آرتور هیز: نجات ین می‌تواند به رشد بیت‌کوین دامن بزند

سه راه برای تقویت ین

هیز، هم‌بنیان‌گذار BitMEX و مفسر اقتصاد کلان، تز خود را تشریح کرد در مقاله‌ای با عنوان «Yen-quake»، که در آن استدلال کرد نرخ برابری دلار-ین به یک مشکل سیاسی برای هر دو، واشنگتن و توکیو، تبدیل شده است. او سه سازوکار را شناسایی کرد که از طریق آن دو دولت می‌توانند ین را دوباره بالا ببرند، یعنی:

• افزایش‌های تهاجمی نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن
• تغییر رویکرد صندوق سرمایه‌گذاری بازنشستگی دولتی ژاپن (GPIF) از دارایی‌های خارجی به سمت دارایی‌های داخلی، یا تعهد/وثیقه‌گذاری اوراق خزانه‌داری آمریکا توسط وزارت دارایی ژاپن نزد فدرال رزرو در ازای دریافت دلار، و سپس فروش آن دلارها برای خرید ین
• استفاده از تسهیلات ریپو «مقامات پولی خارجی و بین‌المللی» (FIMA) فدرال رزرو (سناریویی که واشنگتن و توکیو در حال حاضر آن را ترجیح می‌دهند)، و در نتیجه تقویت ین بدون آن‌که ژاپن مجبور شود دارایی‌های خزانه‌داری خود را در بازار آزاد به فروش برساند

هیز معتقد است حرکت سوم می‌تواند بازده اوراق قرضه آمریکا را جهش دهد.

سازوکار ریپو FIMA، با توضیح

تسهیلات FIMA به بانک‌های مرکزی خارجی اجازه می‌دهد به‌طور موقت دارایی‌های اوراق خزانه‌داری آمریکا را از طریق فدرال رزرو با دلار مبادله کنند، به جای آن‌که آن اوراق را مستقیم بفروشند. دولت ژاپن حدود ۱.۱۴۳ تریلیون دلار اوراق خزانه‌داری آمریکا در اختیار دارد و GPIF نیز ۲۳۰ میلیارد دلار دیگر دارد؛ در مجموع ۱.۳۷۳ تریلیون دلار وثیقه که هیز می‌گوید از نظر تئوریک می‌تواند از طریق این تسهیلات وثیقه‌گذاری شود.

اما نکته اینجاست که تسهیلات FIMA برای هر طرف مقابل سقف دارد که در حال حاضر ۶۰ میلیارد دلار تعیین شده. هیز به اظهارنظرهای اخیر اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، درباره گسترش محدودیت‌های ریپو FIMA اشاره می‌کند و آن را نشانه‌ای می‌داند که این سقف می‌تواند افزایش یابد؛ امری که به ژاپن اجازه می‌دهد بسیار بیشتر از مقدار ممکن فعلی، دلار از این تسهیلات بیرون بکشد.

هیز همچنین به یک مداخله هماهنگ اخیر در بازار ارز اشاره کرد که در آن گفته می‌شود آمریکا و ژاپن در مجموع ۱۰۰ میلیارد دلار هزینه کردند تا نرخ برابری را مدیریت کنند؛ به‌عنوان نشانه‌ای که سیاست‌گذاران از همین حالا در این مسیر در حال حرکت هستند. او این چیدمان را پژواک مدرنی از دوران «توافق پلازا» دانست؛ زمانی که مداخله هماهنگ آخرین بار رابطه دلار-ین را دگرگون کرد، هرچند از پیش‌بینی دقیق زمان اعلام یک توافق رسمی خودداری کرد.

چرا این برای بیت‌کوین مهم است

استدلال هیز بر این واقعیت متمرکز است که گسترش‌های نقدینگی دلاری، هر طور که مهندسی شوند، معمولاً بیت‌کوین و دیگر دارایی‌های ریسکی را بالا می‌برند. اگر ترازنامه فدرال رزرو برای پذیرش فعالیت بیشتر ریپو FIMA بزرگ‌تر شود، هیز ادعا می‌کند این نقدینگی در بازارهای ارز خارجی محصور نمی‌ماند؛ به قیمت دارایی‌های جهانی، از جمله بیت‌کوین، نشت می‌کند.

Bitcoin.com News پیش‌تر پوشش داده است که هیز استدلالی مرتبط مطرح کرده بود مبنی بر این‌که کاهش نرخ‌های بهره فدرال رزرو، حتی اگر بر اثر شوک‌های ژئوپولیتیکی نامرتبط رخ دهد، پس از فروکش کردن نوسان اولیه معمولاً چیدمانی صعودی برای بیت‌کوین است.

با این حال، همه افراد در مدار هیز، فراخوان‌های کلان او را قطعیت نمی‌دانند، زیرا کارنامه‌اش در زمان‌بندی دقیق، ترکیبی/متفاوت بوده است. حتی خودِ تازه‌ترین مقاله‌اش نیز اذعان می‌کند که مداخله در ین به همان اندازه که یک تصمیم اقتصادی است، تصمیمی سیاسی هم هست و اگر اولویت‌های توکیو یا واشنگتن تغییر کند، ممکن است با تأخیر روبه‌رو شود یا معکوس گردد.