Los derivados de bitcoin muestran una doble cara mientras el precio de esta criptomoneda ronda los 84 000 dólares el 23 de septiembre. El volumen de posiciones abiertas en futuros vuelve a ascender hacia los 60 000 millones de dólares, mientras que el de las opciones ha superado los 50 000 millones de dólares. Las opciones de compra representan el 60 % de las posiciones en opciones, aunque las de venta suponen el 58,2 % del volumen de opciones en las últimas 24 horas. Mientras tanto, contratos por valor de miles de millones se encuentran en niveles de «máximo dolor» que oscilan entre los 60 000 y los 86 000 dólares. Los operadores mantienen una posición alcista, pero están adquiriendo una gran cantidad de cobertura.
Los derivados de bitcoin están en auge, pero los operadores quieren un seguro
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Puntos clave
- El interés abierto en opciones de bitcoin supera los 50 000 millones de dólares, con las opciones de compra representando el 60 % de las posiciones, mientras que el precio del bitcoin ha caído hoy por debajo de los 84 000 dólares.
- El volumen de Deribit se vuelve defensivo, con las opciones de venta representando el 58,2 % de la actividad de opciones en las últimas 24 horas.
- Deribit y OKX muestran un «máximo de dolor» para el 25 de septiembre cercano a los 76 000 dólares, frente a los 84 416 dólares del bitcoin.
Los derivados de criptomonedas se reactivan mientras el precio del bitcoin pone a los operadores en vilo
Los derivados de bitcoin se han convertido en un tira y afloja bastante costoso, con una rápida recuperación de la exposición a futuros y opciones, mientras el precio del bitcoin se sitúa en torno a los 84 000 dólares por unidad a las 14:00 h EST del 23 de septiembre de 2026. Lo curioso es lo que está ocurriendo por debajo de esa cifra. Antes de un importante vencimiento el próximo viernes, las opciones de compra dominan las posiciones de opciones existentes, las de venta dominan el volumen de negociación reciente y el interés abierto de los futuros está cobrando impulso. Básicamente, las principales fechas de vencimiento se distribuyen a lo largo de niveles de «máximo dolor» que se extienden desde los 60 000 hasta los 86 000 dólares.
El interés abierto de los futuros de bitcoin vuelve a acercarse a los 60 000 millones de dólares
El interés abierto total de los futuros de bitcoin, según las estadísticas de Coinglass.com, ha vuelto a subir hacia los 60 000 millones de dólares tras pasar gran parte de junio y julio en el rango medio de los 40 000 millones de dólares. Esta cifra sigue estando muy por debajo del máximo de entre unos 90 000 millones y casi 100 000 millones de dólares registrado a finales de 2025, pero el repunte observado desde agosto muestra que los operadores están volviendo a utilizar el apalancamiento a medida que el bitcoin se ha situado en el rango de los 80 000 dólares.
Entre las principales plataformas de derivados, Binance cuenta con 11 720 millones de dólares en posiciones abiertas de futuros, seguida de CME con 9 830 millones, Bybit con 5 790 millones, MEXC con 5 300 millones y Gate con 5 210 millones. La plataforma descentralizada de contratos perpetuos Hyperliquid tiene 3.53 mil millones de dólares, mientras que OKX cuenta con 3.27 mil millones de dólares. Solo estas 11 plataformas representan más de 49 mil millones de dólares en posiciones abiertas de BTC.
Pero hay una trampa. Recientemente, el apalancamiento se ha ido reduciendo en casi todas partes. El interés abierto de Binance cayó un 7,13 % en 24 horas, el de MEXC descendió un 9,28 %, el de Hyperliquid perdió un 12,33 % y el de Bitunix se desplomó un 20,73 %. CME solo bajó un 1,15 %, mientras que Kucoin fue una de las pocas plataformas que registraron ganancias, con un aumento del 3,08 %. Todo esto ocurrió después de que el BTC alcanzara ayer un máximo superior a los 87 000 dólares por moneda, aunque desde entonces ha perdido un 2,2 % en el día.
Las tasas de financiación se mantienen positivas mientras las posiciones cortas sufren un duro golpe
Las tasas de financiación ofrecen otra pista. En Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid y OKX, la financiación anualizada reciente es predominantemente positiva, situándose en general entre aproximadamente el 1 % y el 4 %. Deribit, la mayor bolsa de opciones de criptomonedas, ha registrado varios picos importantes, incluyendo valores superiores al 5 % a finales de septiembre. Las posiciones largas están pagando por ese privilegio, pero el mercado no parece haberse descarrilado por completo.
Las liquidaciones cuentan la otra mitad de la historia. El 21 de septiembre se produjo el mayor episodio de liquidación de posiciones cortas, con más de 250 millones de dólares perdidos, lo que eclipsó con creces las liquidaciones de posiciones largas de ese mismo día. Alrededor del 18 de septiembre se produjo otra ola de liquidaciones en posiciones cortas de unos 130 millones de dólares. A principios de septiembre, la situación se invirtió, y el 3 de septiembre se perdieron unos 150 millones de dólares en posiciones largas.
El interés abierto de las opciones de bitcoin supera los 50 000 millones de dólares
Es en el ámbito de las opciones donde la situación se vuelve especialmente interesante. Según los datos de Coinglass, el interés abierto total de las opciones sobre bitcoin ha superado esta semana los 50 000 millones de dólares, su nivel más alto registrado desde finales de 2025 y muy por encima de los aproximadamente 25 000 millones de dólares registrados a finales de junio. Las posiciones actuales se inclinan significativamente al alza. En el momento de redactar esta noticia, las opciones de compra representan entre el 59 % y el 60 % del interés abierto, con un total de 362 972,08 BTC, frente a los 242 031,38 BTC en opciones de venta.
Por otro lado, el volumen de nuevas opciones apunta en la dirección contraria. Las opciones de venta representan el 58,2 % del volumen de las últimas 24 horas, es decir, 40 204,83 BTC, frente a los 28 873,9 BTC de las opciones de compra. En otras palabras, los operadores han construido una cartera con predominio de opciones de compra, mientras que los flujos recientes muestran una demanda considerablemente mayor de protección frente a las caídas. Además, los operadores han fijado previsiones muy optimistas para los precios de octubre, un mes al que se suele denominar «Uptober» debido a las ganancias porcentuales históricas del BTC.
La mayor posición de interés abierto de Deribit es la opción de compra de 95 000 dólares con vencimiento el 30 de octubre, con 23 274,9 BTC, seguida por la opción de compra a 90 000 dólares, con 15 589,7 BTC, y la opción de compra a 100 000 dólares, con 12 849,6 BTC. Sin embargo, el contrato más negociado es la opción de venta a 80 000 dólares del jueves. En esencia, la ambición alcista se une a la póliza de seguro. Cerca de 16 000 millones de dólares en opciones están a punto de vencer el 25 de septiembre, y dicho vencimiento podría marcar la tónica del mercado del bitcoin de cara al futuro.
Los vencimientos de la CME y el «Max Pain» centran la atención en los 76 000 dólares
La plataforma institucional de derivados CME presenta un panorama más tranquilo. Su interés abierto en opciones de bitcoin se mantiene muy por debajo de los máximos de finales de 2025, cuando las posiciones acumuladas se acercaban a los 300 millones de dólares y el interés abierto por vencimiento superaba los 70 000 contratos. El posicionamiento actual en la CME se distribuye entre varios plazos de vencimiento, y las partes más visibles se concentran en un plazo de entre uno y cuatro meses, más que en contratos a largo plazo. Luego está el «max pain», el precio en el que el mayor valor de las opciones que vencen acabaría sin valor alguno. Para el 25 de septiembre, tanto Deribit como OKX se sitúan cerca de los 76 000 dólares, mientras que Binance ronda los 80 000 dólares. Frente al precio al contado del bitcoin de 84 416 dólares, eso deja una brecha considerable justo cuando la actividad de las opciones se está intensificando.
A más largo plazo, el panorama se complica. El «max pain» de Deribit ronda los 86 000 dólares para el 26 de septiembre, antes de descender hacia los 60 000 dólares en junio de 2027; OKX oscila entre unos 85 000 dólares y entre 72 000 y 75 000 dólares en los vencimientos más lejanos, mientras que Binance acaba tocando los 70 000 dólares. Con las opciones de compra dominando las posiciones acumuladas y las de venta dominando el volumen de operaciones de hoy, los operadores de derivados de bitcoin parecen estar haciendo algo maravillosamente humano: apostar al alza mientras mantienen una mano firmemente en el freno de emergencia.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
