قانون CLARITY ممکن است در سپتامبر بدون رأی‌گیری نهایی از بین برود: ریسک ۷۵٪

چرا TD Cowen احتمال شکست این لایحه را در پاییز می‌بیند

بر اساس یادداشت سیاستی ۱۰ اوت از گروه تحقیقاتی واشنگتن TD Cowen به قلم تحلیل‌گر جرت سیبرگ که در اختیار Bitcoin.com News قرار گرفته، تلاش صنعت کریپتو برای پیشبرد چارچوب ساختار بازار اکنون شانس کمی دارد. این شرکت احتمال تبدیل‌شدن قانون CLARITY به قانون را ۲۵٪ برآورد می‌کند؛ چند روز پس از آن‌که رهبر اکثریت سنا، جان تون (R-SD)، در ۸ اوت درخواست «کلوتِر» را برای طرحِ آغاز بررسی ثبت کرد. این لایحه در ۱۴ مه با رأی دوحزبی ۱۵-۹ از کمیته بانکداری سنا عبور کرد.

سیبرگ نوشت:

“ما احتمال ۷۵٪ می‌دهیم که CLARITY پاییز امسال به قانون تبدیل نشود.”

محور اصلی مناقشه سیاستی این است که قانون CLARITY چگونه نظارت فدرال بر دارایی‌های دیجیتال را میان کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تقسیم می‌کند. کالاهای دیجیتال زیر نظر CFTC قرار می‌گیرند، در حالی که دارایی‌های مبتنی بر قرارداد سرمایه‌گذاری همچنان تحت نظارت SEC خواهند بود.

او افزود:

“این لایحه نمرده است، اما مسیر پیش رو سخت‌تر است.”

در نخستینِ سه سناریوی شکست، سنا رأی اولیه کلوتِر را در سپتامبر تصویب می‌کند، اما فرایند قانون‌گذاری بعدتر فرو می‌پاشد. دموکرات‌ها برای تغییر در مفاد اخلاقی و قانون محرمانگی بانکی (Bank Secrecy Act) فشار می‌آورند، جمهوری‌خواهان اجازه رأی‌گیری درباره آن اصلاحیه‌ها را نمی‌دهند و سپس دموکرات‌ها درخواست کلوتِر برای پایان‌دادن به بحث را مسدود می‌کنند. سیبرگ انتظار دارد آن توالی عملاً لایحه را از بین ببرد.

اختلافات بر سر اخلاق و مبارزه با پول‌شویی می‌تواند رأی بعدی را تعیین کند

سناتورها ماه‌هاست بر سر الزامات اخلاقی، تأمین مالی غیرقانونی و مبارزه با پول‌شویی تحت قانون محرمانگی بانکی دچار اختلاف‌اند؛ مسائلی که می‌تواند تعیین‌کننده جدال بر سر اصلاحیه‌ها باشد که سیبرگ توصیف کرده است. متن به‌روزشده قانون CLARITY که سناتور آمریکایی سینتیا لامیس (R-WY) در ۲۲ ژوئیه منتشر کرد، بنا به اعلام دفتر لامیس بازتاب‌دهنده ادغام خروجی‌های کاری کمیته‌های بانکداری و کشاورزی سنا است.

بن‌بست قانون‌گذاری مدت‌ها فراتر از رأی مجلس نمایندگان ادامه یافته است. قانون CLARITY بیش از یک سال پس از تصویب در مجلس نمایندگان ناتمام مانده است و رویکرد سنا نسبت به قواعد ثبت‌نام و افشا برای صرافی‌ها، کارگزاران و متولیان را نامشخص گذاشته است.

ممکن است سنا هرگز رأی اولیه کلوتِر را برگزار نکند

سناریوی دوم TD Cowen این است که رأی برنامه‌ریزی‌شده سنا اصلاً برگزار نشود. سیبرگ نوشت که جمهوری‌خواهان شاید ترجیح دهند از درگیری در صحن بر سر دارایی‌های کریپتویی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ و مخالفت گروه‌های عمده اجرای قانون اجتناب کنند.

در این یادداشت آمده است:

“این‌که رهبر اکثریت، جان تون، برای Clarity درخواست کلوتِر ثبت کرده، به این معنا نیست که الزاماً باید رأی‌گیری انجام شود.”

سناتورها پیش از ترک واشنگتن توافق کردند که صحن، رأی‌گیری را در ساعت ۲:۱۵ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا در ۱۵ سپتامبر برگزار کند؛ امری که احتمال آن سناریو را کاهش می‌دهد، هرچند آن را به‌طور کامل از بین نمی‌برد.

بازارهای پیش‌بینی نیز به‌طور مشابه انتظارات برای تصویب را کاهش داده‌اند. معامله‌گران تا ۹ اوت، احتمال تبدیل‌شدن قانون CLARITY به قانون را ۲۱٪ برای سال ۲۰۲۶ برآورد کرده‌اند که تقریباً هم‌راستا با برآورد TD Cowen است.

کلوتِر اولیه ممکن است تصویب شود، اما هیچ رأی‌گیریِ بعدی انجام نشود

سناریوی سوم شکست شامل یک پیروزی رویه‌ای اولیه است که با فلج قانون‌گذاری دنبال می‌شود. تون به بخش کریپتو رأی کلوتِر اولیه را می‌دهد و بعد هیچ اتفاقی نمی‌افتد: بحث محدود، بدون رأی‌گیری اصلاحیه و بدون درخواست‌های کلوتِر بیشتر. لایحه از یک شکست دومِ قاطع اجتناب می‌کند، اما عملاً پیشروی آن متوقف می‌شود؛ نتیجه‌ای که مت هوگان، مدیر سرمایه‌گذاری Bitwise، آن را به‌عنوان وضعیت «مرده متحرک» توصیف کرده است، در حالی که نهادهای ناظر هم‌زمان قواعد موازیِ کریپتو را پیش می‌برند.

بازدهی استیبل‌کوین نیز همچنان یکی دیگر از اختلافات سیاستی حل‌نشده است که می‌تواند مذاکرات را پیچیده کند. استیبل‌کوین‌ها رمزارزهایی هستند که برای حفظ ارزش‌های نسبتاً پایدار از طریق پشتوانه فیات یا سازوکارهای دیگر طراحی شده‌اند و این‌که آیا ارائه‌دهندگان خدمات دارایی دیجیتال می‌توانند به دارندگان بازده پرداخت کنند یا نه، سناتورها و لابی بانکی را دوپاره کرده است. استیبل‌کوین‌های بزرگ از نظر ساختار، کاربرد و ریسک متفاوت‌اند، حتی با وجود آن‌که هدف مشترکشان حفظ ارزش نسبتاً پایدار است.

برای تصویب لایحه چه باید رخ دهد

سناریوی تصویب ۲۵٪ TD Cowen شامل سه مسیر احتمالی است که محتمل‌ترینِ آن مستلزم این است که دموکرات‌ها بتوانند رأی‌گیری درباره یک اصلاحیه اخلاقی را بگیرند و در آن شکست بخورند. تحلیل‌گر نوشت: “ما احتمال ۲۵٪ می‌دهیم که CLARITY به قانون تبدیل شود.”

در آن سناریو، درخواست کلوتِر اولیه با ۶۰ رأی تصویب می‌شود، دموکرات‌ها مصالحه دوحزبیِ اخلاقی خود را به‌عنوان اصلاحیه ارائه می‌کنند، جمهوری‌خواهان آن را با اکثریت ساده شکست می‌دهند و دموکرات‌های حامی کریپتو پس از ثبت حمایت خود از اصلاحیه شکست‌خورده، از لایحه پشتیبانی می‌کنند. مسیر کم‌احتمال‌تر این است که رئیس‌جمهور ترامپ به توافق اخلاقیِ خودش با دموکرات‌ها برسد و به اندازه کافی رأی برای پایان‌دادن به بحث آزاد شود.

سیبرگ در پایان نوشت:

“ما معتقدیم اگر جمهوری‌خواهان مجلس نمایندگان و سنا را حفظ کنند، این لایحه می‌تواند در دوره لِیم‌داک تصویب شود. با این حال آن سناریو را بعید، هرچند غیرممکن نمی‌دانیم.”

آن سناریو تصویب را فراتر از پاییز می‌برد و به حفظ کنترل هر دو مجلس توسط جمهوری‌خواهان وابسته است. قانون‌گذاران در ۱۴ سپتامبر بازمی‌گردند و جمهوری‌خواهان که ۵۳ کرسی در اختیار دارند، برای تصویب کلوتِر در ۱۵ سپتامبر دست‌کم به حمایت هفت دموکرات یا مستقل نیاز دارند؛ با فرض این‌که همه جمهوری‌خواهان موافق رأی دهند.