Se desvanecen las apuestas por una subida de tipos de la Fed, mientras las probabilidades de que se mantenga la política monetaria en septiembre se sitúan a la cabeza

En algunos de los indicadores más seguidos del mercado, la apuesta por el mantenimiento de los tipos lleva actualmente la delantera. Polymarket sitúa la probabilidad de que no haya cambios en el 63 %, Kalshi la valora en un 65 %, y el monitor Fedwatch de CME muestra una probabilidad mucho más ajustada, del 55,6 %, de que la Fed mantenga su rango objetivo entre el 3,50 % y el 3,75 %.

Los mercados de predicción sitúan a la apuesta por el mantenimiento en cabeza

El mercado «¿Decisión de la Fed en septiembre?» de Polymarket ha registrado un volumen total de negociación de más de 20,3 millones de dólares.

La opción de «sin cambios» en Polymarket cotiza a 63 céntimos, lo que se traduce en una probabilidad implícita de aproximadamente el 63 %, mientras que una subida de un cuarto de punto se sitúa en el 36 %. Una bajada de un cuarto de punto se cotiza en solo un 1,6 %, lo que deja clara la verdadera apuesta: los operadores apuestan por si la Fed se mantendrá al margen o subirá los tipos.

El mercado de Kalshi sobre la decisión de la Fed de septiembre, con un volumen de casi 4,9 millones de dólares, refleja prácticamente lo mismo. Los contratos otorgan un 65 % de probabilidades a que la Fed mantenga los tipos, frente al 33 % para una subida de 25 puntos básicos y solo un 2 % para un recorte de un cuarto de punto. Un punto básico equivale a una centésima de un punto porcentual, lo que significa que un movimiento de 25 puntos básicos equivale a un cuarto de punto porcentual. La coincidencia entre los dos principales mercados de predicción es importante porque no se trata de respuestas a encuestas ni de temas de conversación de Wall Street. Los operadores están apostando dinero real por estas probabilidades. Entre Polymarket y Kalshi, se han negociado más de 25 millones de dólares en torno a la decisión de septiembre, y ambos mercados sitúan actualmente la probabilidad de una subida en unos 30 puntos porcentuales por delante de una subida.

El Fedwatch de CME mantiene muy viva la posibilidad de una subida

Sin embargo, la herramienta Fedwatch de CME se niega a dar por zanjada esta carrera antes de tiempo. Actualmente, la herramienta asigna una probabilidad del 55,6 % a que no haya cambios el 16 de septiembre y una probabilidad del 44,4 % a una subida de un cuarto de punto. El Fedwatch de CME calcula esas probabilidades a partir de los precios de los futuros sobre fondos federales a 30 días, contratos que utilizan los operadores para posicionarse en función de las expectativas sobre la futura política de la Reserva Federal.

Esto convierte al mercado de la CME, con diferencia, en el más «halcón» de los tres. Polymarket otorga un 36 % de probabilidades a una subida y Kalshi la sitúa en el 33 %, mientras que el monitor Fedwatch de la CME se sitúa entre 9 y 11 puntos porcentuales por encima. Los tres se inclinan por mantener los tipos, pero los operadores de futuros claramente no se creen que la decisión de septiembre ya esté zanjada. Las cifras de la CME también han oscilado considerablemente. Una semana antes, el 31 de julio, el Fedwatch mostraba un 67 % de probabilidades de una subida de un cuarto de punto y solo un 33 % de que no hubiera cambios, según los datos de mercado facilitados. La probabilidad actual del 55,6 % de que se mantenga la tasa sin cambios supone, por tanto, un cambio de tendencia significativo en poco más de una semana.

Un informe de empleo reescribió las previsiones

Ese cambio de tendencia se aceleró después de que el informe de empleo de julio mostrara una caída de 23 000 puestos de trabajo no agrícolas, mientras que el desempleo se mantuvo en el 4,1 %. El panorama laboral más débil dio a los operadores nuevos argumentos para cuestionar si la Fed necesita volver a subir los costes de financiación tan rápidamente. La Oficina de Estadísticas Laborales publicó el informe el 7 de agosto.

Los mercados de predicción respondieron dando una ventaja más clara a la apuesta por el mantenimiento de los tipos, mientras que los futuros del CME se movieron hacia un resultado de cara o cruz. Esa diferencia es importante porque los tres mercados valoran las expectativas de forma diferente, aunque llegan al mismo veredicto básico: una bajada apenas figura en el panorama, y septiembre se ha convertido en un enfrentamiento entre mantener los tipos sin cambios y subirlos un cuarto de punto.

La Fed mantuvo sin cambios su rango objetivo entre el 3,50 % y el 3,75 % en su reunión del 28 al 29 de julio. Su próxima reunión tendrá lugar del 15 al 16 de septiembre, y el anuncio de la política monetaria está previsto para el 16 de septiembre.

El IPC podría dar otro vuelco a las probabilidades

La próxima gran prueba para Polymarket, Kalshi y CME Fedwatch será la inflación. Si las presiones sobre los precios resultan más intensas de lo esperado, esas probabilidades de subida, que oscilan entre el 33 % y el 44,4 %, podrían dispararse rápidamente. Un dato más moderado probablemente empujaría aún más dinero hacia el bando del mercado que apuesta por mantener los tipos.

Por ahora, las previsiones apuntan a una pausa, pero no ofrecen nada que se parezca a una certeza: Polymarket apunta a un 63 % a favor de mantener los tipos, Kalshi a un 65 % y CME Fedwatch a un 55,6 %. La cuestión ya no es si los operadores están a favor de una pausa en septiembre. Lo están. La verdadera pregunta es si los próximos datos de inflación y empleo podrán mantener viva esa apuesta antes de que la Fed vote el 16 de septiembre.