El bitcoin se mantiene por encima de los 60 000 dólares, mientras que el director de inversiones de Bitwise afirma que la reducción del apalancamiento impulsada por las estrategias podría indicar que el mercado ha tocado fondo antes de una nueva racha alcista.
Se vislumbra un mercado alcista: Bitwise prevé que se esté formando un suelo antes del repunte de otoño
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Puntos clave
- El director de inversiones de Bitwise afirma que la volatilidad de Strategy refleja una reducción típica del apalancamiento en la fase final del ciclo, y no una debilidad estructural de la demanda de bitcoin.
- Sostiene que la fase actual consiste en la eliminación del exceso de apalancamiento, lo que históricamente ha sido un precursor de nuevos mercados alcistas.
- El ejecutivo cita el miedo, los descuentos en las valoraciones y las tasas de financiación negativas como señales de que se está tocando fondo.
STRC y la tensión de final de ciclo
El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, explicó en un análisis del 1 de julio que el STRC —el instrumento de capital preferente perpetuo de Strategy, diseñado para ofrecer un alto rendimiento mientras cotiza cerca de un valor fijo— ilustra la dinámica del apalancamiento en la fase final del ciclo, más que un fallo sistémico. La cuestión clave es la calidad del capital, subrayó. El STRC atrajo a inversores en busca de rentabilidad, mientras que los ingresos se utilizaron para financiar la exposición al bitcoin a través del balance de Strategy (Nasdaq: MSTR). La estructura funcionó en mercados alcistas, pero se debilitó a medida que el bitcoin caía. Al explicar por qué cree que la corrección actual está llegando a su fin, Hougan afirmó:
«A medida que el mercado sigue aclarando las cosas, estoy convencido de que el fondo está más cerca que nunca, y de que entraremos en un nuevo mercado alcista en otoño».
Señaló que los mercados alcistas suelen impulsar estructuras de apalancamiento cada vez más complejas que posteriormente se desmantelan bajo presión. STRC, argumentó, es un ejemplo dentro de un ciclo de desapalancamiento más amplio.
El ejecutivo añadió que el capital que fluye hacia STRC «nunca encajó realmente con el bitcoin», y que el desapalancamiento en curso está eliminando el exceso acumulado durante el repunte, un paso necesario antes de que se forme un mínimo duradero.
Por qué el repunte no pone fin al debate
El bitcoin se ha recuperado de los mínimos recientes cercanos a los 60 000 dólares y cotiza en torno a los 62 741 dólares en Bitcoin.com Markets. Hougan afirmó que esto no confirma un reinicio del ciclo. Distinguió entre la recuperación del precio y la estructura del mercado. Señaló que en ciclos anteriores se habían producido repuntes similares durante procesos de desapalancamiento forzado en curso.
Desde este punto de vista, la volatilidad del STRC y el repunte del bitcoin reflejan la misma fase de ajuste: una en los productos de renta estructurada y la otra en los mercados al contado. La estabilización a corto plazo podría reflejar un alivio temporal más que un cambio de tendencia.
Señales de un posible mínimo
Hougan señaló que los mínimos no se pueden identificar con certeza, pero destacó algunos indicadores a los que hay que prestar atención.
«Sin embargo, hay algunas señales a las que prestaría atención en un futuro próximo», escribió. «Una de ellas sería que el MSTR cotizara con descuento respecto a su valor liquidativo. Eso sería una señal clara de que la codicia se ha transformado por completo en miedo, una condición propicia para que el mercado toque fondo». Añadió:
«Otra señal a la que vale la pena prestar atención es el Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas; me vuelvo optimista cuando se dirige hacia mínimos históricos (es decir, miedo extremo)».
«Otra sería que los tipos de financiación del apalancamiento se tornaran decididamente negativos, lo que indicaría un mayor interés de los inversores minoristas en vender en corto bitcoins que en ir en largo. En otras palabras, lo ideal es que la situación sea tan mala que resulte buena», añadió.
El director de inversiones de Bitwise hizo hincapié en el posicionamiento por encima del precio, centrándose en si se ha eliminado el exceso especulativo. Concluyó que la volatilidad del STRC encaja con una fase de desapalancamiento de final de ciclo que podría preceder a una nueva tendencia alcista del bitcoin.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
