Si se excluyen los 15 mejores días del bitcoin, la rentabilidad del 225 % en tres años se convierte en una pérdida: Grayscale

Solo 15 días separan la ganancia del bitcoin de una pérdida

Perder los repuntes más fuertes del bitcoin podría alterar sustancialmente los resultados de la inversión a largo plazo, según muestra un análisis publicado por Grayscale el 5 de octubre. Zach Pandl, director de investigación de la gestora de activos digitales, examinó el coste de oportunidad de permanecer fuera del mercado del bitcoin en su serie de investigación «The Stack». El coste de oportunidad se refiere aquí a las ganancias potenciales perdidas al no invertir. El bitcoin (BTC) obtuvo una rentabilidad aproximada del 225 % durante el periodo de tres años analizado hasta el 23 de septiembre. Al excluir sus cinco mejores días de negociación, la rentabilidad acumulada se redujo al 95 %. Sin los 10 mejores días, la ganancia se redujo al 27 %, mientras que al eliminar los 15 días más fuertes se produjo una pérdida del 11 %. Pandl escribió:

«Los inversores que esperan a que la volatilidad remita o a que las perspectivas se aclaren pueden descubrir que gran parte de la revalorización ya se ha producido».

El cálculo ilustra el impacto de perderse determinadas sesiones positivas, al tiempo que se mantienen las restantes variaciones diarias de los precios a lo largo del periodo. Para una inversión inicial hipotética de 10 000 dólares, una rentabilidad del 225 % generaría 32 500 dólares antes de gastos, frente a los 8 900 dólares en el escenario que excluye los 15 mejores días.

Esperar a que se calme el mercado puede suponer perderse una recuperación

Los intentos por evitar pérdidas a corto plazo pueden dejar a los inversores fuera del mercado cuando los precios repuntan, un reto que va más allá de las criptomonedas. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) explicó que la sincronización del mercado implica reorientar las inversiones para anticiparse a los movimientos de precios a corto plazo. A veces se producen sesiones alcistas durante períodos turbulentos, por lo que una salida durante una venta masiva temporal conlleva el riesgo de perderse la recuperación.

Esa disyuntiva se centra en la volatilidad, que mide la magnitud de las fluctuaciones de los precios, más que en si estos, en última instancia, suben o bajan. La muestra de Grayscale ilustra esta concentración: menos del 0,5 % de los días proporcionaron un potencial alcista suficiente como para que, al excluirlos, la ganancia acumulada del BTC se redujera a más de la mitad.

La volatilidad medida del bitcoin también está relacionada con los patrones de tenencia, según el análisis del 8 de septiembre de la empresa de análisis de criptomonedas Glassnode. En él se identificó la oferta de los tenedores a largo plazo como la variable explicativa más importante de la volatilidad entre las analizadas. Se trata de monedas mantenidas durante al menos 155 días. Esta medida explicaba casi el 19 % de la variación tras eliminar las tendencias estadísticas a más largo plazo, una relación que no establece causalidad.

Grayscale prefiere la exposición a largo plazo al timing del mercado

La concentración de las ganancias pasadas plantea una cuestión distinta de cuánto podría subir la criptomoneda en ciclos futuros. El fundador y director ejecutivo de Cryptoquant, Ki Young Ju, pronosticó el 22 de septiembre unos rendimientos cíclicos de entre tres y cinco veces, junto con una caída más moderada. La previsión del ejecutivo de la empresa de análisis de criptomonedas se refiere al rendimiento potencial, mientras que el cálculo de Pandl examina un período observado. El vehículo de inversión también puede modificar las oscilaciones de precios asociadas a la exposición a un negocio centrado en el bitcoin. La comparación realizada por Michael Saylor entre el bitcoin y los valores de Strategy mostró diferentes perfiles de volatilidad utilizando un gráfico con fecha del 2 de octubre. Saylor es presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), la mayor empresa de tesorería de bitcoin, con activos valorados en más de 72 000 millones de dólares. Sus acciones conllevan riesgos relacionados con la empresa distintos de los que supone poseer la criptomoneda directamente.

Grayscale utilizó el precio de mercado del BTC y el índice Nasdaq-100, que sigue la evolución de las grandes empresas no financieras que cotizan en el Nasdaq, excluyendo las comisiones de gestión y los gastos. Las ganancias del índice de referencia de renta variable estuvieron menos concentradas: sin sus 15 mejores días de negociación, su rentabilidad a tres años descendió del 109 % al 21 %.

Pandl sostiene que las sesiones más alcistas no se pueden predecir de forma fiable, lo que respalda la preferencia de la empresa por una exposición constante y a largo plazo entre los inversores que buscan una revalorización del capital. Este enfoque permite aprovechar los repuntes cuando se producen, al tiempo que se mantiene la exposición a las caídas.