Ennustus turud soovitavad oodata, Citadel Securities ennustab, et Föderaalreserv tõstab intressimäära, kuna Trump avaldab keskpangale survet

Föderaalse avatud turu komitee (FOMC) kohtub 28. ja 29. juulil ning intressimäära otsus avaldatakse kolmapäeva pärastlõunal. Praegune sihtmäär on 3,50%–3,75%, mis on jäänud muutumatuks alates juuni koosolekust, mis oli Warshile esimene esimehena. CME Groupi Fedwatchi tööriist, mis arvutab tõenäosused 30-päevaste Fed Funds'i futuuride hindade põhjal, hindab intressimäära muutmatajätmise tõenäosuseks 66,3%.

See tähendab, et 33,7% tõenäosusega oodatakse veerandprotsendipunkti suurust intressimäära tõusu. Intressimäära langusele ei anna tööriist praeguse seisuga mingit tõenäosust. Pikemas perspektiivis näitab Fedwatch 54,3% tõenäosust intressimäära tõusuks 16. septembri koosolekuks ning enamik prognoose toetab vähemalt veel ühte intressimäära tõusu enne aasta lõppu.

Prognoositurud kalduvad intressimäära muutmata jätmise poole

Prognoositurud näitavad sarnast pilti, kuigi numbrid on veidi erinevad. Kalshi Fed Decision leping, mille kauplemismaht on ületanud 42 miljonit dollarit, näitab intressimäära muutmatajätmist 73% tõenäosusega, mis on järsult tõusnud pärast viimaste päevade 10-punktilist kõikumist selle tulemuse suunas. 25 baaspunkti suuruse intressitõusu tõenäosus on 26% ning suurema tõusu tõenäosus on alla 1%.

Polymarketi kauplejad on panustanud tulemusele ligi 100 miljonit dollarit, mis on jagunenud viie võimaliku vahemiku vahel. See turg näitab 73% tõenäosust, et intressimäära ei muudeta, ja 26,5% tõenäosust veerandpunkti suuruse tõusu puhul, kusjuures suuremad tõusud või mis tahes langus on hinnatud alla 1%. Kahe peamise tulemuse vahelise vahe vähenemine peegeldab seda, mis tavaliselt juhtub enne Fedi olulisi otsuseid: veendumus nõrgeneb, kuna kauplejad maandavad riske mõlemal poolel, selle asemel et toetada ühtset seisukohta.

Citadel Securitiesi erandlik prognoos

Citadel Securitiesi makrostrateegia juht Frank Flight on sellest konsensusest kõrvale kaldunud. 27. juulil Bloombergis avaldatud klienditeates väitis Flight, et Föderaalreserv võib sel nädalal teha üllatusliku veerandprotsendipunkti suuruse intressitõusu, kuigi enamik kauplejaid ootab endiselt intressimäära muutmatajätmist.

Flight liitus Citadel Securitiesiga 2025. aasta lõpus pärast seitset aastat Goldman Sachsis, kus ta tõusis intressimäärade ja makrostrateegia valdkonna asepresidendiks, millele järgnesid portfellihalduri ametikohad Brevan Howardis ja Soros Fund Managementis. Financial News nimetas ta aprillis oma „Euroopa rahanduse tõusvad tähed” nimekirja, tuues esile tema varaklassideülese hindamise töö.

Tema argument keskendub pigem usaldusväärsusele kui üheleainsale inflatsiooninäitajale. Sellisel mõtteviisil on kaalu, sest keskpanga kommunikatsiooni hinnatakse sageli mitme koosoleku põhjal, mitte ühe põhjal. Tõus praegu, kirjutas ta, tugevdaks Warsh’i väljendatud pühendumust hindade stabiilsusele ja annaks märku, et Föderaalreservil ei ole enam vaja iga sammu juba kaugelt ette teatada.

Flight on seda seisukohta juba mitu kuud esindanud. 19. juuni märkuses kirjeldas ta Warsh’i juhitud Fedi üleminekut inertselt, andmetest sõltuvalt hoiakult kohanevale hoiakule, mis reageerib kiiresti inflatsiooni kõrvalekalletele. Ta tõi toona esile juuli koosoleku kui otsustava ning jättis intressitõusud kavandatuks septembriks, detsembriks ja 2027. aasta märtsiks. Järjepidevus on olnud selle prognoosi iseloomulikuks tunnuseks, kusjuures juuli koosolek on jäänud teesi keskseks osaks, selle asemel et seda turu ootuste muutudes kohandada.

Trump suurendab survet intressimäärade alandamiseks

President Trump rääkis 27. juulil ajakirjanikega lennuki „Air Force One“ pardal ning nimetas Warshit „fantastiliseks“, nõudes samal ajal laenukulude alandamist. Ta ütles, et Warsh tahab teha õiget asja, kuid kirjeldas teisi Fedi juhatuse liikmeid poliitilistena, lisades, et mõnel neist võivad olla halvad kavatsused.

Trump ütles, et intressimäärad peaksid langema ja et madalamate intressimäärade korral võiks riigi majandus kasvada aastas 8–12% tempos. Ta kordas oma pikaajalist seisukohta, et Ameerika Ühendriikidel peaks olema maailma madalaim intressimäär, lisades, et siinsed intressimäärad on kõrgemad kui eurotsoonis, Jaapanis ja Hiinas.

Trump nõuab kindlalt, et Föderaalreserv peaks intressimäärasid alandama, ning märkis, et teised riigid maksavad laenuvõtmise eest palju vähem. Ta märkis, et Warsh peab ikkagi tegema koostööd ülejäänud juhatusega, tuletades meelde, et esimees suunab arutelu, kuid ei otsusta poliitikat üksi.

Trump on survestanud Fedi intressimäärasid alandama alates oma ametisse naasmisest 2025. aasta jaanuaris ning on varem nõudnud intressimäärade alandamist 1%ni või alla selle. Mõned Fedi ametnikud, sealhulgas Dallase Fedi president Lorie Logan, on hiljuti väljendanud muret püsiva inflatsiooni üle ja avaldanud valmisolekut pigem intressimäärade tõstmiseks.

Inflatsioon ja nafta hoiavad tulemuse ebakindlana

Mai tarbijahinnaindeksi andmed, mis näitavad 4,2% aastast kasvu, mida on suuresti mõjutanud energiakulud, on hoidnud intressimäära tõstmise võimaluse elus, kuigi enamik turuosalisi kaldub intressimäära muutmata jätmise poole. Lähis-Ida sündmustega seotud naftahinna volatiilsus lisab kolmapäevale veel ühe ebakindluse kihi. Intressimäärade turgudel on arutelud järk-järgult nihkunud kohtumise käsitlemisest rutiinse sündmusena tunnistamiseni, et ebakindlust on piisavalt, et õigustada mõlema tulemuse vastu kindlustamist.

Mida see tähendab bitcoini ja riskantsete varade jaoks

Bitcoin reageerib tavaliselt kõige tugevamalt siis, kui Föderaalreserv kaldub ootustest kõrvale, mitte siis, kui tulemus vastab konsensusprognoosile. Intressimäära muutmata jätmine, mis on endiselt turu põhistsenaarium, jätaks tõenäoliselt krüptovaluuta kauplejate positsioonid enne otsuse avaldamist suures osas muutumatuks. Ootamatu intressimäära tõus, mida Flight jätkuvalt esile toob, tooks tõenäoliselt kaasa laiemad tagajärjed.

Kõrgemad intressimäärad tugevdavad üldjuhul dollarit ja suunavad kapitali fikseeritud tuluga varadesse – see on muster, mis on eelmiste karmistamistsüklite jooksul korduvalt avaldanud survet Bitcoinile ja altcoinidele. Kauplejad, kes jälgivad kolmapäevani ETF-vooge ja tuletisinstrumentide positsioone, otsivad tõendeid selle kohta, et institutsionaalsed kauplejad lisavad vaikselt langusriski kaitseid, mitte otseselt languspositsioone.

See erinevus on sageli olulisem kui pealkirjades esitatud tõenäosused, sest riskide maandamine ilmneb sageli enne, kui ootused futuuride või ennustus turgudel muutuvad. Kauplejatele, kes kaaluvad positsiooni võtmist enne otsuse tegemist, meenutab olukord varasemaid Fedi nädalaid. Kui poliitika vastab ootustele, kaob bitcoini ja peamiste altcoinide esialgne liikumine sageli kiiresti, kuna kauplejad sulgevad sündmusest tingitud positsioone.

Kui Föderaalreserv üllatab, võib likviidsus sekundite jooksul väheneda, võimaldades hindadel liikuda palju kaugemale, kui konsensusprognoosid eeldaksid.

Mis saab edasi

Intressimäära muutmata jätmine pikendaks praegust vahemikku kolmandat kohtumist järjest ja suunaks tähelepanu septembrile, kus CME Fedwatch näitab juba 54,3% tõenäosust veerandprotsendipunkti suuruse intressitõusu jaoks. Intressitõus sel nädalal oleks Warsh’i ametiaja esimene samm ja tõstaks tõenäoliselt lühiajalisi tootlusi ja dollari kurssi sügise suunas liikudes.

Warsh vastab ajakirjanike küsimustele pärast kolmapäevast otsust. See pressikonverents koos avaldusega näitab, kas komitee jätkab mõõduka kursi signaalimist või hakkab panema aluse kiiremale poliitilisele reageerimisele, mida Flight on alates juunist kirjeldanud.