El director de informática de Bitwise considera que el panorama alcista de las criptomonedas se está consolidando gracias a cinco cambios clave

Cinco factores que reconfiguran el argumento alcista de las criptomonedas

Cinco factores estructurales ofrecen ahora a los inversores en criptomonedas más razones fundamentales para apoyar una perspectiva alcista que en ciclos anteriores, según compartió Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, en una publicación del 24 de agosto en X. Contrastó el entorno actual con los de 2014, 2018 y 2022, años en los que le resultaba mucho más difícil mantener el optimismo.

Tras señalar que era «difícil ser optimista» en 2014, 2018 y 2022, Hougan afirmó:

«Lo más sorprendente de 2026 es lo fácil que resulta ser optimista: los avances normativos, la expansión de las stablecoins, el auge de la tokenización, los activos con ingresos reales y programas de recompra, y una tendencia a la devaluación».

Esta opinión amplía un argumento de mercado que Hougan expuso el 1 de julio, mientras el bitcoin superaba el apalancamiento acumulado durante la subida anterior. Identificó el miedo extremo, las valoraciones rebajadas y las tasas de financiación negativas como posibles señales de que se había tocado fondo, y concluyó que un nuevo mercado alcista podría comenzar en otoño. Su última publicación amplía ese análisis más allá del precio y el posicionamiento, con el bitcoin cotizando aún muy por debajo de su máximo histórico. Cada uno de esos años traía consigo su propio obstáculo para el optimismo, empezando por la quiebra en febrero de 2014 de Mt. Gox, por entonces una de las mayores plataformas de intercambio de bitcoins. La caída de 2018 se produjo tras el auge especulativo de las ofertas iniciales de monedas (ICO) y el intensificado escrutinio regulatorio. En 2022, la subida de los tipos de interés y los colapsos de Terra, Celsius, Three Arrows Capital y FTX provocaron pérdidas generalizadas y un desapalancamiento del sector.

La regulación y las stablecoins refuerzan las perspectivas

La elaboración de normas en EE. UU. ha avanzado gracias a una propuesta de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) publicada el 18 de agosto, aunque el marco normativo aún no se ha adoptado. La normativa sobre criptoactivos permitiría ofertas que cumplan los requisitos de hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años o 75 millones de dólares durante un período de 12 meses. También propone una «zona de seguridad» condicional para los contratos de inversión, cuyo plazo de presentación de comentarios finaliza el 20 de octubre. La incertidumbre legislativa sigue ensombreciendo el calendario de las normas integrales sobre la estructura del mercado estadounidense, incluso mientras los reguladores llevan a cabo iniciativas por separado. Hougan había argumentado anteriormente que las criptomonedas podrían soportar un rechazo de la Ley CLARITY, pero no una incertidumbre prolongada. También describió que las monedas estables y la tokenización habían alcanzado la «velocidad de escape», lo que significa que su adopción podría continuar sin depender de una única votación del Congreso.

Las monedas estables constituyen uno de los indicadores más claros que respaldan el argumento estructural de Hougan, con un valor combinado superior a los 300 000 millones de dólares a mediados de 2026. Las monedas estables son criptomonedas diseñadas para seguir la evolución de activos de referencia estables, normalmente el dólar estadounidense, al tiempo que facilitan la negociación, los pagos, las remesas y la liquidación.

La tokenización, los ingresos y la deuda refuerzan el argumento

La tokenización también está pasando de la fase experimental a convertirse en una infraestructura financiera regulada en varios de los principales mercados del mundo. Las autoridades de EE. UU. y del Reino Unido han ampliado su cooperación en materia de activos digitales, monedas estables, pagos y mercados tokenizados, incluyendo iniciativas para reducir las fricciones transfronterizas. Los planes británicos abarcan las representaciones basadas en blockchain de valores, depósitos, garantías y fondos, mientras que las agencias estadounidenses continúan desarrollando normas sobre monedas estables y la estructura del mercado. Los ingresos aportan un argumento de valoración independiente para los criptoactivos, que anteriormente dependían en gran medida del crecimiento de la red y de la adopción prevista. En un análisis del 12 de agosto sobre los ingresos y las recompras de criptoactivos, Hougan escribió que Hyperliquid generó más de 800 millones de dólares el año pasado y destinó aproximadamente el 99 % a la compra y quema de HYPE. Citó a Uniswap y Aave como otros proyectos que adoptan mecanismos similares.

La devaluación monetaria completa el argumento de Hougan, dividido en cinco partes, al vincular la demanda de bitcoin con el aumento del endeudamiento soberano y la disminución de la confianza en el dinero público. Un modelo de impago soberano de Bitwise Europe arrojó un valor razonable ilustrativo de 224 000 dólares por bitcoin —no un precio objetivo—, en un contexto en el que los gobiernos y las empresas se preparaban para pedir prestados 29 billones de dólares en 2026. El resultado depende de las probabilidades de impago y del valor de los bonos soberanos asegurados.