دو «باگِ طلا» با قاطعیت بر رشد صعودی طلا ایستاده‌اند؛ لارنس لپارد بیت‌کوینِ یک میلیون دلاری را هدف گرفته است

طلای نقدی هفته را در ۱۳ ژوئن نزدیک ۴٬۲۱۴ دلار به‌ازای هر اونس آغاز کرد. قیمت‌ها تا میانه هفته، با خوش‌بینی نسبت به توافق آتش‌بس/آشتی میان آمریکا و ایران با محوریت رئیس‌جمهور ترامپ، تا محدوده ۴٬۳۳۰ تا ۴٬۳۸۰ دلار بالا رفت. اما پس از آنکه فد سیگنال داد ممکن است در ادامه سال ۲۰۲۶ نرخ‌ها را افزایش دهد، این رشد به‌طور تند معکوس شد و طلا تا ۱۹ و ۲۰ ژوئن به ۴٬۱۵۱ تا ۴٬۱۷۳ دلار کاهش یافت.

این عقب‌نشینی معادل حدود ۳.۴٪ زیان هفتگی است و اصلاح گسترده‌تر ماه ژوئن را نیز ادامه می‌دهد؛ اصلاحی که طلا را در این ماه حدود ۸.۵٪ پایین کشیده است. با این حال طلا همچنان حدود ۲۳٪ بالاتر از سطح یک سال قبل قرار دارد، اما به‌مراتب پایین‌تر از رکورد ژانویه ۲۰۲۶ خود یعنی حدود ۵٬۶۰۸ دلار به‌ازای هر اونس ایستاده است.

قدرت دلار بر طلا فشار می‌آورد

دلار آمریکا طی هفته به بالاترین سطح خود در ۱۳ ماه گذشته رسید. دلار قوی‌تر، طلا را برای دارندگان ارزهای دیگر گران‌تر می‌کند و معمولاً در کنار سایر دارایی‌ها، تقاضا برای این فلز را کاهش می‌دهد.

بازدهی بالاتر اوراق خزانه‌داری نیز فشار را بیشتر کرد. سرمایه‌گذارانی که دارایی‌های بدون بازده مانند طلا را نگه می‌دارند، وقتی بازدهی‌ها بالا می‌رود با هزینه فرصت بیشتری روبه‌رو می‌شوند و این سازوکار در نیمه دوم هفته خود را نشان داد.

فد سیگنال چرخش انقباضی می‌دهد

فدرال رزرو نرخ هدف خود را در محدوده حدود ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما به احتمال افزایش‌های بیشتر در ادامه سال جاری اشاره کرد. رهبری موقت فد که به کوین وارش مرتبط است، در اظهارنظرهای اخیر بر ثبات قیمت‌ها تأکید کرد و بازارها با بالا بردن احتمال افزایش نرخ، حتی از ماه سپتامبر، واکنش نشان دادند.

داده‌های داغ تورمی نیز به تقویت این دیدگاه کمک کرد. قیمت‌های مصرف‌کننده در ماه مه نسبت به سال قبل ۴.۲٪ افزایش یافت؛ بالاترین رقم از سال ۲۰۲۳. طلا برای نخستین بار از اواخر ۲۰۲۳، برای دوره‌ای پایدار زیر میانگین متحرک ۲۰۰روزه خود بسته شد؛ سیگنال تکنیکالی که برخی معامله‌گران آن را نشانه تضعیف شتاب بلندمدت می‌دانند.

نقره در همین بازه سخت‌تر از طلا سقوط کرد و تا ۱۹ ژوئن به حدود ۶۴.۹۰ دلار رسید؛ با زیان‌های ماهانه نزدیک به ۱۴٪.

تحلیلگران درباره آینده اختلاف نظر دارند

گلدمن ساکس هدف پایان سال ۲۰۲۶ خود برای طلا را از ۵٬۴۰۰ دلار به‌ازای هر اونس به ۴٬۹۰۰ کاهش داد و دلیل آن را به تأخیر افتادن کاهش نرخ‌های فد و افت تقاضا برای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) پشتوانه‌طلا نسبت داد. مدل‌های Trading Economics قیمت طلا را تا پایان سه‌ماهه دوم نزدیک ۴٬۱۶۲ دلار نشان می‌دهد، با برآورد ۱۲ماهه حدود ۴٬۵۲۷ دلار.

فرانک جیوسترا که این هفته در گفت‌وگو با مجری Kitco News، جرمی زافرون، سخن می‌گفت، این عقب‌نشینی را یک اصلاح معمولی دانست، نه پایان بازار گاوی طلا. او استدلال کرد که بانک‌های مرکزی، نه سفته‌بازان خرد، طلا را از حدود ۱٬۸۰۰ دلار تا رکوردهایش بالا بردند و آن خریداران هنوز خرید را متوقف نکرده‌اند.

جیوسترا یک سرمایه‌گذار و کارآفرین کانادایی حوزه تأمین مالی معادن است که به ساخت، تأمین مالی و ادغام شرکت‌های بزرگ طلا و منابع طبیعی شهرت دارد؛ از جمله Wheaton River Minerals/Goldcorp و Leagold Mining/Equinox Gold. او در حال حاضر ریاست Fiore Group را بر عهده دارد.

جیوسترا به متنوع‌سازی ذخایر بانک‌های مرکزی به دور از دلار اشاره کرد؛ روندی که به‌نظر او با مسدود شدن ذخایر روسیه شتاب گرفته است، همراه با تلاش‌های چین و دیگر کشورهای بریکس برای ساخت سامانه‌های پرداخت خارج از شبکه دلار. او انتظار دارد سهام شرکت‌های معدنی در نهایت خود را به شمش برسانند و پیش‌بینی کرد با جست‌وجوی تولیدکنندگان برای ذخایر جدید، ادغام‌های بیشتری میان شرکت‌های معدنی رخ دهد.

لارنس لپارد نیز در مصاحبه جداگانه‌ای با زافرون در همین هفته، برداشت مشابهی ارائه داد. او رشد طلا از حدود ۳٬۰۰۰ تا بیش از ۵٬۵۰۰ دلار را به افزایش درک این موضوع نسبت داد که کسری‌های دولت آمریکا احتمالاً از طریق گسترش پولی تأمین مالی خواهند شد، نه از راه کاهش هزینه‌ها. لپارد گفت تنها در صورتی دیدگاه صعودی خود را تغییر می‌دهد که دولت‌ها از نظر مالی منضبط شوند؛ امری که آن را بعید دانست.

لپارد یک مدیر سرمایه‌گذاری حرفه‌ای شناخته‌شده، حامی «پول سالم» و نویسنده کتاب “The Big Print” است که شرکت Equity Management Associates را اداره می‌کند و بر سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین و معادن طلا/نقره تمرکز دارد.

لپارد در گفت‌وگو با زافرون این هفته، موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران طلا و نقره را همچنان در «اینینگ سوم» یک چرخه طولانی‌تر توصیف کرد و گفت بخش عمده سرمایه هنوز به‌جای فلزات گران‌بها، در سهام هوش مصنوعی و فناوری متمرکز است.

بیت‌کوین وارد بحث می‌شود

لپارد که هم طلا و هم بیت‌کوین در اختیار دارد، عرضه ثابت ۲۱ میلیونی بیت‌کوین را نوعی کمیابی دیجیتال دانست که مکمل کمیابی فیزیکی طلاست. او گفت عقب‌نشینی فعلی بیت‌کوین در مقایسه با چرخه‌های گذشته که افت‌های ۷۰٪ یا بیشتر را تجربه کردند، ملایم به نظر می‌رسد؛ چیزی که از نگاه او نشانه افزایش حمایت نهادی است.

او چشم‌اندازهای بلندمدت در مقیاس دهه‌ها را مطرح کرد؛ از جمله حرکت بالقوه از حدود ۱۰۰٬۰۰۰ دلار به ۱ میلیون دلار و در نهایت به سمت ۱۰ میلیون دلار، و گفت به باور او با توجه به پروفایل ریسک-بازده بیت‌کوین، نگه‌داشتن صفر بیت‌کوین یک اشتباه است.

چه چیزهایی را زیر نظر داشته باشیم

معامله‌گران در پی داده‌های بیشتر درباره تورم، اشتغال و اظهارنظرهای فد هستند، در کنار هرگونه پیگیری درباره توافق آمریکا و ایران. تحلیلگران به حمایت نزدیک ۴٬۰۰۰ تا ۴٬۱۰۰ دلار به‌عنوان سطح بعدی برای رصد اشاره کردند، اگر اصلاح ادامه پیدا کند.