سود بازِ اختیار معامله بیت‌کوین در CME همچنان سنگین به سمت اختیار فروش است، در حالی‌ که قیمت حوالی ۷۶٬۰۰۰ دلار متوقف مانده است

نکات کلیدی:

• اوپن اینترست آتی بیت‌کوین در ۲۴ ساعت ۴.۲۰٪ افت کرد و به ۵۸.۴۴ میلیارد دلار رسید؛ با پیشتازی سقوط ۳۵.۹۲٪ اوپن اینترست در BingX.
• CME یک رشد نادر ۲.۶۱٪ در اوپن اینترست ثبت کرد، در حالی که اختیارهای پوت بر دفتر اختیارهای آن غالب بودند؛ که نشان‌دهنده تقاضای پوشش ریسک نهادی است.
• «حداکثر درد» (Max pain) برای سررسید ۲۴ آوریل نزدیک ۷۲ هزار دلار در Deribit و OKX قرار دارد؛ حدود ۴ هزار دلار پایین‌تر از قیمت اسپات فعلی بیت‌کوین.

بازارهای آتی و اختیار بیت‌کوین با نزدیک شدن سررسیدهای آوریل ۲۰۲۶، جایگیری دفاعی را سیگنال می‌دهند

طبق آمار ثبت‌شده توسط coinglass.com، مجموع اوپن اینترست قراردادهای آتی در تمام صرافی‌های رصدشده تا صبح شنبه برابر با ۷۶۸,۱۶۰ BTC بود. این عدد از زمانی که بیت‌کوین در اواخر ۲۰۲۵ بالای ۱۲۵,۰۰۰ دلار سقف زد، به‌تدریج پایین آمده است و قرائت فعلی بازاری را نشان می‌دهد که در مسیر نزولی، بخش قابل‌توجهی از اکسپوژر اهرمی خود را کنار گذاشته است.

CME از نظر ارزش دلاری، در اوپن اینترست رتبه نخست را داشت و ۱۰.۰۱ میلیارد دلار در قالب ۱۳۱,۶۷۰ BTC قرارداد آتی باز در اختیار داشت. بایننس از نظر تعداد خام BTC اندکی از CME جلو زد و به ۱۳۴,۲۰۰ BTC (۱۰.۲۱ میلیارد دلار) رسید، اما مسیر ۲۴ ساعته این دو صرافی به‌شدت از هم جدا شد. CME رشد ۲.۶۱٪ را ثبت کرد و شنبه تنها بازار بزرگ در محدوده مثبت بود، در حالی که Binance ۲.۸۸٪ کاهش داشت. BingX تندترین افت یک‌روزه را با منفی ۳۵.۹۲٪ ثبت کرد؛ حرکتی که بیشتر به لیکوییدیشن‌های اجباری یا خروج بزرگ یک نهاد اشاره دارد تا کاهش ریسک تدریجی.

MEXC و Gate.io نیز مجموعه شلوغ رده میانی را تکمیل می‌کنند. MEXC مقدار ۸۳,۶۶۰ BTC (۶.۳۶ میلیارد دلار) را با سهم ۱۰.۸۸٪ از نرخ بازار در اختیار داشت، در حالی که Gate.io مقدار ۶۲,۲۸۰ BTC (۴.۷۴ میلیارد دلار) را حمل می‌کرد اما دومین افت بدِ ۲۴ ساعته را با منفی ۱۰.۴۹٪ ثبت کرد. نسبت تجمیعی OI به حجم در سراسر همه صرافی‌ها ۰.۸۸۶۶ بود؛ عددی که نشان می‌دهد حتی با کاهش اوپن اینترست (OI)، نقدشوندگی همچنان کارکردی باقی مانده است.

در بخش اختیار معامله CME، پویایی پوت-کال شایسته توجه است. داده‌های Cryptoquant نشان می‌دهد از اوج نوامبر ۲۰۲۵ بیت‌کوین، اوپن اینترست پوت‌ها از نظر دلاری به‌طور پیوسته از کال‌ها فراتر بوده است؛ وضعیتی که بازتاب‌دهنده تقاضای نهادی برای حفاظت در برابر افت قیمت است. داده‌های تفکیک‌شده بر اساس موقعیت در این آخر هفته نشان می‌دهد پوت‌ها در تقریباً همه چرخه‌های سررسید از اواخر ۲۰۲۵ تا آوریل ۲۰۲۶ همچون برج بر فراز کال‌ها ایستاده‌اند. زمانی که بیت‌کوین بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد، دو طرف متوازن‌تر بودند. آن توازن از بین رفته است.

آمار تفکیک‌شده بر اساس سررسید در اختیارهای CME همین روایت را تقویت می‌کند. اوپن اینترست کل حوالی ۷۰,۰۰۰ قرارداد در اواخر نوامبر و دسامبر ۲۰۲۵ به اوج رسید و سپس همزمان با افت قیمت، سقوط کرد. قرائت امروز نزدیک‌تر به ۲۵,۰۰۰ قرارداد است و عمده آن طی یک تا دو ماه آینده سررسید می‌شود. سررسیدهای نزدیک غالب‌اند؛ سبد «سررسید در ۱ تا ۲ ماه» بیشتر توده فعلی را تشکیل می‌دهد، یعنی بخش بزرگی از موقعیت‌های اختیار موجود تا اواسط ژوئن تسویه خواهد شد.

بازار اختیار Deribit داستانی کمی متفاوت روایت می‌کند. تا روز شنبه، کال‌ها ۵۶.۸۰٪ از کل اوپن اینترست اختیار را با ۲۷۱,۹۰۹ BTC در اختیار داشتند، در مقایسه با پوت‌ها با ۲۰۶,۷۷۰ BTC (۴۳.۲۰٪). تفکیک حجم ۲۴ ساعته تقریباً مشابه بود: کال‌ها ۵۷.۸۴٪ در برابر پوت‌ها ۴۲.۱۶٪. پرتملک‌ترین قرارداد در Deribit شرطی است بر اینکه بیت‌کوین تا ۲۹ مه بالای ۸۰,۰۰۰ دلار معامله شود، با ۶,۶۰۴ BTC اوپن اینترست.

کمی عقب‌تر از آن، یک قرارداد دسامبر ۲۰۲۶ با هدف ۱۲۰,۰۰۰ دلار قرار دارد؛ ۶,۵۸۷ BTC خوش‌بینی که نشان می‌دهد بیت‌کوین هنوز پیش از پایان سال می‌تواند جهش بزرگی داشته باشد. فعال‌ترین قرارداد معامله‌شده طی ۲۴ ساعت گذشته، پوت ۲۴ آوریل با قیمت اعمال ۷۰,۰۰۰ دلار بود که ۱,۵۸۹ BTC در آن دست‌به‌دست شد. به زبان ساده، معامله‌گران برای بیمه در برابر این‌که بیت‌کوین تا جمعه آینده ۶,۰۰۰ دلار دیگر سقوط کند پول می‌پردازند.

داده‌های Max pain در سه پلتفرم اصلی، تصویری کوتاه‌مدت و همسو ترسیم می‌کند. در Deribit، سررسید ۲۴ آوریل سنگین‌ترین ارزش اسمی را دارد و Max pain آن قرارداد حدود ۷۱,۵۰۰ تا ۷۲,۰۰۰ دلار است. Max pain بایننس برای ۲۴ آوریل نزدیک ۷۴,۰۰۰ دلار با یک ستون غالب ارزش اسمی قرار دارد. OKX نیز Max pain ۲۴ آوریل خود را تقریباً ۷۲,۰۰۰ دلار می‌گذارد. با بیت‌کوینِ ۷۶,۱۸۵ دلاری امروز، اسپات در هر سه پلتفرم بالاتر از Max pain معامله می‌شود که اگر این نظریه برقرار باشد، تا سررسید جمعه آینده یک کشش گرانشی به سمت پایین ایجاد می‌کند.

بر اساس معیارهای Coinglass، اوپن اینترست کل اختیار بیت‌کوین در سراسر همه بازارها اخیراً نزدیک ۶.۲۷ میلیارد دلار کف‌سازی کرد و سپس به سطوح فعلی بازگشت. داده‌های گسترده‌تر از اوایل ۲۰۲۴ تا آوریل ۲۰۲۶ نشان می‌دهد اوپن اینترست اختیار به‌طور کلی در مسیر صعود و نزول، قیمت BTC را دنبال کرده است. بازار اختیار فعلی نسبت به اوج خود به‌طور معناداری کوچک شده است—همراستا با داده‌های آتی—اما قطعاً فرو نپاشیده، که نشان‌دهنده تداوم مشارکت نهادی است نه عقب‌نشینی کامل.

تصویر بزرگ‌تر این هفته، بازاری مشتقه را نشان می‌دهد که پیرامون یک بازه قیمتی پایین‌تر در حال بازتنظیم است. اوپن اینترست آتی کاهش یافته، اما از کف‌های دیده‌شده در مارس آهسته در حال بازگشت است. اختیارهای CME پوت‌محور هستند. سررسیدهای نزدیک بر توده غالب‌اند. Max pain زیر اسپات قرار دارد. حجم کال در Deribit هنوز اندکی از پوت جلوتر است، اما قراردادهای با بیشترین حجمِ معامله‌شده، پوشش‌های ریسک نزولی هستند.

با این اوصاف، بیت‌کوینِ ۷۶,۱۸۵ دلاری در این آخر هفته در یک محدوده حفظ شده است، اما جایگیری مشتقه پیرامون آن نشان می‌دهد معامله‌گران هنوز قانع نشده‌اند که کف قیمت شکل گرفته است.