بیت‌کوین با سقف ۸۰٬۰۰۰ دلاری مواجه است، زیرا ریسک‌های فدرال رزرو و CLARITY افزایش می‌یابد

شکست سطح ۸۰٬۰۰۰ دلار بیت‌کوین با فدرال رزرو سخت‌گیرتر روبه‌رو است

به گفته جیمز باترفیل، رئیس بخش پژوهش در مدیر دارایی‌های دیجیتال Coinshares، بیت‌کوین پس از آن‌که فدرال رزرو نرخ‌های بهره را افزایش داد و نشان داد سیاست پولی ممکن است مدت بیشتری از آنچه بازارها پیش‌تر انتظار داشتند محدودکننده بماند، مسیر دشوارتری برای عبور از ۸۰٬۰۰۰ دلار پیش رو دارد. ارزیابی بازار او در ۱۷ سپتامبر، فدرال رزرو و عقب‌گرد قانون CLARITY را دو مانع اصلی برای یک بازیابی قوی‌تر رمزارزها در کوتاه‌مدت معرفی کرد.

این تحلیلگر استدلال می‌کند سیگنال مهم‌تر از افزایش خودِ نرخ‌ها، از پیش‌بینی‌های نرخِ سیاست‌گذاران آمده است. پیش‌بینی‌های سپتامبر فدرال رزرو، نرخ میانه وجوه فدرال را برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ هر دو ۴٫۱٪ نشان می‌دهد؛ در حالی که پیش‌بینی‌های ژوئن به‌ترتیب ۳٫۸٪ و ۳٫۶٪ بود. آخرین پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو مسیر مورد انتظار نرخ را به‌طور قابل‌توجهی بالاتر نشان می‌دهد.

او گفت:

«این تا پایان سال یک چیدمان دشوار برای بیت‌کوین ایجاد می‌کند. از نظر ما، بدون یا بهبود معنادار در چشم‌انداز تورم یا تغییر قابل‌توجه در انتظارات سیاست پولی، عبور قاطع از ۸۰٬۰۰۰ دلار بعید است.»

کمیته بازار آزاد فدرال در ۱۶ سپتامبر، محدوده هدف خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۳٫۷۵٪ تا ۴٪ رساند؛ این نخستین افزایش از ژوئیه ۲۰۲۳ بود. فدرال رزرو پس از بیش از سه سال دوباره به افزایش نرخ‌ها بازگشت، در حالی که بیانیه آن تورم را بالا توصیف کرد و گفت فعالیت اقتصادی با آهنگی مناسب در حال گسترش است.

تورم و نقدینگی فشار را بر بیت‌کوین حفظ می‌کنند

مسیر بالاترِ مورد انتظار برای نرخ‌ها می‌تواند شرایطی را طولانی‌تر کند که باترفیل آن را برای بیت‌کوین نامطلوب می‌داند؛ به این معنا که چشم‌انداز انقباضی از دلار و بازدهی‌های کوتاه‌مدت حمایت می‌کند و بهبود فراگیر نقدینگی را به تعویق می‌اندازد. فدرال رزرو و FOMC سیاست کلیدی نرخ بهره آمریکا را تعیین می‌کنند و تغییرات نرخ‌ها بر هزینه‌های استقراض، شرایط مالی و بازارهای حساس به ریسک اثر می‌گذارد.

ایران نیز جزء دیگری از چشم‌انداز این تحلیلگر است؛ او استدلال می‌کند هزینه‌های انرژی ناشی از درگیری‌ها به فشارهای تورمی دامن می‌زند و احتمال تغییر سیاست در کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد. در چنین سناریویی، او افزایش دیگری در نرخ‌ها را در اواخر سال جاری هرچه محتمل‌تر می‌بیند.

برآیند این وضعیت، بیت‌کوین را میان یک محیط پولی محدودکننده و آنچه Coinshares «استدلال پولی بلندمدت» همچنان برقرار می‌داند، گرفتار می‌گذارد. کاهش معنادار تورم یا چرخش به سوی سیاست پولی آسان‌تر می‌تواند این تعادل را تغییر دهد، در حالی که فشارهای پایدار قیمتی می‌تواند بازگشت شرایط نقدینگی‌ای را که بیت‌کوین معمولاً به آن واکنش مثبت نشان می‌دهد، به تأخیر بیندازد.

عقب‌گرد قانون CLARITY یک عامل بازدارنده دوم می‌افزاید

کنگره در ۱۵ سپتامبر منبع دیگری از عدم‌قطعیت را رقم زد، زمانی که سنا نتوانست برای آغاز بررسی H.R. 3633، «قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال» (Digital Asset Market Clarity Act)، رأی کافی برای خاتمه بحث (cloture) را کسب کند. سنا این حرکت رویه‌ای را با رأی ۴۹ به ۵۰ رد کرد و در نتیجه، چارچوب پیشنهادی ساختار بازار فدرال برای دارایی‌های دیجیتال در وضعیت توقف باقی ماند.

این تحلیل، مفاد حل‌نشده اخلاقی مرتبط با مقامات منتخب و کسب‌وکارهای پیوندخورده با رمزارز را مانع اصلی می‌داند، اما انتظار ندارد این قانون‌گذاری برای سال‌ها ناپدید شود. هفت سناتور دموکرات که با رأی خاتمه بحث مخالفت کردند، پس از آن متعهد شدند به مذاکرات ادامه دهند. قانون‌گذاران رأی را «عقب‌گرد» توصیف کردند، نه پایان تلاش برای قانون CLARITY.

این تحلیلگر اشاره کرد نسخه‌ای اصلاح‌شده می‌تواند نسبتاً سریع بازگردد، شاید اوایل سال آینده. او همچنین استیبل‌کوین‌ها را عاملی مهم برای زنده نگه داشتن موضوع می‌داند، به‌ویژه از آن‌جا که ناشران آن‌ها مقادیر فزاینده‌ای از بدهی دولت آمریکا را نگهداری می‌کنند.

بیت‌کوین محافظت‌شده‌تر است؛ آلت‌کوین‌ها با مواجهه بیشتری روبه‌رو هستند

به گفته باترفیل، عقب‌گرد مقرراتی بعید است همه رمزارزها را به یک اندازه تحت تأثیر قرار دهد. او بیان کرد:

«بیت‌کوین نسبتاً محافظت‌شده است، چون وضعیت مقرراتی آن از قبل روشن‌تر است. اتریوم و دیگر آلت‌کوین‌ها بیشتر در معرض ریسک‌اند، به‌ویژه چون بخش زیادی از زیرساخت پرداختِ استیبل‌کوین‌ها روی اتریوم و شبکه‌های مشابه قرار دارد.»

این تحلیل می‌افزاید: «ناتوانی در توزیع بازده نیز جذابیت تجاری را برای بانک‌ها و سایر نهادهای مالی کاهش می‌دهد؛ یکی از دلایلی که این موضوع با مقاومت شدید از سوی مالیِ سنتیِ مستقر روبه‌رو شده است.»

این تمایز همچنین در استدلال‌هایی بازتاب یافته که می‌گویند توسعه نهادی بیت‌کوین می‌تواند بدون اقدام فوری کنگره ادامه پیدا کند. مایکل سیلور، رئیس اجرایی Strategy، انتظار دارد ناظران و بانک‌ها حتی با متوقف ماندن قانون CLARITY، تحت قوانین موجود به گسترش زیرساخت بیت‌کوین ادامه دهند.

باترفیل محرک بالقوه متفاوتی را در بازار اوراق خزانه می‌بیند، اگر افزایش بازدهی‌ها در نهایت فشاری ایجاد کند که پاسخ سیاستی قوی‌تری را ناگزیر سازد. او مداخله تهاجمی در نقدینگی را «ریسک دنباله‌ای» (tail risk) توصیف کرد نه سناریوی پایه‌اش، اما گفت چنین اقدامی می‌تواند از طلا و بیت‌کوین حمایت کند.

او اظهار داشت:

«فعلاً تصویر نسبتاً آرام باقی می‌ماند. سیاست پولی انقباضی و تأخیر در CLARITY هر دو علیه یک شکست بزرگ در کوتاه‌مدت استدلال می‌کنند و احتمالاً سنگین‌ترین فشار همچنان بر آلت‌کوین‌ها خواهد ماند.»

این تحلیلگر در پایان گفت: «پس‌زمینه مقرراتی و پولیِ بلندمدت همچنان سازنده است، اما زمان‌بندی به‌وضوح عقب‌تر رفته است.»