بیت‌کوین ۵۰٪ کاهش یافته است، اما کریپتوکوانت می‌گوید اوج چرخه هنوز رخ نداده است

این سیگنال چه می‌گوید

شرکت تحلیل آن‌چین کریپتوکوانت اشاره کرد که سیگنال شاخص سود و زیان ۳۶۵روزه‌اش همچنان روندی کاهشی دارد و «نشان می‌دهد چرخه فعلی BTC هنوز به اوج خود نرسیده است.» در چارچوب این شرکت، عددی پایین و در حال کاهش بیش‌تر نشانۀ فاز انباشتِ یک چرخه است تا مرحلۀ پایانی آن (از نظر تاریخی، این ناحیه جایی است که بازارهای خرسی کف می‌سازند، نه جایی که بازارهای گاوی می‌میرند).

شاخص سود و زیان چندین سنجۀ پرطرفدار آن‌چین را با هم ترکیب می‌کند؛ از جمله نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV)، سود و زیان تحقق‌نیافته خالص، و نسبت دارندگان بلندمدت به کوتاه‌مدت. کریپتوکوانت این شاخص را در برابر میانگین متحرک ۳۶۵روزه‌اش رصد می‌کند و رابطۀ بین این دو تعیین می‌کند آیا نشانگر چرخه این شرکت «صعودی» است یا «نزولی».

در واقع، نشانگر چرخه گاوی-خرسی در ۱۲ مه سبز شد؛ نخستین سیگنال صعودی آن از مارس ۲۰۲۳. تحلیل‌گران همان زمان هشدار دادند که این نشانگر در سال ۲۰۲۲ یک سیگنال مثبتِ کاذب تولید کرده بود و این‌که صرفاً سبز شدن به‌تنهایی تضمین‌کنندۀ یک روند صعودی پایدار نیست.

بازاری میان دو قرائت چرخه‌ای

تعبیر صعودی با یک استدلال متقابل ناخوشایند روبه‌روست: بیت‌کوین در اکتبر ۲۰۲۵ سقف تاریخی خود را در حدود ۱۲۶٬۰۰۰ دلار ثبت کرد و از آن زمان تا کنون نصف شده است؛ افتی که برخی تحلیل‌گران را قانع کرده سقف چرخه از پیش شکل گرفته و بازار در حال طی کردن یک فاز خرسی متعارفِ پس از اوج است.

سیگنال کریپتوکوانت برعکسِ این را القا می‌کند؛ یعنی سقف اکتبر آخرین حرف این چرخه نبوده و ساختار به بازاری شبیه است که هنوز در حال ساخته‌شدن به‌سوی اوج خود است. به بیان دیگر، اگر سقف پشت سر باشد، رالی‌های از این‌جا به بعد نقدینگی خروج‌اند؛ اگر سقف پیشِ رو باشد، منطقۀ فعلی ناحیۀ انباشت است.

برخی معامله‌گران از پیش روی گزینۀ دوم شرط بسته‌اند؛ به‌طوری که یک نهنگ در کف ۵ ژوئن در ۵۹٬۷۳۴ دلار، ۹۸٫۹ میلیون دلار بیت‌کوین خرید و ظرف دو روز با جهش بازار ۳٫۵ میلیون دلار سود خالص به دست آورد. BTC از آن زمان بالای ۶۰٬۰۰۰ دلار مانده و در زمان نگارش این گزارش نزدیک به ۶۲٬۵۵۰ دلار دست‌به‌دست می‌شود.

با این حال، سیگنال‌های چرخه‌ای آن‌چین احتمالاتی‌اند، نه پیش‌گویانه؛ همان‌طور که «سبز شدنِ» کاذب ۲۰۲۲ نشان داد. پایین بودن یا کاهش خوانش‌های PnL به‌تنهایی تضمین‌کنندۀ بازگشت روند نیست؛ بلکه این داده‌ها سودآوری دارندگان را توصیف می‌کنند، نه تقاضای آینده را. در نهایت، نیروهای کلان—از تیترهای تعرفه‌ای گرفته تا سیاست فدرال رزرو—در سال جاری بارها ساختار آن‌چین را تحت‌الشعاع قرار داده‌اند.