Peter Schiff cuestiona el 12% de Strategy; bitcoin cae 19% este año

Schiff cuestiona la hipótesis de crecimiento del bitcoin

El economista Peter Schiff cuestionó las hipótesis sobre la rentabilidad del bitcoin en las que se basa el modelo de financiación de acciones preferentes de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). En un artículo publicado el 12 de noviembre en X, argumentó que las recientes pérdidas socavaban las expectativas de una revalorización sostenida que respaldara dichos pagos. MSTR es el símbolo bursátil de las acciones ordinarias de la empresa, distinto de sus acciones STRC, que generan ingresos. Al abordar los aspectos económicos que subyacen a STRC, Schiff afirmó:

«La estrategia detrás de STRC se basa en que, dado que el bitcoin que posee MSTR se revalorizará un 30 % al año, MSTR puede permitirse pagar a los accionistas de STRC un rendimiento anual del 12 % y seguir obteniendo beneficios. Pero el año pasado el bitcoin perdió un 6,5 %. En lo que va de año, está perdiendo un 17 %. No hay motivos para suponer que se alcanzará el 30 %».

Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy, pronosticó una revalorización media anual del bitcoin de aproximadamente un 30 % a lo largo de 20 años en una entrevista con la CNBC en junio de 2025. Más recientemente, en una entrevista con Bloomberg el 13 de octubre, pronosticó un crecimiento anual de entre el 20 % y el 30 % durante las próximas dos décadas. Ambas previsiones se referían a una revalorización del precio a largo plazo. En el momento de redactar este artículo, el bitcoin cotizaba cerca de los 70 900 dólares, con una caída del 18,93 % en lo que va de año, lo que amplía el descenso del 17 % citado por Schiff. El precio había caído un 3,74 % en las últimas 24 horas, un 6,53 % en los últimos siete días y un 14,52 % en el último mes. También se situaba un 30,10 % por debajo de su nivel de un año antes.

Saylor había esbozado el marco de ingresos de la empresa en bitcoins el 7 de noviembre. Ese modelo combina las tenencias de bitcoins con acciones preferentes, la emisión de valores y la gestión de tesorería corporativa.

Qué representa la tasa del 12 % de STRC

La tasa de dividendo variable del STRC de Strategy se situó en el 12 % anual, basada en un importe nominal de 100 dólares por acción, el valor de referencia para el cálculo de los dividendos. A esa tasa, los pagos ascienden a un total de 12 dólares al año; la rentabilidad efectiva expresa los ingresos por dividendos anuales como porcentaje del precio de compra. La dirección evalúa la tasa mensualmente para fomentar la cotización en torno a los 100 dólares.

Los accionistas aprobaron en octubre la acumulación diaria de dividendos de STRC, lo que permite que los dividendos se acumulen cada día natural a partir del 1 de noviembre. La acumulación incluye fines de semana y días festivos, y los pagos correspondientes se procesan en días laborables. Las distribuciones más frecuentes modifican el calendario de pagos, pero no aumentan la tasa anualizada.

Ser accionista de STRC otorga a los inversores un derecho sobre la empresa emisora, mientras que la propiedad directa de bitcoins otorga al titular la propia criptomoneda. La revalorización del precio del bitcoin puede aumentar el valor de los activos de Strategy, pero las ganancias no realizadas no generan automáticamente dólares para dividendos. Los pagos requieren liquidez corporativa, que puede proceder de la financiación o de la venta de activos.

Las ventas y recompras de bitcoins determinan el panorama de financiación

Los resultados financieros del tercer trimestre de la empresa revelaron unas ventas de bitcoin por valor de aproximadamente 431,8 millones de dólares durante 2026 para financiar parte de sus dividendos preferentes y las recompras de STRC. Asimismo, declaró 5.07 mil millones de dólares en activos a fecha de 25 de octubre, lo que, según indicó, cubría aproximadamente 3,4 años de obligaciones en concepto de dividendos e intereses. Las recompras implican la adquisición de acciones a los inversores, lo que reduce el número de acciones con derecho a futuros dividendos.

Charles Schwab, una empresa de corretaje y servicios financieros, identificó la volatilidad de los beneficios y una posible presión sobre la liquidez en su evaluación de los riesgos de tesorería relacionados con el bitcoin. La presión sobre la liquidez se refiere a la dificultad para cumplir con las obligaciones de efectivo cuando las tenencias de criptomonedas pierden valor. Según la contabilidad a valor de mercado, las variaciones en dichas tenencias también pueden generar ganancias o pérdidas no realizadas en los resultados declarados.

Entre el 2 y el 8 de noviembre, las últimas compras de bitcoins y recompras de STRC realizadas por Strategy incluyeron 81,9 millones de dólares por 1.036 BTC y 188,3 millones de dólares por acciones preferentes, ambas financiadas mediante la venta de acciones ordinarias. Las tenencias alcanzaron los 850 364 BTC, adquiridos por 64 160 millones de dólares. A fecha de 8 de noviembre, su reserva en dólares designada, destinada a dividendos preferentes e intereses de la deuda, ascendía a 4 770 millones de dólares, además de 146,2 millones de dólares en efectivo independiente.