Bitcoin-optioiden kauppiaat ovat ensimmäistä kertaa 12 kuukauteen nousseet optimistisiksi

Bitcoinin johdannaiskauppiaat ovat ilmeisesti päättäneet, että kuukausien pohjatasosta huolestumisen jälkeen on vihdoin hyväksyttävää katsoa ylärajaa. Bitcoinin kurssi oli 14. syyskuuta kello 10 a.m. EDT noin 78 278 dollaria, kun taas johdannaisdata osoitti futuurien avoimen positiomäärän olevan 676 820 BTC:tä, arvoltaan 52,64 miljardia dollaria.

Samaan aikaan optiokauppiaat ovat kääntyneet noususuuntaisiksi ensimmäistä kertaa 12 kuukauteen, Reutersin maanantaina siteeraamien Derive-tietojen mukaan. 25-delta-skew kääntyi positiiviseksi 20. elokuuta, mikä tarkoittaa, että kauppiaat alkoivat maksaa enemmän noususuuntaisista osto-optioista kuin suojaavista myyntioptioista. Se kuulostaa varsin ilahduttavalta. Bitcoin itse ei kuitenkaan ole vielä saanut viestiä perille.

Bitcoin-futuurien arvo on 52,64 miljardia dollaria

Futuurimarkkinoilla Coinglassin bitcoin-futuuritilastojen mukaan avoimet positiot (OI) kasvoivat 2,33 % 24 tunnin aikana, vaikka ne laskivatkin 0,30 % viimeisen tunnin aikana ja 0,15 % neljän tunnin aikana. Selkokielellä sanottuna kauppiaat lisäsivät vipuvaikutusta huomattavasti viime päivän aikana, mutta osa tästä innosta on hiipunut lyhyemmällä aikavälillä.

Binance hallitsi suurinta osuutta 142 870 BTC:llä, joiden arvo oli uutisen julkaisuhetkellä 11,11 miljardia dollaria eli 21,1 % kokonaismäärästä. CME seurasi perässä 108 630 BTC:llä, joiden arvo oli 8,45 miljardia dollaria ja osuus 16,04 %. Gaten avoimet positiot olivat 4,94 miljardia dollaria, Bybitin 4,83 miljardia dollaria ja MEXC:n 4,39 miljardia dollaria. OKX:llä oli avoimia positioita vielä 2,78 miljardia dollaria.

Pörssikohtaiset muutokset ovat käytännössä kaikkialla. CME:n avoimet positiot kasvoivat 1,41 % viimeisen 24 tunnin aikana, ja Binance lisäsi 1,66 %, kun taas Gate laski 3,03 %. BingX oli poikkeus, sillä sen avoimet positiot hyppäsivät 80,18 % yhden päivän aikana.

Optiokauppiaat laittoivat vihdoin sateenvarjon pois

Suurin käänne tapahtuu BTC:n optiomarkkinoilla. Call-optiot edustivat 305 530,06 BTC:tä eli 61,39 % optioiden avoimesta positiosta, kun taas put-optiot olivat 192 126,29 BTC:tä eli 38,61 %. Kaupankäynti kertoi lähes saman tarinan: 24 tunnin osto-optioiden volyymi oli 18 892,23 BTC, kun taas myyntioptioiden volyymi oli 12 497,93 BTC.

Osto-optiot ovat pohjimmiltaan sopimuksia, jotka hyötyvät kurssin noususta, kun taas myyntioptioita käytetään yleisesti suojautumiseen kurssin laskua vastaan. Positiivinen 25-delta-skew on siis merkityksellinen, koska kauppiaat eivät enää maksa samaa preemiota kuin aiemmin kurssiromahdusvakuutuksesta. Reutersin toimittajat Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss ja Medha Singh raportoivat, että tämä muutos on ensimmäinen nousuun viittaava lukema 12 kuukauteen.

Kukaan ei kuitenkaan vielä järjestä kuusinumeroista bitcoin-juhlaa. Deriven joulukuun positioista noin 710 miljoonaa dollaria on 80 000 dollarin toteutushinnalla ja 530 miljoonaa dollaria 100 000 dollarin toteutushinnalla. Reuters totesi maanantaina, että bitcoin-johdannaisten kauppiaat eivät anna lainkaan mahdollisuutta sille, että bitcoin palaisi lokakuun 2025 huippulukemaansa yli 126 000 dollariin.

Deribitin kauppiaat keskittyvät 70 000–100 000 dollarin hintatasolle

Deribitin suurin näkyvissä oleva positio on 25. syyskuuta erääntyvä 70 000 dollarin call-optio, jonka avoin positio on 10 956,7 BTC. Seuraavana on 85 000 dollarin osto-optio, jonka avoin positio on 9 492,8 BTC, kun taas 70 000 dollarin myynti-optiossa on 9 426,8 BTC. Myös 90 000, 80 000, 100 000 ja 82 000 dollarin osto-optiot kuuluvat suurimpiin positioihin.

Kyseessä ei todellakaan ole varovainen positio. Viimeaikaisissa syyskuun positioissa oli jo noin 1,8 osto-optiota jokaista myynti-optiota kohti, ja nousupotentiaali keskittyi 78 000–100 000 dollarin välille, kun taas voimakkaampi suojautuminen laskua vastaan oli lähellä 60 000 dollaria ja sen alapuolella. Historiallisesti syyskuu on ollut BTC:lle laskeva kuukausi viimeisen vuosikymmenen tai pidemmän ajan.

CME:n tilanne on varovaisempi. Sen optioiden avoimet positiot ovat toipuneet kesän alhaisimmista tasoista, mutta Cryptoquantin kerrostetut kaaviot osoittavat, että nykyiset positiot ovat edelleen kaukana vuoden 2025 lopun huikeista tasoista. Lähiaikaiset erääntymiset muodostavat huomattavan osan nykyisestä pinoista, kun taas CME:n positiokaavio osoittaa edelleen, että myyntioptioiden määrä ylittää osto-optioiden määrän.

Max Pain -taso on bitcoinin alapuolella Deribitissä

Sitten on vielä max pain, eli hinta, jolla suurin osa voimassa olevista optioista menettäisi arvonsa erääntyessään. Coinglassin Deribit-tilastojen mukaan suuri 25. syyskuuta erääntyvä erä sijoittuu noin 72 000 dollarin tasolle, ja kyseiseen päivämäärään liittyy noin 15 miljardin dollarin nimellisarvo. Myös 25. joulukuuta erääntyvään erään liittyy suuri nimellisarvoinen erä, ja sen max pain -taso on lähellä 71 000 dollaria.

Binance maalaa hieman vähemmän laskevan kuvan. Sen 25. syyskuuta erääntyvän optio-erän ”max pain” -taso on noin 75 000 dollaria, kun taas myöhemmät erääntymispäivät heilahtelevat noin 70 000 ja 80 000 dollarin välillä.

Toimitetussa aineistossa on mukana OKX:n futuurien avoimet positiot, mutta se ei sisällä OKX:n ”max pain” -kaaviota tai OKX:n optioiden ”max pain” -lukuja, joten OKX:n tasoa ei voida ilmoittaa luotettavasti ilman ulkoisen tietolähteen lisäämistä.

Nouseva panos joutuu todelliseen testiin

Tämä jättää bitcoinin hinnan kävelemään nuoralla. Optiokauppiaat ovat muuttuneet myönteisemmiksi, futuureissa on avoimia positioita yli 52 miljardin dollarin edestä ja osto-optioita on selvästi enemmän kuin myyntioptioita, mutta useat merkittävät max-pain-tasot ovat edelleen spot-hinnan alapuolella.

Ja nyt tulee hauska osuus. Johdannaismarkkinat ovat sijoittaneet miljardeja dollareita siihen, mihin bitcoinin kurssi saattaa seuraavaksi mennä, mutta sopimukset eivät voi pakottaa bitcoinia menemään sinne. Positiivinen vinous on markkinatunnelmaa, ei kristallipalloa, ja 100 000 dollarin osto-optiot voivat olla pikemminkin halpoja arpajaislippuja kuin rautaisia ennusteita.

Vuoden ajan kauppiaat ovat maksaneet suojautumisesta, mutta nyt he maksavat vihdoin mahdollisuudesta. Se, seuraako bitcoin heidän odotuksiaan vai ei, on täysin toinen asia.