تتر با کاهش ۵.۵ میلیارد دلاری عرضه USDT مواجه شد، هم‌زمان با اینکه گردش استیبل‌کوین‌ها به رکوردی بی‌سابقه رسید

ناشران استیبل‌کوین در ژوئن ۷.۷ میلیارد دلار از دست دادند، در حالی که حجم تراکنش‌ها ۶۳٪ جهش کرد

عرضه استیبل‌کوین‌ها برای نخستین بار در سال‌های اخیر در حال کوچک شدن است، اما این کاهش شاید کمتر از آنچه به نظر می‌رسد درباره تقاضا بگوید.

ارزش کل بازار حدود ۴.۳٪ از اوج ماه مه یعنی ۳۲۲.۴۱ میلیارد دلار به ۳۰۸.۵ میلیارد دلار کاهش یافته است. تنها در ژوئن ۷.۷ میلیارد دلار افت ثبت شد؛ بزرگ‌ترین کاهش ماهانه از زمان فروپاشی ترا در مه ۲۰۲۲.

هم‌زمان، حجم تعدیل‌شده تراکنش‌های استیبل‌کوین در ژوئن به رکورد ۱.۸۳ تریلیون دلار رسید. این رقم ۶۰٪ بالاتر از ماه مه و بیش از دو برابر سطح ثبت‌شده در یک سال قبل بود.

این واگرایی به تغییر در نحوه استفاده از استیبل‌کوین‌ها اشاره دارد. دلارهای کمتری به‌صورت بلااستفاده مانده‌اند و عرضه باقی‌مانده سریع‌تر در سامانه‌های پرداخت، معامله و تسویه در گردش است.

مانده‌های بلااستفاده به دارایی‌های بهره‌دار منتقل می‌شوند

عرضه USDT تتر از ۱۸۹.۵۴ میلیارد دلار در تاریخ ۱ مه به حدود ۱۸۴ میلیارد دلار در تاریخ ۲۹ ژوئیه کاهش یافت. در همین بازه، USDC شرکت Circle از ۷۷.۲۷ میلیارد دلار به ۷۲.۴۱ میلیارد دلار افت کرد. این انقباض در مقایسه با سقوط ۲۶٪ بازار در ۲۰۲۲ همچنان محدود است.

به نظر می‌رسد بخشی از سرمایه به سمت محصولات خزانه‌داری توکنایزشده رفته باشد؛ محصولاتی که بازدهی‌ای ارائه می‌دهند که در استیبل‌کوین‌های پرداختی در دسترس نیست. طبق داده‌های rwa.xyz، این بخش به بیش از ۱۶ میلیارد دلار گسترش یافته که از حدود ۱۱ میلیارد دلار در ماه مارس بالاتر است.

قانون GENIUS که در ژوئیه ۲۰۲۵ امضا شد، ناشران را از پرداخت مستقیم بهره روی استیبل‌کوین‌های پرداختی منع می‌کند. این ساختار خزانه‌داران را تشویق می‌کند پس‌اندازها را در صندوق‌های توکنایزشده نگه دارند و استیبل‌کوین‌ها را فقط زمانی نگه دارند که نیاز به انجام پرداخت دارند.

سرعت گردش تراکنش جایگزین ارزش بازار به‌عنوان شاخص کلیدی می‌شود

طبق یادداشت استاندارد چارترد در مارس ۲۰۲۶، گردش استیبل‌کوین‌ها اکنون حدود شش بار در ماه است؛ تقریباً دو برابر نرخی که دو سال پیش دیده می‌شد. داده‌های ویزا نیز نشان می‌دهد هر دلار استیبل‌کوینی بسیار پرتکرارتر از دلاری که در یک حساب بانکی متعارف در آمریکا نگه‌داری می‌شود جابه‌جا می‌شود.

USDC با وجود عرضه کمتر نسبت به USDT، به‌عنوان دارایی اصلی برای تسویه مطرح شده است. این استیبل‌کوین در ژوئن حدود ۱.۲۱ تریلیون دلار حجم تعدیل‌شده پردازش کرد، در حالی که این رقم برای USDT برابر با ۵۷۶ میلیارد دلار بود.

با این حال، همه انتقال‌های بلاکچینی نمایانگر پرداخت‌های اقتصادی نیستند. فعالیت‌های خودکار، انتقال‌های صرافی و معاملات شست‌وشو (wash trading) می‌توانند ارقام خام را بزرگ‌نمایی کنند.

طبق گزارش فوربس، مؤسسه‌های مک‌کینزی و آرتمیس برآورد کرده‌اند که پرداخت‌های واقعیِ قابل‌شناسایی در دنیای واقعی در سال ۲۰۲۵ حدود ۳۹۰ میلیارد دلار بوده است. تراکنش‌های بنگاه‌به‌بنگاه ۲۲۶ میلیارد دلار را تشکیل می‌دادند و حقوق و دستمزد و حواله‌ها حدود ۹۰ میلیارد دلار سهم داشتند.

سهم پرداخت‌ها همچنان کوچک است، اما طی دو سال به‌شدت رشد کرده است.

ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها هنوز مهم است، زیرا ناشران از محل ذخایر بهره دریافت می‌کنند. با این حال، برای شبکه‌ها، پردازشگرها و پلتفرم‌های مالی، بسامد تراکنش ممکن است به معیار ارزشمندتری تبدیل شود. داده‌های ژوئن نشان می‌دهد استیبل‌کوین‌ها از وثیقه پارک‌شده به زیرساخت مالی فعال در حال تکامل هستند.