Rahandusministeerium kahekordistab pika tähtajaga võlakirjade tagasiostu, kuna bitcoini ja USA aktsiate hinnad tõusevad

Suurem piirang kehtib likviidsust toetavatele tagasiostudele 10–20-aastaste ja 20–30-aastaste riigivõlakirjade sektorites. Uued USA rahandusministeeriumi eeskirjad jõustuvad 9. septembril ja kehtivad kuni käesoleva refinantseerimiskvartali lõpuni, mis lõpeb 4. novembril.

Rahandusministeerium teatas, et muudatus peegeldab pikaajaliste tehingute puhul järjepidevalt tugevat osalust. Turuosalised on esitanud märkimisväärseid koguseid kõrge kvaliteediga pakkumisi, mis annab rahandusministeeriumile põhjust suurendada ostmiseks ettenähtud summat.

Ajakohastatud tagasiostu ajakava avaldatakse hiljem. Rahandusministeerium kavatseb anda täiendavat teavet tulevaste tehingute mahu kohta oma järgmises kvartali refinantseerimisteates 4. novembril. Viimased uudised tulevad ajal, mil pika tähtajaga riigivõlakirjad – mitte ainult USAs – on andnud hoiatussignaale, mida pole nähtud juba aastakümneid.

Rahandusministeerium võtab sihikule vanemad võlakirjad

Programmi eesmärk on muuta vanemate riigivõlakirjade kauplemine lihtsamaks. Need võlakirjad, mida nimetatakse „off-the-run“ võlakirjadeks, emiteeriti enne uusimaid võrdlusvõlakirju ja võivad olla vähem likviidsed, mis tähendab, et neid võib olla raskem osta või müüa ilma hindu mõjutamata.

USA rahandusministeerium taastas pärast pikka pausi regulaarse tagasiostmise 2024. aasta mais. Selle rahavoogude juhtimise operatsioonid on suunatud peamiselt lühiajalistele väärtpaberitele ja aitavad hallata kõikumisi valitsuse rahavarudes. Likviidsust toetavad operatsioonid on mõeldud teisese turu kauplemise parandamiseks kogu riigikassa võlakirjade kõveral.

Rahandusministeerium võib osta vanemaid väärtpabereid tagasi vahendajatelt ja teistelt turuosalistelt ning seejärel need ringlusest kõrvaldada. Ministeerium jätkab uute võlakirjade emiteerimist föderaalvalitsuse rahastamiseks, mistõttu need operatsioonid kujundavad ümber võlakoorma struktuuri ja toetavad turu toimimist, mitte ei tähenda laialdast võlakoorma vähendamist.

Ministeerium ei osta äsja emiteeritud võrdlusvõlakirju, väärtpabereid, mida on repoturul eriti vähe, ega võlakirju, mida kasutatakse rahandusministeeriumi futuurilepingute täitmiseks. Samuti on ministeerium endiselt hinnatundlik ostja ja võib osta vähem kui sätestatud maksimummäär, kui esitatud pakkumised ei ole atraktiivsed.

Kõrged tootlused toovad kaasa kiire reageerimise

Laienemine toimus pärast pikaajaliste riigivõlakirjade tootluste järsku tõusu. 30-aastaste võlakirjade tootlus oli hiljuti ületanud 5,33%, mis on kõrgeim tase alates 2007. aastast, samal ajal kui 10-aastaste võlakirjade tootlus tõusis, kuna investorid kaalusid valitsuse suuri laenuvõtmisi, eelarveprobleeme ja muutuvat ostjaskonda. Sõjaline konflikt Lähis-Idas muudab olukorra veelgi halvemaks.

Kõrgemad pikaajalised tootlused mõjutavad palju enamat kui vaid võlakirjainvestoreid. Need võivad tõsta USA hüpoteeklaenude intressimäärasid ja ettevõtete laenukulutusi, muutes samal ajal tulevased kasumid tänapäeva dollarites vähem väärtuslikuks. See surve võib avaldada eriti tugevat mõju tehnoloogia- ja muudele kasvuväärtpaberitele.

Turul oli esialgne reaktsioon kohene. 10-aastaste riigivõlakirjade tootlus langes umbes 6 baaspunkti võrra ligikaudu 4,647%ni, samas kui 30-aastaste võlakirjade tootlus langes umbes 9 baaspunkti võrra ligikaudu 5,196%ni.

Turuvaatlejad nimetasid suuremaid oste kiiresti „mini-QE-ks“ – see nimetus peegeldab otsuse ajastust: rahandusministeerium suurendas nõudlust pikaajaliste võlakirjade järele, kui tootlus lähenes mitme aastakümne kõrgeimale tasemele. See iseloomustus peegeldab ka tagasiostude potentsiaali vähendada pikaajaliste võlakirjade mahtu, mida erainvestorid peavad omaks võtma.

„USA rahandusministeerium suurendab vähemalt kahekordseks likviidsustoetuse tagasiostutehingute mahtu pika tähtajaga nominaalkupongiga väärtpaberite puhul; praegune maksimaalne maht 2 miljardit dollarit tehingu kohta tõuseb vähemalt 4 miljardi dollarini tehingu kohta,“ kirjutas kolmapäeval finantsväljaande Zerohedge poolt hallatav X-konto.

Seal lisati:

„Tootlused, USDJPY kukub. Noh, see lahendab ükskord ja lõplikult vaidluse, kas riigikassa tagasiostud on „mini-QE“.“

Aktsiad ja bitcoin liituvad tõusuga

USA aktsiaturgudel toimus tõus koos tootluste langusega. Nasdaq Composite indeks oli siiski 26 251,49 punkti tasemel, langedes 38,22 punkti. New Yorgi börsi komposiitindeks oli kolmapäeva hommikul kell 10 EDT tasemel 24 779,71, tõustes 150,57 punkti.

Dow Jonesi tööstusindeks tõusis 145,50 punkti võrra tasemele 53 488,90. S&P 500 tõusis 28,12 punkti, jõudes tasemele 7 719,88. Madalamad tootlused leevendavad tavaliselt survet aktsiate hindadele ja pakuvad lühiajalist leevendust laenukuludele ja diskontomääradele tundlikele aktsiatele.

Ka bitcoini kauplemine toimus 65 000 dollari vahemikus, olles artikli kirjutamise ajal lühikeseks ajaks selle hinnatsooni tagasi vallutanud. See liikumine järgnes 62 000–63 000 dollari vahemiku kaitsmisele ja toimus ajal, mil USA spot-bitcoini börsil kaubeldavad fondid (ETF-id) registreerisid hiljutisi sissevoolusid.

Lühikeste positsioonide sulgemine tuletisinstrumentide turgudel võimendas samuti BTC taastumist, mis kiirendas väikest tõusu. Riigikassa tegevus ei olnud selle liikumise ainus tõukejõud, kuid madalamad tootlused võivad toetada bitcoini, vähendades turvalisemate dollarites nomineeritud varade atraktiivsust. Bitcoin seisab endiselt silmitsi vastupanuvahemikuga 65 600–66 000 dollarit, kus on viimasel ajal ilmunud müüjad. Mida kõrgemale hind tõuseb, seda tugevam on vastupanu.

Järgmine proovikivi on november

Rahandusministeerium otsustab 4. novembril, kas säilitada, laiendada või vähendada pikaajaliste võlakirjade tagasiostu mahtu. Investorid jälgivad, kas võlakirjaturu pakkumise kvaliteet püsib tugevana, kas 30-aastaste võlakirjade tootlus jätkab langust ning kas USA aktsiate ja bitcoini tõus püsib.