بلکراک میگوید ریزش بیش از ۵۰ درصدی بیتکوین نسبت به اوج اکتبر ۲۰۲۵، تغییری در استدلال سرمایهگذاری بلندمدت این دارایی ایجاد نکرده و این شرکت همچنان تخصیص ۱ تا ۲ درصدی از پرتفوی را که از محل کاهش سهام تأمین میشود توصیه میکند.
بلکراک معتقد است با وجود افت ۵۰ درصدی، دلایل سرمایهگذاری در بیتکوین همچنان پابرجاست
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- بلکراک میگوید افت ۵۰ درصدی بیتکوین از اوج ۱۲۶,۳۰۰ دلاری، یک اصلاحِ موقعیتگیری است، نه تغییر در تز سرمایهگذاری.
- آبشارِ لیکوییدیشنِ یکروزه در ۱۰ اکتبر حدود ۲۰ میلیارد دلار از «اوپن اینترست» بیتکوین را از بین برد.
- بلکراک همچنان توصیه میکند در یک پرتفوی ۶۰/۴۰، تخصیص ۱ تا ۲ درصدی به بیتکوین از محل سهام تأمین شود.
استدلال بلکراک برای ادامه مسیر
بلکراک در گزارشی جدید با عنوان «بازنویسی ارزیابی بیتکوین»، توضیح داد چرا معتقد است افت تند این رمزارز بیشتر بازتاب یک پالایش/تخلیه در موقعیتگیریهاست تا فروپاشی تز سرمایهگذاریِ زیربنایی. بیتکوین از اوج تاریخی اکتبر ۲۰۲۵ خود در سطح ۱۲۶,۳۰۰ دلار بیش از ۵۰٪ افت کرده و مدیر دارایی این کاهش را به سه نیروی همپوشان نسبت داده است، از جمله:
- بازشدن اهرمهای مختصِ کریپتو
- کند شدن ورود سرمایه نهادی
- فشار فروش از سوی دارندگان بزرگ، نه هرگونه تغییر بنیادی در نقش بیتکوین بهعنوان جایگزین پولی یا متنوعساز پرتفوی
افزون بر این، گزارش مدیر دارایی به سازوکارهای مشخص پشتِ این فروش اشاره میکند و میگوید موقعیتگیریهای سفتهبازانه در آستانه اکتبر ۲۰۲۵ به سطوح بسیار افراطی رسیده بود؛ بهطوری که اوپن اینترستِ قراردادهای آتی بیتکوین از ۹۰ میلیارد دلار فراتر رفت. سپس آبشار لیکوییدیشن در ۱۰ اکتبر در یک روز حدود ۲۰ میلیارد دلار از آن اوپن اینترست را پاک کرد و موجهای لیکوییدیشن بیشتری نیز در فوریه و ژوئن امسال رخ داد.
این شرکت همچنین اشاره کرد که صندوقهای با تمِ هوش مصنوعی (AI) در ماههای پس از اکتبر بیش از ۴۶ میلیارد دلار جذب کردند؛ چرخشی از سرمایه نهادی به سمت روایتی رقیب که احتمالاً عملکرد ضعیفتر بیتکوین را تشدید کرده است، حتی در حالی که از نگاه بلکراک، استدلال اصلی آن بدون تغییر باقی مانده بود.
فشار فروش از کجا آمد
ETPهای اسپات بیتکوین در آمریکا در طول این افت، مجموعاً حدود ۵ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کردند؛ بازگشتی معنادار پس از آنکه این محصولات بخش بزرگی از رالی ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ این دارایی را پیش برده بودند. شرکت Strategy، شرکت خزانهداریِ بیتکوین که پیشتر با نام Microstrategy شناخته میشد، در ژوئن مقدار اندکی از داراییهای بیتکوین خود را فروخت و چارچوب جدیدی برای تخصیص سرمایه معرفی کرد که صراحتاً تحت شرایطی مشخص، فروشهای بیشتر را مجاز میداند؛ تغییری برای شرکتی که هویت خود را بر پایه «هرگز نفروختن» بنا کرده بود.
صندوق iShares Bitcoin Trust خودِ بلکراک، ETFای که با نماد IBIT شناخته میشود، نیز در این دوره در یک معامله بلوکیِ ۱.۳ میلیارد دلاری دخیل بود؛ نشانهای از اینکه جریانهای بزرگ نهادی تا چه اندازه متمرکز شدهاند، حتی در حالی که مشارکت خُردهفروشی سردتر شده است. با وجود آن فشار، صندوق شاخصِ بلکراک در روزهای قویتر همچنان به جذب سرمایه تازه ادامه داده است.
Bitcoin.com News اخیراً جذب ۴۷۹ میلیون دلار توسط IBIT را رصد کرد، همزمان با آنکه صندوقهای قابل معامله بیتکوین (ETFها) روند ورود سرمایه را ادامه دادند؛ و همچنین جلسهای جداگانه که در آن ورود ۵۰.۲ میلیون دلاری بلکراک به خنثیسازی فروش در سایر بخشهای مجموعه ETF کمک کرد. به نظر میرسد دادهها نشان میدهند تقاضای نهادی محو نشده، بلکه در زمانبندی ورودها طی دوره افت، گزینشیتر شده است.
«شخصیت دوگانه» بیتکوین
جنبه دیگری که در گزارش پوشش داده شده، بیتکوین و «شخصیت دوگانه» آن در پرتفویهای نهادی است؛ یعنی گاهی این دارایی همگام با داراییهای ریسکی مانند سهام در رویدادهای کاهش اهرمِ گسترده معامله میشود و گاهی دیگر بهعنوان پوشش ریسک در شوکهای ژئوپلیتیک عمل میکند.
بلکراک دورههایی را که در آن بیتکوین همبستگی نزدیکتری با سهام دارد، «مقطعی» و نه «ساختاری» توصیف کرد؛ به این معنا که الگوی معاملاتی اخیرِ ریسکپذیری/ریسکگریزی را تغییر دائمی در کارکرد بیتکوین نمیداند.
در هر صورت، این غول مالی همچنان توصیه میکند تخصیص اندک به بیتکوین در بازه ۱٪ تا ۲٪ (با تأمین از محل کاهش مواجهه با سهام در چارچوب یک پرتفوی کلاسیک ۶۰/۴۰ سهام-اوراق) همچنان بخشی از پرتفوی سرمایهگذاران باشد.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
