Como el mercado de bitcoin, con casi 18 años de historia, es famoso por reciclar las mismas afirmaciones que aún no se han cumplido, una vez más, no hay mucha diferencia en los argumentos de “esta vez es diferente”, ya que el cambio observado simplemente encaja con el patrón de largo plazo.
¿Es realmente diferente «Esta vez es diferente» para el precio de Bitcoin?
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Puntos clave
- La narrativa de “esta vez es diferente” de Bitcoin sigue reapareciendo, pero el patrón del ciclo más amplio permanece intacto.
- Las caídas (drawdowns) de BTC se están volviendo menos profundas, mientras que las ganancias desde los mínimos del ciclo también se están reduciendo.
- Una mayor adopción podría cambiar la dinámica de precio a largo plazo de Bitcoin más allá de los patrones observados hasta ahora.
Desde mediados de agosto, los analistas han vuelto a hablar con más frecuencia sobre las diferencias en este ciclo de bitcoin (BTC), buscando qué ha cambiado en el mercado. Una vez más, este ruido encaja con el patrón habitual, observado a lo largo de la historia de BTC y en los intentos de entender este mercado aún en maduración. Cada vez que escuchamos que “esta vez es diferente”, normalmente se trataba de un nuevo tipo de comprador que mantendría el nivel y frenaría el siguiente desplome del precio de bitcoin, poniendo por fin punto final a la historia del ciclo de cuatro años.
Las brillantes esperanzas sobre el precio de Bitcoin se toparon con la dura realidad cada vez
En 2014, un usuario en X dijo que sentía que la masa crítica por fin había llegado y que “ahora se siente diferente”. En ese ciclo, BTC se desplomó alrededor de un 85%. Luego, en 2017, llegó “Wall Street” a través de los contratos de futuros, y esto fue “visto como un gran paso hacia la legitimidad financiera de la moneda digital”. BTC cayó alrededor de un 84%. En 2020-2021, Strategy (entonces MicroStrategy), Tesla y otras empresas estaban comprando bitcoin.
“La adopción institucional de #Bitcoin se fortalece con la llegada de Goldman Sachs al mercado. Esta noticia debería acelerar los planes de otros grandes bancos para ofrecer servicios de Bitcoin”, publicó Michael Saylor de Strategy en marzo de 2021. El precio se desplomó alrededor de un 77%.
En 2024-2025, hubo una ola de compras de bitcoin por parte de ETFs al contado y empresas de tesorería de bitcoin. Bitcoin bajó aproximadamente un 53%. Hasta ahora.
Ahora, como el precio sube alrededor de un 25% en un mes, volvemos a ver con más frecuencia publicaciones de “esta vez es diferente”, y la tendencia recurrente es que las caídas son cada vez menos profundas, como se ve en los ejemplos anteriores.
El precio de caídas más pequeñas de BTC
Esta semana, Alex Thorn, director de Investigación Global en Galaxy Digital, publicó un gráfico que indexa el precio de bitcoin a 100 en cada máximo de ciclo, mostrando que el ciclo actual tiene una caída notablemente menos profunda que los ciclos anteriores.
Mientras tanto, el analista de BTC Willy Woo argumentó que bitcoin está pasando de su ciclo de cuatro años a uno de 6-8 años a medida que los shocks de oferta del halving se debilitan, alineándose más con los ciclos de deuda a corto plazo de las finanzas tradicionales (TradFi).
Si bien esta última afirmación es imposible de demostrar todavía, si BTC logra mantenerse por encima de los mínimos de este año, esto sí demostraría que los desplomes del precio se han vuelto menos severos. Sin embargo, hay otra cara de la misma moneda: los repuntes de BTC también se han vuelto más pequeños.
Hasta ahora, en ciclos anteriores, las ganancias desde el fondo hasta el siguiente máximo histórico fueron aproximadamente 580x, 130x, 22x y 8x. Por lo tanto, si los compradores institucionales y los ETFs son la razón por la que BTC cae menos cada vez, también podrían ser la razón por la que subirá menos en cada ciclo, si es que los ciclos en el mercado de bitcoin aún existen.
Otro analista de bitcoin, James Check, al observar los costos de producción de BTC por parte de los mineros, también señaló recientemente que, aunque el suelo de precio de bitcoin está subiendo en cada ciclo, el techo de precio ha sido más estable.
“Los techos se han acercado al múltiplo de 32x (313.000 dólares hoy), pero si esta tendencia de suelos al alza continúa, eventualmente el suelo se encuentra con el techo… ¡y entonces la m*** se pone realmente rara!”, dijo Check.
Esta vez es diferente y es lo mismo
Por lo tanto, en resumen, lo que no ha cambiado para el precio de bitcoin es el patrón observado a lo largo de la historia de este mercado: entran nuevos compradores, el precio se dispara y luego se desploma, pero tanto las caídas como los repuntes se hacen cada vez más pequeños. Por ende, en cierto modo, desde la perspectiva de la estructura del mercado y los cambios de precio, esta vez sí es diferente, pero el patrón se ha mantenido esencialmente igual.
Además, hasta ahora, todo ha ocurrido más o menos con el mismo calendario de cuatro años, mientras que el mercado no se pone de acuerdo sobre si el ciclo de cuatro años está muerto o si hay razones sólidas detrás de él más allá de su leyenda, que se ha convertido en una profecía autocumplida. Con cada halving de Bitcoin, cuando la oferta de nuevos BTC se reduce a la mitad, este “shock de oferta” se ha vuelto tan pequeño que apenas puede mover el mercado.
Por ejemplo, el analista de bitcoin Jesse Myers dice que BTC puede que apenas haya comenzado un mercado alcista de 2-3 años, lo cual sería coherente con la leyenda del ciclo de cuatro años. Myers admite que es más difícil decir dónde podría estar el próximo pico (si es que eso ocurre).
“El último mercado alcista entregó un 8x desde el mínimo del mercado bajista. Un 8x desde este mínimo del mercado bajista (58.000 dólares) sería 464.000 dólares, pero incluso un 4x serían 232.000 dólares/BTC”, concluyó el analista.
Los dolores de crecimiento de Bitcoin y el optimismo reciclado
Sin embargo, la gran mayoría del análisis actual de bitcoin se basa en analizar el mercado —compradores y vendedores, rotación de capital, gráficos, cambios en la liquidez global, etc.— o cosas que tienen poco que ver con Bitcoin como red y con bitcoin como activo.
Por lo tanto, a medida que ambos maduran, mejoran la comprensión y la adopción (más allá de BTC como activo invertible), esto podría convertirse en un catalizador adicional que impulse el precio de bitcoin a niveles más altos de lo que sugieren los repuntes históricamente cada vez más débiles. En cualquier caso, la magnitud de la comprensión y la adopción sigue siendo desconocida, mientras que múltiples preguntas siguen sin resolverse. Entre ellas se incluyen la resistencia cuántica, la competencia de los pagos en BTC con otras infraestructuras de pago y los incentivos para que los mineros de bitcoin sigan minando bitcoin, entre otros.
Mientras tanto, mientras el mercado y toda la industria de Bitcoin atraviesan sus dolores de crecimiento (mientras “monetiza, ciclo a ciclo”, según Myers), seguiremos atravesando el dolor de leer los mismos temas reciclados del pasado durante casi 18 años.
Por lo tanto, ya puedes silenciar publicaciones que incluyan “esta es la última oportunidad para comprar barato / la ventana se está cerrando”, “BTC como dinero cotidiano y masivo es inminente”, “bitcoin superará al oro pronto”, “el colapso del fiat es inminente”, “se viene el superciclo”, “la adopción por parte de Estados-nación se acelerará rápidamente”, “esta es la última oportunidad para adelantarse a las instituciones”. Nada de eso se ha materializado todavía y, en ese sentido, nada es diferente.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
