منتظر تغییرات در پاداش‌ها و کارمزدها در صرافی‌های رمزارز باشید، زیرا استراتژی‌ها تغییر می‌کنند

با تداوم بازار خرسی در سه‌ماهه دوم امسال، سه صرافی بزرگ رمزارزِ فهرست‌شده — کوین‌بیس، بولیش و جمینی — کاهش درآمد معاملاتی را نسبت به فصل قبل ثبت کردند. هم‌زمان، کوین‌بیس و جمینی تمرکز بیشتری بر محصولات نسبتاً جدیدی که می‌خواهند رشد دهند گذاشته‌اند؛ مانند محصولات استیبل‌کوین و بازارهای پیش‌بینی.

شکاف بین درآمدهای معاملاتی و غیرمعاملاتی در این صرافی‌ها در Q2 کاهش یافت. در مورد کوین‌بیس، با اینکه درآمد معاملاتی هنوز غالب است، این تفاوت از حدود ۱۳۲ میلیون دلار به ۴۴ میلیون دلار در طول یک سال کاهش پیدا کرد. روندهای مشابهی در سایر صرافی‌ها نیز دیده شد.

تغییر در ساختار بازار بر راهبردهایی اثر گذاشته است که به نوبه خود مستقیماً کاربران این پلتفرم‌ها را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

پاداش‌های بیشتر برای استیبل‌کوین‌ها و بازارهای پیش‌بینی

برای مثال، کوین‌بیس که در حال گسترش سبد محصولات خود بوده، هزینه‌هایش را کاهش داده است؛ از جمله کاهش ۱۴٪ نیروی انسانی در ماه مه، و همچنین راهنمایی هزینه‌های کل سال را ۱۰۰ میلیون دلار کاهش داد، اما اجازه داد پاداش‌های استیبل‌کوین یو‌اس‌دی کوین (USDC) آن در Q3 رشد کند. این شرکت گفت میانگین USDC نگهداری‌شده در محصولات کوین‌بیس طی یک سال ۴۴٪ جهش کرده و به ۲۰ میلیارد دلار رسیده است و مدعی شد حدود نیمی از اقتصاد (اقتصادِ) کل USDC را در اختیار گرفته است.

در همین حال، در حالی که درآمد معاملاتی کاهش یافت، جمینی تمرکز خود را بر بازارهای پیش‌بینی افزایش داد؛ برای نمونه با سه‌برابر کردن تعداد بازارسازها در سال جاری، تا بازار همیشه طرفی برای معامله داشته باشد. افزون بر این، شرکت شروع به پرداخت ریبیت به آن شرکت‌ها و پاداش به کاربران بازار پیش‌بینی کرد. با این حال، با اینکه تعداد شرط‌بندی‌ها در آن سه‌ماهه تقریباً دو برابر شد، جمینی تنها ۱۸٪ درآمد بیشتری از این کسب‌وکار دریافت کرد (۵۲۴ هزار دلار).

پشتیبانی از معاملات و بهبود اقتصادِ کارمزد

هم‌زمان، صرافی بولیش که بر حرفه‌ای‌ها و نهادها تمرکز دارد، تلاش می‌کرد از درآمد معاملاتیِ رو به کاهش خود با یک برنامه پاداش جدید پشتیبانی کند. نتیجه چه بود؟ در حالی که درآمد تعدیل‌شده تراکنش‌ها در آن سه‌ماهه ۲۱٪ کاهش یافت، این رقم (۲۹.۹ میلیون دلار) همچنان نسبت به Q2 2025 حدود ۲۴٪ بالاتر بود. این تنها صرافی از میان سه مورد مطرح‌شده در این مقاله است که درآمد معاملاتی خود را نسبت به سال قبل افزایش داد. بولیش همچنین اقداماتی برای گسترش کسب‌وکار اوراق بهادار توکنیزه‌شده خود انجام می‌دهد.

در همین حال، کاهش درآمد معاملاتی لزوماً به معنای بدتر شدن اقتصاد کارمزد نیست. برای نمونه، جمینی در جریان تماس اعلام درآمد خود تأیید کرد که «اقتصاد کارمزد در هر دو بخش معاملات خرد و نهادی به بهبود ادامه داد»؛ با وجود اینکه کل درآمد صرافی (۱۲.۵ میلیون دلار) در طول فصل ۲۷٪ و در طول یک سال ۳۸٪ کاهش یافت. حجم معاملات در صرافی نسبت به سال قبل ۶۶٪ افت کرد و به ۳.۸ میلیارد دلار رسید، در حالی که درآمد تراکنش‌ها «فقط» ۳۸٪ کاهش یافت. برای کوین‌بیس اوضاع بدتر بود: درآمد تراکنش‌ها ۲۲٪ سقوط کرد و به ۵۹۹ میلیون دلار رسید، در حالی که حجم اسپات ۳۵٪ کاهش یافت (به ۱۴۶.۴ میلیارد دلار)، و مشتقات طی یک سال ۳٪ رشد کرد (به ۱,۰۶۱ میلیارد دلار).

کمرنگ شدن مرزها و افزایش رقابت

اگر رالی قیمت دارایی‌های رمزارزی تداوم پیدا کند و به بازار خرسی پایان دهد، این می‌تواند به معنای بازیابی درآمدهای معاملاتی در صرافی‌های رمزارز نیز باشد. (این رالی همین حالا هم کمک کرده زیان‌های دو رقمی سهام هر سه صرافیِ مطرح‌شده که امسال ثبت شده بود کاهش یابد.) با این حال، از آنجا که آن‌ها می‌کوشند وابستگی خود را به نوسانات بازار کمتر کنند، کاربران ممکن است انتظار پاداش‌ها و مشوق‌های بیشتری برای استفاده از محصولات جدید داشته باشند. در همین حال، وقتی پای کارمزدهای معاملاتی در میان است—برای مثال—تصویر شفافیت کمتری دارد و یک بازار گاویِ جدیدِ احتمالی ممکن است رقابت کارمزدی را تشویق کند، زیرا پلتفرم‌ها برای سهم بزرگ‌تری از این بازار سودآور اما پرنوسان مسابقه می‌دهند.

این تغییرات همچنین ممکن است با کمرنگ شدن مرز بین پلتفرم‌های دارایی رمزارزی و مالی سنتی پشتیبانی شود، زیرا هر دو دنیا شروع کرده‌اند از محصولات یکدیگر پشتیبانی کنند و رقابت را بیشتر افزایش دهند. امیدواریم این موضوع برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران عادی هم مفید باشد.