Raoul Pal: Bitcoini 87-protsendiline korrelatsioon ülemaailmse likviidsusega ületab kasumid ja ajalehepealkirjad

Üksikasjalik selgitus

Pal, finantsmeediaplatvormi Real Vision asutaja ja endine Goldman Sachsi riskifondi juht, on üks kõige tähelepanelikumalt jälgitavaid makromajanduslikke arvamusliidreid krüptovaluuta valdkonnas, kes on viimase seitsme kuu jooksul korduvalt väitnud, et digitaalsete varade hindu mõjutavad likviidsustingimused, mitte fundamentaalsed näitajad. X-is avaldatud postituses selgitas Pal:

„Bitcoini ja globaalse likviidsuse vahel on 87% korrelatsioon. Nasdaqiga on see 97%. See näitab midagi, millest enamik inimesi kunagi aru ei saa. Neid varasid ei kaubeldagi tegelikult kasumi, uudiste või mis tahes nädala teema põhjal. Need järgivad süsteemis oleva raha hulka.”

Globaalne likviidsus viitab rahamassile, mis on kättesaadav finantsturgudele suunamiseks, ning seda mõõdetakse tavaliselt keskpankade bilansside, globaalse M2 (laiem rahapakkumine) ja pangalaenude kasvu kaudu.

Krüptoturu turukorraldaja Keyrocki analüütikud on loonud kaheksakuulise viivitusega mudeli, mis jälgib, kuidas riigikassatähtede emiteerimine mõjutab bitcoini tootlust – see raamistik kinnitab Pali väidet korrelatsiooni kohta. Ettevõtte netolikviidsuse näitaja, mis on määratletud kui Föderaalreservi bilanss miinus riigikassa sularaha ja pöördrepo saldod, on mõeldud selleks, et eristada, kui palju kulutamisvõimet tegelikult antud hetkel turgudele jõuab.

Tuttav tees, värskendatud arvud

Pali arvud tuginevad seisukohale, mida ta täpsemalt esitas mais, kui ta ütles Real Visioni vaatajatele, et bitcoini ja globaalse rahapakkumise vahel säilib ligikaudu 90-protsendiline korrelatsioon, ning väitis, et valitsuste sõltuvus lühiajaliste võlakirjade emiteerimisest sunnib keskpankasid korduvalt likviidsust turule suunama.

„Iga nelja aasta tagant uuendatakse ülemaailmset võlga ning keskpangad on sunnitud likviidsust süstima, et vältida süsteemset kokkuvarisemist,“ ütles Pal tol ajal. See tees toetab tema 450 000 dollarilist bitcoini hinnasihti, mis tema sõnul sõltub sellest, kas keskpangad suurendavad likviidsust märkimisväärselt enne aasta lõppu.

Nasdaqi veelgi tugevam korrelatsioon

Pal’i postituses võib veelgi silmatorkavamaks näitajaks olla 97-protsendiline korrelatsioon, mille ta omistab Nasdaqile – tehnoloogiasektorile keskendunud USA aktsiaindeksile. Nii tihe korrelatsioon viitab sellele, et bitcoini ja suurkapitalisatsiooniga tehnoloogiaaktsiad kauplevad praegu peaaegu identsete asendusindikaatoritena samade likviidsustingimuste puhul, mitte eraldiseisvate varaklassidena, mis reageerivad erinevatele katalüsaatoritele. Selline seisukoht on vastuolus arusaamaga, et bitcoini kauplemine sõltub peamiselt selle pakkumise dünaamikast, pooleksjaotumistsüklitest või kasutuselevõtu uudistest.

Pal ei ole selle väitega üksi, sest Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) tegevjuht Michael Saylor ütles käesoleva kuu alguses, et bitcoini traditsiooniline nelja-aastane, poolevähendamisest tingitud tsükkel „ei ole enam domineeriv mudel”, osutades selle asemel ETF-i sissevooludele, ettevõtete rahavarude kogumisele, riikide reservidele ja globaalsetele likviidsustingimustele kui olulisematele mõjuteguritele. Ta lisas:

Järgmise kümne aasta jooksul sõltub bitcoini arengusuund vähem kaevandajate poolt turule lastud kogusest ja rohkem kapitalivoogudest.

Samas ei ole ei Palil ega tema postituses esitatud korrelatsiooninäitajatel aluseks olevat andmekogumit ega avaldatud metoodikat, ning bitcoini ja likviidsuse vahelise seose tugevus on 2026. aasta jooksul kõigutanud, kuna likviidsusimpulsid on tõusnud ja langenud. Keyrocki enda jälgimise tulemused näitasid, et bitcoini reaktsioon riigikassa võlakirjade emissioonile jääb maha umbes kaheksa kuu võrra, mis tähendab, et mis tahes praegune korrelatsiooninäitaja peegeldab tõenäoliselt pigem mitu kuud varem valitsenud likviidsustingimusi kui reaalajas olukorda.

Järgmine oluline tegur, mis võib Real Visioni asutaja teesi ümber lükata, on see, kas keskpangad viivad lõpule bilansi laiendamise, mis tema sõnul on vajalik, et tema 450 000 dollari sihtmärk püsiks jõus.