Strateegia: et STRC saavutaks 1x BTC reitingu, peaks bitcoini väärtus langema 83%

Miks Strategy avaldas bitcoini miinimumhinna graafiku

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) kasutas 1. septembri graafikut, et käsitleda oma kapitalistruktuurist tulenevat keskset riski: kui palju võiks bitcoini väärtus langeda, enne kui reservi modelleeritud väärtus vastaks iga väärtpaberi kohta arvestatud kohustustele. Ettevõte märkis:

„$BTC peaks langema praeguselt tasemelt 83%, enne kui $STRC jõuab 1x BTC-reitinguni.”

1x BTC-reiting tähendab, et Strategy sisemise arvutuse kohaselt võrdub ettevõtte bitcoini reservi väärtus selle instrumendi nimiväärtusega ja eelisaktsiatega seotud nõuetega. Reiting üle 1x näitab, et modelleeritud bitcoini väärtus ületab neid nõudeid. See ei tähenda, et STRC satuks maksejõuetusse, lõpetaks dividendide maksmise või kaupleks teatud hinnaga, kui bitcoini hind jõuaks 13 136 dollarini.

Igal väärtpaberil on erinev künnis, kuna arvutuses arvestatakse erinevat osa ettevõtte kapitalistruktuurist. Tabelis on STRF-i puhul näidatud 1 519 dollarit, STRC-i puhul 13 136 dollarit, STRE-i puhul 14 198 dollarit, STRK-i puhul 15 857 dollarit ja STRD-i puhul 17 517 dollarit. Võlg jõudis kuvatud mudeli kohaselt 1x-ni nulltasemel.

Bitcoini hinna ja STRC-i 13 136-dollarilise künnise vahe toetab Strategy väidet, et nende bitcoini reserv tagab mudeli kohaselt märkimisväärse varade katvuse. Arvutuses ei võeta siiski arvesse dividendide maksmiseks kättesaadavat sularaha, väärtpaberite turuväärtusi ega võimalikku tagasimakset restruktureerimise käigus. Strategy krediidinäitajates märgitakse ka, et BTC-reiting on illustratiivne, ei hõlma potentsiaalseid ristmaksejõuetusi ega ole väliseks krediidireitinguks.

Ettevõtte diagrammil näidatud künnised kujutavad endast pigem hetkeolukorra ülevaadet kui kindlaid kaitse tasemeid. Tulevased bitcoini ostud või müügid, eelisaktsiate emiteerimine või tagasiostmine, võlakohustuste muutused ja dollari väärtuses varade liikumised võivad arvutusi muuta isegi juhul, kui bitcoini turuhind jääks muutumatuks.

Mida mõõdab Strategy 1x BTC-reiting

Strategy viimane kapitaliülevaade näitas, et 30. augustil oli ettevõttel 845 050 BTC ja 6,71 miljardit dollarit dollarivarades. 31. augusti avalduses teatati ka 152 miljoni dollari suurusest STRC tagasiostust ja 30 miljoni dollari eraldamisest USD Cashile, mis tõstis selle saldo 1,61 miljardi dollarini.

Laiem „Digital Credit Capital Framework“ kehtestas põhimõtted, mis reguleerivad eelisaktsiate dividende, tagasiostusid, dollarireserve ja potentsiaalseid bitcoini müüke. Strategy oli tõstnud STRC-i aastase dividendimäära 12%ni ja seadnud ettevõtte eesmärgiks hoida väärtpaberi hind lähedal selle nimiväärtusele 100 dollarit.

Ettevõtte viimane bitcoiniost lisas 4 603 BTC ligikaudu 369,7 miljoni dollari eest, keskmise hinnaga 80 318 dollarit mündi kohta. Strategy teatas ka, et tehingu järel oli netovõimendus null, samas kui kapitaliülevaates kirjeldati, kuidas bitcoini omandamine, sularaha suurendamine ja STRC tagasiostmine mõjutasid ettevõtte bilanssi.

Strategy hoiatab, et see näitaja ei arvesta võimalikke ristmaksejõuetusi ning kasutab eelisaktsiate nimiväärtusi, isegi kui likvideerimise eelistused võivad neid summasid ületada. Ettevõte märgib ka, et BTC-reiting ei ole ei likviidsusnäitaja ega peamine tulemusnäitaja.

Bitcoin toetab Strategy laienevat kapitalistruktuuri

Strategy on kirjeldanud bitcoini, digitaalset krediiti ja lihtaktsiaid kui oma pikaajalise kapitalimudeli kolme omavahel seotud osa. Ettevõte seadis eesmärgiks saada maailma suurimaks börsiettevõtteks, esitades samal ajal BTC-d oma reservibaasina, STRC-d krediidivahendina ja MSTR-i aktsiakapitalina, mis suurendab bitcoini positsiooni.

See struktuur ulatub kaugemale mudelist, kus ettevõte hoiab oma bilansis lihtsalt krüptovaluutat. Ettevõtte bitcoini varahaldusosakond võib omandada BTC-d tegevusvahendite, aktsiate emiteerimise, võla või eelisaktsiate kaudu, seades investorid kokku nii bitcoini hinnaliikumiste kui ka ettevõtte rahastamisotsustega.

Strategy kapitalimudel on muutunud keskseks ka ettevõtte vaidluses MSCI-ga seoses kavandatava indeksisse sobivuse testiga. Ettevõte väidab, et tema bitcoini-tegevus kujutab endast aktiivset äritegevust, mitte passiivset varade omamist. MSCI konsultatsioon lõpeb 30. septembril ning otsust oodatakse 16. oktoobriks.