بهگفتهٔ گریاسکیل، با تغییرات تند همبستگیها، بیتکوین کمتر شبیه سهام فناوری و بیشتر شبیه طلا رفتار میکند. افزایش بدهی آمریکا و بازگشت نگرانیهای مالی نیز دوباره معاملهٔ «کاهش ارزش پول» را به کانون توجه آورده است.
بیتکوین با احیای معاملهٔ کاهش ارزش پول در پیِ بدهی آمریکا، به طلا نزدیکتر میشود
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- همبستگی ۹۰روزهٔ بیتکوین با طلا به بالای ۵۰٪ رسیده است.
- همبستگی آن با نزدک ۱۰۰ از بالای ۶۰٪ به حدود ۳۳٪ کاهش یافته است.
- بدهی آمریکا بالاتر از ۴۰ تریلیون دلار، روایت کاهش ارزش پول را تقویت میکند.
همبستگی بیتکوین از نزدک به سمت طلا تغییر میکند
بهگفتهٔ گریاسکیل، رابطهٔ بیتکوین با داراییهای سنتی در حال تغییر است؛ زیرا سرمایهگذاران بیش از پیش این رمزارز را بهعنوان یک دارایی پولی کمیاب میبینند، نه صرفاً یک سرمایهگذاری فناوریِ پرنوسان دیگر. این مدیر دارایی در ۲۷ اوت اعلام کرد که پروفایل همبستگی بیتکوین دچار یک تغییر رژیم قابلتوجه شده است و این موضوع میتواند نقش آن را بهعنوان متنوعساز پرتفوی دوباره احیا کند.
گریاسکیل با استناد به دادههای بلومبرگ تا ۲۴ اوت گفت همبستگی ۹۰روزهٔ بیتکوین با نزدک ۱۰۰ از بیش از ۶۰٪ به حدود ۳۳٪ کاهش یافته است. در همین بازه، همبستگی آن با طلا از کمی بالاتر از صفر در ابتدای ۲۰۲۶ به بیش از ۵۰٪ افزایش یافته است.
این وارونگی با سالهای اخیر در تضاد است؛ زمانی که بیتکوین غالباً همگام با سهام رشدی معامله میشد. گریاسکیل استدلال کرد که این واگرایی اخیر ممکن است نشاندهندهٔ توجه دوباره به کمیابی بیتکوین، استقلال پولی و ویژگیهای بالقوهٔ ذخیرهٔ ارزش آن باشد.
رفتار اخیر بازار نیز این قیاس را تقویت کرده است؛ زیرا طلا به بالای ۴,۶۰۰ دلار صعود کرد و بیتکوین نیز در همان معاملهٔ کاهش ارزش پول مشارکت داشت. قراردادهای آتی طلا در ۲۶ اوت تا سقف ۴,۷۳۰.۹۰ دلار معامله شدند؛ در حالی که سرمایهگذاران چشمانداز دلار و هزینههای بلندمدت استقراض آمریکا را دوباره ارزیابی میکردند.
بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا نگرانیهای مالی را تشدید میکند
این تغییر همبستگی در شرایطی رخ میدهد که نیازهای استقراض فدرال همچنان بالا مانده و مجموع بدهی عمومی آمریکا از ۴۰ تریلیون دلار عبور کرده است. ارقام خزانهداری نشان داد این نقطهٔ عطف در ماه اوت ثبت شده و نظارت و حساسیت نسبت به کسریهای مداوم، هزینههای بهره و وابستگی دولت به تداوم انتشار بدهی را افزایش داده است.
این نیازهای تأمین مالی همچنان قابلتوجهاند. وزارت خزانهداری آمریکا انتظار دارد در فصل ژوئیه تا سپتامبر، ۷۳۹ میلیارد دلار استقراض خالصِ بازارپذیرِ نگهداریشده توسط بخش خصوصی انجام شود و پس از آن در دورهٔ اکتبر تا دسامبر نیز ۶۲۸ میلیارد دلار دیگر. برآورد فصل سوم ۶۸ میلیارد دلار بالاتر از چیزی بود که خزانهداری در ماه مه پیشبینی کرده بود.
خزانهداری همچنین در حالی که فشار بر اوراق با سررسیدهای بلندتر را مدیریت میکند، انتشار قابلتوجهی را حفظ کرده است. بازپرداخت فصلی ماه اوت شامل ۱۲۵ میلیارد دلار اوراق خزانهداری بود که از ۵۸ میلیارد دلار اوراق سهساله، ۴۲ میلیارد دلار اوراق ۱۰ساله و ۲۵ میلیارد دلار اوراق ۳۰ساله تشکیل میشد. خزانهداری همچنین تا سقف ۳۸ میلیارد دلار بازخرید حمایتیِ نقدشوندگی را در طول فصل پیشبینی کرد.
این پسزمینه، استدلالها را تقویت کرده است که سرمایهگذاران ممکن است بهدنبال داراییهایی خارج از ارزهای دولتی و بدهی حاکمیتی باشند. ری دالیو، بنیانگذار بریجواتر اسوشیتس، اخیراً هشدار داد که بدهی آمریکا ممکن است ظرف یک دهه به بین ۵۵ تریلیون تا ۶۰ تریلیون دلار افزایش یابد و افزود با تشدید فشارهای پولی، طلا و بیتکوین میتوانند عملکرد نسبتاً خوبی داشته باشند.
کمیابی بیتکوین دوباره به روایت سرمایهگذاری بازمیگردد
بیتکوین پس از بحران مالی جهانی معرفی شد؛ بدون ناشر مرکزی و با سازوکاری برای انتشار که توسط اجماع شبکه اداره میشود. قواعد اجماع فعلی آن، کل انتشار را به حدود ۲۱ میلیون BTC محدود میکند و این دارایی را از ارزهایی متمایز میسازد که عرضهٔ آنها میتواند در واکنش به تصمیمهای سیاست مالی یا پولی افزایش یابد.
این تمایز در قلب معاملهٔ کاهش ارزش پول قرار دارد؛ معاملهای که در آن سرمایهگذاران مواجههٔ خود با ارزها یا بدهی دولتی را کاهش میدهند و به نفع داراییهایی با عرضهٔ محدود متمایل میشوند. این راهبرد بهطور سنتی بر فلزات گرانبها، بهویژه طلا، متمرکز بوده است؛ اما ساختار انتشار ثابت بیتکوین آن را بهطور فزایندهای وارد همان گفتوگوی گستردهتر کرده است.
این روایت پس از آن شتاب گرفت که خزانهداری از برنامههایی برای گسترش فعالیت بازخرید اوراق خود خبر داد؛ امری که توجه دوبارهای را به فشار مالی و ضعف دلار جلب کرد. با بازگشت معاملهٔ کاهش ارزش پول به بازارهای مالی، بیتکوین جهش کرد؛ هرچند بازخریدهای خزانهداری از طریق انتشار بدهی تأمین مالی میشوند و با تسهیل کمی فدرال رزرو متفاوتاند.
دادههای تازهٔ همبستگی گریاسکیل نشان میدهد سرمایهگذاران اکنون ممکن است بیتکوین را روشنتر از بازار سهامِ سنگین از نظر فناوری تفکیک کنند. حرکت پایدار به سمت رفتار شبیه طلا، استدلال تنوعبخشی بیتکوین را تقویت خواهد کرد؛ هرچند روابط همبستگی میتوانند در گذر زمان تغییر کنند و ثابت نمیکنند که این رمزارز همواره مانند یک دارایی پناهگاه امن رفتار خواهد کرد.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
