سقوط سنسکس و نیفتی ۵۰، سپس بازگشت قدرتمند؛ هم‌زمان با ایستادگی هند در برابر آشوب جهانی

یک سقوط تند، یک بازگشت سریع

سن‌سکس در ۸ ژوئیه پس از آنکه ازسرگیری درگیری‌ها میان ایالات متحده و ایران یک آتش‌بس شکننده را پایان داد، ۱,۶۷۷ واحد افت کرد؛ یعنی کاهش ۲.۱۵٪. سن‌سکس هند به‌عنوان شاخص معیار سهام بورس بمبئی (BSE) عمل می‌کند و عملکرد ۳۰ شرکت بزرگ و پرمعاملهٔ کشور را که بخش‌های اصلی اقتصاد هند را پوشش می‌دهند، می‌سنجد.

نیفتی ۵۰ نیز آن روز ۵۱۶ واحد افت کرد و در ۲۳,۸۸۲.۰۵ بسته شد. اساساً نیفتی ۵۰ شاخص معیار بورس ملی هند است که عملکرد ۵۰ شرکت بزرگ و اثرگذارِ پذیرفته‌شده در بورسِ کشور را دنبال می‌کند. قیمت نفت خام با انتشار این خبر حدود ۶٪ جهش کرد و ارزش پول هند تا حدود ۹۵.۵ روپیه به‌ازای هر دلار تضعیف شد.

دو روز بعد، بازار به‌سرعت برگشت. در ۱۰ ژوئیه، سن‌سکس ۸۲۸ واحد رشد کرد و نیفتی تا ۲۴,۲۰۷ بالا رفت؛ با حمایت سهام بانکی و خوش‌بینی اولیه درباره سودهای سه‌ماههٔ اول. تا ۱۵ ژوئیه، نیفتی پس از آنکه داده‌های نرم‌تر تورم آمریکا امیدها برای فدرال‌رزروِ متمایل‌تر به سیاست‌های انبساطی را افزایش داد، سطوح بالای ۲۴,۱۹۰ را می‌آزمود.

وقتی خارجی‌ها می‌فروشند، خریداران داخلی وارد می‌شوند

سرمایه‌گذاران نهادی خارجی در بازهٔ دو هفته‌ای فروش سنگینی داشتند، از جمله خروج خالصی حدود ۳,۰۶۲ کرور روپیه در ۱۳ ژوئیه. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک هند و دیگر نهادهای داخلی در طول موج فروش خرید کردند و در بیشتر روزهای معاملاتی حدود ۲,۰۰۰ تا ۳,۰۰۰ کرور روپیه افزودند. همین خرید مانع از سقوط عمیق‌تر بازار شد.

• ۸ ژوئیه: سن‌سکس ۲.۱۵٪ سقوط می‌کند، نیفتی ۲.۱۲٪ افت می‌کند.
• ۱۰ ژوئیه: سن‌سکس ۱.۰۸٪ رشد می‌کند، نیفتی ۱.۰۲٪ رشد می‌کند.
• ۱۴ ژوئیه: نهادهای داخلی ۲,۹۲۸ کرور روپیه خرید می‌کنند، در حالی‌که سرمایه‌گذاران خارجی می‌فروشند.

سهام مالی، از جمله Bajaj Finance، Axis Bank و State Bank of India، پیشتازِ بازیابی بودند. سهام فناوری اطلاعات و فلزات در چندین جلسه عقب ماندند، زیرا قیمت نفت بالا باقی ماند.

پرداخت‌ها در مقیاسی که کشورهای کمی به آن می‌رسند

به‌دور از نوسان‌های بورس، نظام پرداخت دیجیتال هند همچنان با شتابی چشمگیر رشد می‌کند. رابط پرداخت یکپارچه (UPI) طبق داده‌های شرکت ملی پرداخت‌های هند، در سال مالی ۲۰۲۵-۲۶ تعداد ۲۴۱.۶ میلیارد تراکنش را پردازش کرده است؛ به ارزشی بیش از ۳۱۴ لاک کرور روپیه. صندوق بین‌المللی پول (IMF) گفته است UPI نزدیک به نیمی از همهٔ تراکنش‌های پرداختِ بلادرنگِ جهان را به خود اختصاص می‌دهد.

اکنون بیش از ۷۳۱ میلیون کد QR مربوط به UPI در حال استفاده است و به دستفروشان و مغازه‌های کوچک امکان می‌دهد بدون دستگاه کارت‌خوان پرداخت دیجیتال بپذیرند. حدود دو دوجین کشور در حال بررسی یا اقتباس از مدل پرداخت هند—که اغلب با عنوان «India Stack» شناخته می‌شود—برای سامانه‌های خود هستند.

تراشه‌ها، جوانان و یک شرط‌بندی بر رشد

دولت هند تلاش خود برای نیمه‌رساناها را بسیار فراتر از مأموریت اولیه ۱۰ میلیارد دلاری‌اش گسترش داده است. مصوبه‌های اخیر بیش از ۱.۲۵ لاک کرور روپیه، حدود ۱۵ میلیارد دلار، مشوق برای ساخت تراشه، بسته‌بندی و طراحی افزوده‌اند. تاتا الکترونیکس با شریک خود Powerchip در گجرات در حال ساخت یک کارخانهٔ تولید تراشه است؛ بخشی از ۱۲ پروژهٔ نیمه‌رسانای تأییدشده در سراسر کشور.

نیتی آیوگ، اندیشکدهٔ سیاست‌گذاری دولت، هدفی برای تصاحب ۱۰٪ تا ۱۳٪ از بازار جهانی نیمه‌رسانا تا سال ۲۰۳۵ تعیین کرده است؛ مرتبط با زنجیرهٔ ارزشی پیش‌بینی‌شده در محدودهٔ ۱۲۰ تا ۱۵۰ میلیارد دلار. این شرط‌بندی با جمعیت‌شناسی پشتیبانی می‌شود. جمعیت حدود ۱.۴۸ میلیاردی هند شامل سهم سنِ کارِ ۶۶٪ تا ۶۸٪ است؛ پایه‌ای که IMF آن را دلیل محوری می‌داند برای اینکه انتظار می‌رود این کشور در سال مالی ۲۰۲۶-۲۷ به رشد ۶.۴٪ برسد؛ به‌مراتب بالاتر از میانگین جهانی.

با ۳۹ میلیون کاربر، دارایی‌های رمزارزی مانند بیت‌کوین همچنان با دیوارِ احتیاط روبه‌رو هستند

هند سودِ دارایی‌های دیجیتال مجازی را با نرخ ثابت ۳۰٪ مالیات‌گذاری می‌کند و علاوه بر آن، ۱٪ مالیاتِ کسرشده در مبدأ برای انتقال‌ها اعمال می‌شود. حدود ۵۴ ارائه‌دهندهٔ خدمات رمزارزی نزد واحد اطلاعات مالی کشور ثبت شده‌اند و به ۳۹ میلیون کاربر تأییدشده خدمت می‌دهند که در مجموع حدود ۲.۱ میلیارد دلار دارایی نگه می‌دارند.

بانک مرکزی هند بارها به پارلمان گفته است سیاست‌هایی را ترجیح می‌دهد که برای رمزارزهای خصوصی و استیبل‌کوین‌ها به سمت ممنوعیت متمایل باشد و برای حفاظت از ثبات مالی، از بانک‌ها خواسته است از مواجهه با آن‌ها پرهیز کنند. لایحهٔ رمزارزی که مدت‌ها وعده داده شده بود، همچنان ناتمام است.

در عین حال، نهادهای دولتی از بلاکچینِ مجوزدار برای کارهایی نامرتبط با معامله‌گری استفاده می‌کنند. AIIMS دهلی از بلاکچین برای مدیریت سوابق جذب اعضای هیئت علمی استفاده کرد. شرکت پنبهٔ هند عدل‌های پنبه را از طریق یک سامانهٔ شناسایی مبتنی بر بلاکچین رهگیری می‌کند. نهاد تنظیم‌گر هوانوردی DGCA در حال ساخت یک پلتفرمِ متصل به بلاکچین برای خدمات دیجیتال خود است.

این رویکرد دوگانه به هند اجازه می‌دهد از فناوری بلاکچین برای ثبت و نگهداری سوابق دولتی استفاده کند، در حالی‌که محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌ای بر معاملات سفته‌بازانهٔ رمزارز اعمال می‌کند. اینکه این توازن در ادامه به کجا می‌رود، به این بستگی دارد که آیا قانون‌گذاران به سمت قواعد روشن‌تر حرکت می‌کنند یا نظام فعلی مالیات و انطباق را به همان شکل حفظ می‌کنند.