhankkeisiin. Hayes luonnehtii tätä interventiota pääomakeskeiseksi rahanluonniksi pikemminkin kuin perinteiseksi määrälliseksi keventämiseksi.

Missä Hayes odottaa bitcoinin pohjan muodostuvan

Hayesin analyysin mukaan bitcoinin hinta saavutti huippunsa lokakuussa 2025, minkä jälkeen se menetti puolet arvostaan, kun tekoälyluotot ja osakepääoma imivät marginaalisen dollarin. Hän väittää, että tekoälyinfrastruktuuriin virtaava pääoma vähensi likviditeettiä, jota olisi ollut käytettävissä bitcoinin nousun tukemiseen. Hayes on varoittanut, että hinta saattaa pysähtyä, kunnes likviditeetti palaa.

Hän kirjoitti lisäksi:

”Bitcoin heiluu jonkin aikaa 60 000–70 000 dollarin välillä, ja sen potentiaalinen laskupotentiaali on 50 000 dollaria.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) varjostaa lähitulevaisuuden näkymiä, ja Hayesin mukaan sijoittajien on myös pohdittava huolia, jotka liittyvät tämän yrityskassayhtiön mahdollisiin bitcoin-myynteihin. Hänen laajemmassa ajattelutavassaan likviditeetti, eikä pelkästään käyttöönotto, on keskeisessä asemassa bitcoinin seuraavassa merkittävässä liikkeessä. Sama päättely oli taustalla hänen aiemmassa 125 000 dollarin vuoden lopun tavoitteessaan, kun sotamenot tulvittivat markkinat käteisellä.

Tämän mittakaavan pääoman väärä kohdentaminen ylittää jo subprime-kriisin, Hayes väittää, kun taas tekoälyluottojen nousukausi on saavuttanut mittasuhteet, jotka ovat verrattavissa rautatieinvestointeihin suhteessa bruttokansantuotteeseen. Hän odottaa, että liiallinen luotonanto aiheuttaa lopulta tappioita, jotka pakottavat päätöksentekijät syöttämään huomattavasti enemmän likviditeettiä rahoitusjärjestelmään. Hänen teesinsä aikaisemmat versiot päätyivät samaan johtopäätökseen eri reittien kautta, mukaan lukien pääoman pako Yhdysvaltain valtionobligaatioista.

Hayes lisäsi:

”Tällä kertaa bitcoin on jo olemassa ja voi nyt täyttää monien unelmat nousemalla miljoonan dollarin tai sitä korkeammalle tasolle.”

Milloin Hayes odottaa kuplan puhkeavan

Esseen aikajana siirtää tilinpäätöksen vuosia eteenpäin, ja Hayes kuvailee nykyistä tekoälyosakkeiden myyntiaaltoa korjausliikkeeksi nousumarkkinoilla, jotka eivät ole vielä saavuttaneet huippuaan. Hän odottaa, että ilmoitettu datakeskusten pääomamenojen kasvu hidastuu vuoden 2027 puolivälistä lähtien, ja hidastuminen tulee selvästi näkyviin vuoden 2028 aikana.

Hänen kertomuksensa mukaan luotonanto jatkaa kasvuaan tämän hidastumisen aikana, toistaen vuosien 2006–2007 jakson, jolloin asuntolainojen myöntäminen kasvoi sen jälkeen, kun Yhdysvaltain asuntojen hintojen nousu oli jo hidastunut. Hayes odottaa markkinoiden palkitsevan hyperscalereita, jotka leikkaavat investointibudjettejaan, kun halvemmalla saatavat kiinalaiset frontier-mallit alittavat hinnoittelun ja rahoitus siirtyy vapaasta kassavirrasta velka- ja osakeantien varaan.