افت ۱۹.۵٪ی قراردادهای باز بیت‌کوین به بازار سالم‌تر BTC اشاره دارد

بازتنظیم اهرم، تمرکز را به تقاضای نقدی منتقل می‌کند

بازار معاملات آتی بیت‌کوین یک بازتنظیم شدید اهرم را پشت سر گذاشته است. اکنون معامله‌گران زیر نظر دارند که آیا حرکت بعدی به‌جای سفته‌بازی مشتقات، توسط تقاضای بازار نقدی هدایت خواهد شد یا خیر. داده‌هایی که Cryptoquant در ۲۲ ژوئن منتشر کرد نشان داد کل بهرهٔ باز BTC در صرافی‌ها طی ماه ژوئن از ۲۶.۰ میلیارد دلار به ۲۰.۸۹ میلیارد دلار کاهش یافته است.

کاهش مواجهه در معاملات آتی از افت قیمت پیشی گرفت. بیت‌کوین از حدود ۷۱,۲۰۰ دلار در ابتدای ماه به ۶۳,۲۳۴ دلار تا ۲۱ ژوئن سقوط کرد (کاهش ۱۱.۴٪)، در حالی‌که بهرهٔ باز ۱۹.۵٪ منقبض شد؛ که نشان می‌دهد مواجهه در معاملات آتی تهاجمی‌تر از کاهش قیمت BTC کم شده است.

تحلیل‌گر با اشاره به افت موقعیت‌گیری در معاملات آتی و کاهش مواجهه اهرمی در سراسر بازار گفت:

“تا اینجا، داده‌ها نشان می‌دهد اهرم مازاد کاهش یافته است.”

معامله‌گران اغلب رابطه میان قیمت و بهرهٔ باز را برای ارزیابی ساختار بازار دنبال می‌کنند. در هفتهٔ نخست ژوئن، BTC در ۶ ژوئن به کف محلی ۶۰,۹۰۰ دلار رسید، در حالی‌که بهرهٔ باز از ۲۶.۰ میلیارد دلار به حدود ۲۲.۴ میلیارد دلار افت کرد؛ الگویی که بیشتر با لیکوییدیشن‌ها و کاهش موقعیت‌ها سازگار است تا انباشت موقعیت‌های اهرمی جدید.

نمودار این دوره را «بازتنظیم اهرم» نام‌گذاری کرده بود؛ جایی که هم قیمت و هم بهرهٔ باز هم‌زمان کاهش یافتند. این وضعیت با افت قیمتی که همراه با افزایش بهرهٔ باز رخ می‌دهد متفاوت است؛ حالتی که می‌تواند نشان‌دهنده رشد موقعیت‌گیری سفته‌بازانه باشد.

معامله‌گران به‌دنبال یک بازیابیِ هدایت‌شده توسط بازار نقدی هستند

بیت‌کوین بعداً در ۱۵ ژوئن تا حدود ۶۶,۳۰۰ دلار بازگشت، در حالی‌که بهرهٔ باز به ۲۳.۵ میلیارد دلار احیا شد. با این حال، مواجهه در معاملات آتی همچنان بسیار پایین‌تر از اوج ۱ ژوئن باقی ماند.

در حالی‌که BTC از کف ۶ ژوئن خود نزدیک به ۹٪ رشد کرد، بهرهٔ باز حدود ۲.۵ میلیارد دلار پایین‌تر از سقف ماهانه‌اش ماند؛ که نشان می‌دهد این بازیابی با افزایش اهرم به‌مراتب ملایم‌تری نسبت به ابتدای ماه همراه بوده است.

تحلیل‌گر درباره اینکه سطوح پایین‌تر بهرهٔ باز در آینده چه معنایی می‌تواند برای شرایط بازار داشته باشد، گفت:

“این موضوع بازگشت فوری را تضمین نمی‌کند، اما نشان‌دهنده ساختار بازار سالم‌تری نسبت به بازاری مشتقات‌محور و بسیار شلوغ است.”

سپس بهرهٔ باز دوباره سرد شد و از اوج بازیابی ۱۵ ژوئن تا ۲۱ ژوئن ۱۱.۱٪ کاهش یافت و به ۲۰.۸۹ میلیارد دلار رسید؛ حتی در حالی‌که BTC بالاتر از کف قبلی خود باقی ماند.

برای معامله‌گران، سیگنال کلیدی این است که آیا بیت‌کوین می‌تواند بدون افزایش تند اهرم، به رشد خود ادامه دهد یا نه. بسیاری از معامله‌گران مشتقات رصد می‌کنند که آیا BTC می‌تواند بدون افزایش سریع بهرهٔ باز بالا برود. بازیابی‌ای که با رشد نسبتاً ملایم معاملات آتی همراه است، اغلب به‌عنوان نشانه‌ای دیده می‌شود که تقاضای نقدی نقش پررنگ‌تری در حرکت قیمت دارد؛ در حالی‌که افزایش سریع مواجهه در معاملات آتی می‌تواند از بازگشت مشارکت سفته‌بازانه حکایت کند. آخرین نسبت خرید/فروش تیکر (taker) برابر با ۰.۹۵ نشان‌دهنده موقعیت‌گیری متعادل و نبودِ سوگیری اهرمیِ مشخص است.