USA rahandusministeerium müüs 11. mai nädalal uusi võlakirju 125 miljardi dollari eest, kusjuures ostjad nõudsid 30-aastaste võlakirjade puhul kõrgeimat tootlust peaaegu kahe aastakümne jooksul.
USA võlakirjaturul ilmnevad murrangud, kui 30-aastase tähtajaga riigivõlakirjade tootlus ületab esimest korda alates 2007. aastast 5% piiri
KIRJUTAS
JAGA
Peamised järeldused
- USA rahandusministeerium müüs 11.–13. mail 125 miljardi dollari väärtuses uusi võlakirju, kusjuures 30-aastaste võlakirjade tootlus oli 5,046%, mis on kõrgeim tase alates 2007. aastast.
- Kõigi kolme enampakkumise pakkumiste ja nõudluse suhe langes alla 2,55, mis viitab investorite huvi vähenemisele pikaajaliste USA võlakirjade vastu.
- 30-aastaste võlakirjade tootluse tõus 5,1% suunas ähvardab lähinädalatel tõsta hüpoteeklaenude intressimäärasid ja ettevõtete laenukulutusi.
Investorid tõstavad 30-aastaste riigivõlakirjade tootluse üle 5%, kuna nõudlus USA enampakkumistel langeb 2007. aasta madalaimale tasemele
Kolm oksjonit, mis hõlmasid 3-aastaseid, 10-aastaseid ja 30-aastaseid võlakirju, toimusid 15. mail olukorras, mida vähesed fikseeritud tuluga investorid nimetaksid mugavaks. Aprilli tarbijahinnaindeksi (CPI) ja tootjahinnaindeksi (PPI) andmed olid mõlemad oodatust kõrgemad. Nafta hind ületas 100 dollarit barreli kohta seoses Iraaniga seotud pingetega Lähis-Idas. Ja föderaalvalitsus jätkas laenuvõtmist tempos, mis ei anna võlakirjaomanikele palju põhjust muretsemiseks.
Tulemused olid ühemõttelised. Investorid soovisid suuremat tootlust.
11. mail müüs riigikassa 58 miljardi dollari väärtuses 3-aastaseid võlakirju kõrge tootlusega 3,965%. Pakkumiste ja nõudluse suhe oli 2,54, kusjuures kaudsed pakkujad, tavaliselt välismaised institutsioonid ja keskpangad, võtsid enda kanda ligikaudu 63% konkurentsipõhistest pakkumistest. Turuosalised pidasid tulemust nõrgaks, mis nõudis hinnaalandust, et tehingut sõlmida.
12. mai 10-aastaste võlakirjade oksjon tekitas suuremat muret. Rahandusministeerium paigutas 42 miljardit dollarit kõrge tootlusega 4,468%, pakkumiste ja nõudluse suhe oli 2,40. Oksjon jäi oksjoni-eelsetest tasemetest maha ligikaudu 0,4 baaspunkti või rohkem, mis tähendab, et ostjad nõudsid kõrgemat tootlust, kui kauplejad olid eelnevalt hinnas sisse arvestanud. See tulemus tõstis 10-aastase võlakirja tootluse hetkehinna kauplemisel pärast tulemuste avaldamist vahemikku 4,48–4,59%.
13. mai 30-aastane oksjon kandis endas nädala kõige märkimisväärsemat signaali. Riigikassa müüs 25 miljardit dollarit kõrge tootlusega 5,046%, kupongimääraga 5,000%. See oli esimene kord alates 2007. aasta augustist, kui 30-aastase võlakirja tootlus oli 5% või rohkem. Pakkumiste ja nõudluse suhe oli 2,30, mis oli kolmest enampakkumisest kõige nõrgem. Tulemus tõstis 30-aastaste võlakirjade tootluse arveldusele järgnevatel päevadel 5,1% suunas.
Kaudsed pakkujad andsid selgeima märgi jätkuvast välismaise osaluse suurenemisest, võttes 30-aastaste võlakirjade müügis enda kätte ligikaudu 66,6% pakkumiste tulemusel eraldatud kogusest. Kuid üldine osalus jäi maha tasemetest, mida nähti enne geopoliitiliste pingete teravnemist käesoleva aasta alguses. Esmased vahendajad, kellel on kohustus pakkumisi teha, võtsid enda kätte väiksema osa kui viimastel enampakkumistel, mis viitab kodumaiste institutsionaalsete ostjate piiratud veendumusele.
Nädala jooksul oli muster ühtlane. Iga oksjon jäi ootustele alla. Iga pakkumiste ja pakkumiste suhe jäi alla viimaste ajalooliste keskmiste, mis on tavaliselt olnud üle 2,5–2,6. Iga tulemus tõstis tootlusi, kui see avaldati.
Ameerika Ühendriikide leibkondadele ja ettevõtetele on tagajärjed otsesed. Hüpoteeklaenude intressimäärad, autolaenud ja ettevõtete võlakirjad sõltuvad kõik riigikassa võlakirjade tootlusest. Kui 30-aastase tähtajaga riigivõlakirja tootlus ületab 5%, tähendab see, et laenukulud kogu majanduses on jätkuva tõususuuna all.
Föderaalvalitsuse jaoks kasvab see summa kiiresti. Kuna riigivõlg ulatub kümnetesse triljonitesse, suurendab iga uue emissiooni puhul kõrgema tootluse maksmine intressikulusid. Need kulud konkureerivad föderaalse eelarve kõigi teiste kululiikidega.
Aktsiaturud on ajalooliselt pidanud 30-aastast tootlust üle 5% hoiatuseks. Kõrgemad riskivabad intressimäärad vähendavad pika tähtajaga varade, eriti kasvuväärtpaberite väärtust praeguse väärtuse mõttes. See dünaamika ei ole jäänud märkamata kaubanduslaudade poolt mais.
Föderaalreservil on oma väljakutse. Kui inflatsioon jääb kõrgena, osaliselt geopoliitiliste häiretega seotud energiakulude tõttu, muutub intressimäärade alandamine raskemini õigustatavaks. Pikaajalised tootlused, mis kajastavad kõrgemate inflatsiooniootuste olemasolu, annavad märku, et turud ei looda kiiret pöördepunkti.
Praegu on USA riigivõlakirjad endiselt likviidsed ja toimivad. Ükski enampakkumine ei ole ebaõnnestunud. Kuid investorid hindavad ettevaatlikult kõveruse pikka otsa ja iga järgnev nõrk tulemus suurendab survet poliitikakujundajatele reageerida inflatsiooninäitajatele enne, kui laenukulud veelgi tõusevad.
Järgmised olulised andmed, sealhulgas mai tarbijahinnaindeks ja Föderaalreservi avaldused, määravad kindlaks, kas selle nädala enampakkumiste tulemused kujutavad endast platood või põhja.
