El acuerdo de 25 años de Cboe sobre el S&P 500 pone sobre la mesa las opciones tokenizadas

Cboe mantiene los derechos sobre el SPX hasta 2051

Cboe y S&P Dow Jones Indices han prorrogado por otros 25 años una relación que se remonta a 1983, lo que otorga a Cboe los derechos exclusivos para ofrecer sus opciones sobre el índice S&P 500, o SPX, hasta 2051. Sin embargo, en el anuncio de la licencia —por lo demás convencional— se ocultaba una referencia a algo considerablemente más novedoso.

Las empresas afirmaron que podrían colaborar en productos que vayan más allá de los derivados de índices tradicionales, mencionando específicamente los contratos de opciones tokenizados. Aún no hay ningún producto, y el anuncio no ofreció detalles sobre la cadena de bloques, la fecha de lanzamiento, la estructura de liquidación ni los aspectos normativos. Por ahora, se trata más bien de una opción para explorar la idea que de un compromiso para desarrollarla.

La negociación del SPX alcanzó un récord en 2025

La referencia es destacable debido al tamaño del mercado actual del SPX. Cboe indicó que en 2025 se negociaron 970,6 millones de contratos de opciones sobre el SPX, lo que supone un récord, mientras que el volumen medio diario alcanzó los 3,9 millones de contratos. El volumen anual aumentó un 25 % y marcó el cuarto récord anual consecutivo.

Las opciones sobre el SPX existen desde 1983 y ofrecen exposición, con liquidación en efectivo, a las fluctuaciones del S&P 500. El nuevo acuerdo preserva de hecho el acuerdo existente para otra generación, al tiempo que permite a Cboe y a S&P DJI considerar cómo podría evolucionar la franquicia a medida que los mercados financieros experimentan con activos tokenizados.

La directora ejecutiva de S&P DJI, Catherine Clay, describió ese objetivo más amplio en términos de ofrecer a los inversores diferentes formas de acceder al índice de referencia, afirmando:

«El S&P 500 es el barómetro definitivo del rendimiento del mercado de valores estadounidense y el índice más seguido del mundo. La demanda de los inversores de exposición a la renta variable estadounidense sigue acelerándose, y vislumbramos un futuro en el que todos los inversores, en cualquier lugar, puedan acceder a este índice de referencia en el formato que mejor se adapte a sus necesidades. Cboe aporta una amplia experiencia en el desarrollo, la cotización y la gestión de mercados de derivados líquidos que complementa nuestra experiencia en índices, y este acuerdo nos permite seguir innovando para la próxima generación de inversores».

La referencia a diferentes formatos no implica necesariamente el uso de la cadena de bloques. Sin embargo, en este acuerdo, las opciones tokenizadas se mencionan específicamente como un ámbito que las empresas podrían explorar.

S&P ya ha concedido licencias para productos en cadena de bloques

Esa posibilidad también tiene algunos precedentes. S&P DJI ya ha concedido una licencia del S&P 500 para productos basados en blockchain, aunque ninguno es equivalente a una opción sobre el SPX. S&P concedió la licencia del índice de referencia a Centrifuge para el SPXA, un fondo indexado tokenizado del S&P 500, y en marzo de 2026 la concedió a TradeXYZ para un contrato perpetuo del S&P 500 en el DEX de contratos perpetuos Hyperliquid, destinado a operadores no estadounidenses que cumplan los requisitos. El proveedor del índice también ha trabajado para incorporar datos de índices con licencia a los sistemas de cadena de bloques. Cboe ha ampliado por su cuenta su negocio de derivados de criptomonedas. Entre sus productos actuales se incluyen futuros de bitcoin y ether con liquidación en efectivo, opciones sobre índices de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin y otros derivados vinculados a las criptomonedas. Esos esfuerzos siguen siendo distintos del negocio del SPX cubierto por el nuevo acuerdo de licencia. El anuncio del 29 de septiembre es donde esas dos áreas se solapan, al menos sobre el papel.

Una opción tokenizada supondría más variables

Una opción tokenizada al estilo del SPX también sería más complicada que limitarse a incluir el precio de un índice en la cadena de bloques. Las opciones requieren precios de ejercicio, plazos de vencimiento, acuerdos de garantía, datos de fijación de precios y normas de liquidación. Cualquier producto estadounidense también tendría que ajustarse al marco regulatorio y de compensación aplicable.

No se han revelado ninguno de esos detalles porque Cboe y S&P DJI aún no han anunciado oficialmente un producto SPX tokenizado. Las empresas se han limitado a indicar que su acuerdo ampliado les permite colaborar en este tipo de productos en el futuro.

Por el momento, la parte concreta del anuncio es mucho más sencilla. Cboe, originalmente la Chicago Board Options Exchange, se ha asegurado los derechos exclusivos sobre las opciones del SPX hasta 2051, después de que la franquicia gestionara casi mil millones de contratos el año pasado. Las opciones tokenizadas ya se contemplan en el acuerdo, pero siguen siendo una idea más que un mercado.