Los mercados de derivados de Bitcoin han enviado un mensaje claro este fin de semana: el nivel de los 60 000 dólares no es solo una barrera psicológica; es la cifra hacia la que el mercado de opciones lleva semanas encaminándose.
Las opciones sobre Bitcoin de CME Puts dominan el mercado, mientras los operadores apuestan por que no se alcance el mínimo de 60 000 dólares
ESCRITO POR
COMPARTIR
Puntos clave
- Deribit cuenta con un valor nocional de 7.53 mil millones de dólares en opciones sobre BTC con vencimiento en septiembre de 2026, con un «máximo de dolor» cercano a los 74.000 dólares.
- El volumen de posiciones abiertas (OI) en futuros de bitcoin cayó a 42 600 millones de dólares, con Binance a la cabeza con 8 300 millones y CME con 6 330 millones en exposición regulada.
- El volumen abierto de opciones de venta de CME supera al de las de compra, situándose en mínimos de varios meses, lo que indica que los operadores institucionales de cobertura se mantuvieron a la defensiva hasta junio de 2026.
A las 10:00 h EST del 28 de junio de 2026, el bitcoin cotizaba a 60 041 dólares por moneda. La coincidencia temporal no es casual. En Deribit, Binance y OKX, los niveles de «dolor máximo» convergen en torno a los 60 000 dólares, lo que significa que ese es el precio al que el mayor número de contratos de opciones vence sin valor, lo que inflige el máximo perjuicio financiero a los titulares de las opciones.
El interés abierto de los futuros cae de forma generalizada
El interés abierto (OI) total de los futuros de bitcoin en todas las bolsas se sitúa en aproximadamente 42 600 millones de dólares, muy por debajo del máximo del ciclo, cercano a los 95 000 millones de dólares alcanzado a finales de 2025. El descenso del OI refleja el retroceso del precio del bitcoin desde su máximo histórico, por encima de los 126 000 dólares, registrado el pasado mes de octubre.
Binance lidera todas las bolsas con 138,09 mil BTC en posición abierta de futuros por valor de 8.30 mil millones de dólares, lo que le otorga una cuota de mercado del 18,67 %. CME ocupa el segundo lugar con 105,27 mil BTC por valor de 6.33 mil millones de dólares, lo que refleja una presencia institucional persistente en los futuros regulados. MEXC ocupa el tercer puesto por volumen de BTC, con 81,26 mil BTC por valor de 4,89 mil millones de dólares.
Las variaciones en el interés abierto durante el periodo de 24 horas fueron, en general, negativas. Binance bajó un 1,29 %, Bybit cayó un 1,31 % y Bitget se redujo un 1,50 %. BingX registró la caída más pronunciada, con un -38,18 % en 24 horas, aunque es probable que esa cifra refleje una liquidación de posiciones más que una venta generalizada en el mercado. Kucoin logró contrarrestar la tendencia, registrando un aumento del 7,99 % en el interés abierto en 24 horas.
Los datos de Coinglass muestran que la relación entre el interés abierto y el volumen en las últimas 24 horas en las distintas plataformas se sitúa cerca de los rangos habituales, siendo la plataforma descentralizada de contratos perpetuos Hyperliquid la que registra la ratio más alta, con un 1,9865, lo que indica un volumen de negociación proporcionalmente elevado en relación con las posiciones abiertas.
Mercado de opciones: las opciones de compra lideran el interés abierto, las de venta lideran el volumen
En cuanto a las opciones, las métricas de Coinglass muestran que la distribución entre opciones de compra y de venta presenta matices. El interés abierto total de las opciones de BTC en Deribit muestra un claro sesgo hacia las opciones de compra: 241 010 BTC en opciones de compra (60,41 %) frente a 157 934 BTC en opciones de venta (39,59 %). Este sesgo sugiere que los operadores se han posicionado a la alza en horizontes temporales más largos.
En las últimas 24 horas, el volumen de negociación entre opciones de compra y de venta se mantuvo prácticamente equilibrado, con las opciones de venta ligeramente por delante, con un 50,87 % frente al 49,13 % de las de compra. Los contratos más negociados en Deribit fueron las apuestas a que el bitcoin caería por debajo de los 57 000 y los 57 500 dólares al cierre de hoy, una señal de que los operadores estaban pagando para protegerse de cara al próximo vencimiento.
A más largo plazo, las posiciones individuales más importantes en el mercado de opciones son las apuestas a que el bitcoin alcance los 80 000 dólares antes del 31 de julio y, de nuevo, antes del 25 de diciembre. Esos contratos representan 7 001 BTC y 6 605 BTC, respectivamente, lo que sugiere que, aunque el sentimiento a corto plazo es cauteloso, una parte significativa del mercado sigue apostando por una recuperación importante de los precios antes de que termine el año.
El interés abierto de las opciones de CME alcanza su mínimo anual
El interés abierto de las opciones de bitcoin en la CME ha descendido drásticamente desde el máximo alcanzado en noviembre de 2025. Los datos de Cryptoquant muestran que el interés abierto total de las opciones de la CME cayó a sus niveles más bajos del último año, con las opciones de venta superando constantemente a las de compra en valor nocional en USD desde finales de 2025. El interés abierto en opciones de compra en la CME es mínimo en comparación con el de las opciones de venta, lo que indica que los operadores institucionales de cobertura en esta bolsa regulada han adoptado una postura defensiva a medida que el precio descendía desde el territorio de las seis cifras.
Niveles de «máximo dolor»: Deribit, Binance y OKX apuntan todos a los 60 000 dólares
La línea de «máximo dolor» de Deribit para el vencimiento trimestral del 25 de junio de 2027 se sitúa cerca de los 60 000 dólares, con un valor nocional de ese contrato de algo más de 2 000 millones de dólares. El vencimiento de septiembre de 2026 presenta el valor nocional más elevado, con 7.53 mil millones de dólares, y un nivel de «máximo dolor» que se aproxima a los 74.000 dólares en la curva de Deribit, lo que lo convierte en el vencimiento más relevante de la tabla.
El «max pain» de Binance para el vencimiento de hoy se sitúa en aproximadamente 40 000 dólares, mientras que el contrato del 31 de julio de 2026 presenta un «max pain» cercano a los 65 000 dólares y un valor nocional de unos 400 millones de dólares. El «max pain» de OKX para los contratos a corto plazo se sitúa entre los 50 000 y los 60 000 dólares, siendo el vencimiento de marzo de 2027 el que presenta el «max pain» más alto, cercano a los 75 000 dólares, y un valor nocional de 747 millones de dólares.
Qué significa esto para los operadores
Con el bitcoin situándose casi exactamente en el precio de «max pain» de hoy y el volumen abierto (OI) de los futuros en mínimos de varios meses, el mercado está entrando en un periodo de menor apalancamiento. El posicionamiento se ha reducido considerablemente desde el pico. Esto puede tener dos lecturas: un volumen abierto más reducido disminuye el combustible para las cascadas de liquidaciones forzadas, pero también indica que, por ahora, la convicción especulativa ha abandonado el mercado.
El vencimiento de Deribit de septiembre de 2026, con un valor nocional de 7.53 mil millones de dólares y un «máximo de dolor» cercano a los 74.000 dólares, ofrece a los operadores un claro punto de referencia a medio plazo que deben tener en cuenta.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
