Las empresas de gestión de activos de Bitcoin se enfrentan a la disyuntiva de pedir prestado o vender

Las tesorerías de bitcoin se enfrentan a una nueva prueba: pedir prestado o vender

La venta de bitcoins de Strategy llamó la atención no tanto por su volumen como por lo que reveló sobre la presión sobre la tesorería. La empresa sigue siendo el tenedor público de bitcoins más visible, lo que hace que incluso las ventas modestas de BTC sean relevantes para los operadores que siguen el modelo. El foco de atención se extiende ahora más allá de la acumulación hacia la cuestión más difícil de la liquidez: cómo financian las empresas los dividendos, los costes de la deuda y otros compromisos sin reducir la exposición al BTC.

Adam Reeds, director ejecutivo y cofundador de la plataforma de préstamos respaldados por bitcoins Ledn, afirmó que la venta pone de relieve una cuestión a la que se enfrentan cada vez más empresas con tesorerías de bitcoins. «La venta de bitcoins por parte de Strategy para financiar un dividendo, incluso una cantidad tan pequeña, plantea la pregunta que toda tesorería de bitcoins debe responder ahora: cuando necesitas efectivo, ¿vendes el activo que más te interesa conservar o pides un préstamo garantizado por él?», dijo Reeds. Su argumento sitúa la venta de Strategy dentro de un cambio más amplio, desde simples estrategias de tenencia hacia una gestión de tesorería más compleja. El ejecutivo señaló:

«Durante años, la respuesta honesta era vender, porque las tesorerías serias no tenían ninguna opción de préstamo que cumpliera sus requisitos».

«Después de 2022, ningún tesorero quería entregar bitcoins a un prestamista que pudiera rehipotecarlos y no estar ahí cuando venciera el préstamo. Eso ya no es así», añadió.

La venta de 32 BTC por parte de Strategy pone el foco en la financiación de los dividendos de STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) reveló en un documento presentado el 1 de junio ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) que vendió 32 BTC por 2,5 millones de dólares. Se espera que los ingresos financien distribuciones de acciones preferentes. La venta fue pequeña en comparación con el saldo de 843 706 BTC de Strategy. Aun así, llamó la atención, ya que Strategy ha construido su identidad pública en torno a la acumulación de bitcoins, mientras que el presidente ejecutivo, Michael Saylor, ha contribuido a afianzar las expectativas del mercado en torno a la tenencia de BTC a largo plazo. El documento reveló que Strategy vendió BTC a un precio medio de 77 135 dólares durante el periodo comprendido entre el 26 y el 31 de mayo. También vendió 801 994 acciones de MSTR, lo que generó unos ingresos netos de 128,3 millones de dólares. Strategy informó de una reserva de 900 millones de dólares estadounidenses para dividendos preferentes e intereses de la deuda. La empresa también mantuvo la tasa de dividendo anual de STRC en el 11,50 % y declaró un dividendo en efectivo de 0,958333333 dólares por acción de STRC para junio. Reeds afirmó:

«El crédito respaldado por bitcoins de grado institucional viene ahora con las garantías que estos prestatarios siempre han necesitado: garantías en direcciones segregadas sin rehipotecación, prueba de reservas y una estructura calificada que lo respalda».

«Cuanto más sofisticados se vuelven estos valores, menos debería ser la venta la opción por defecto, ya que ya no tienen que elegir entre liquidez y convicción», añadió.

STRC traslada ese debate de la teoría a la estructura de capital de Strategy. Las acciones preferentes introducen obligaciones de distribución periódicas junto con las tenencias de BTC de la empresa. Eso hace que la planificación de la liquidez sea más fundamental para el caso de inversión, especialmente dado que las reservas, la emisión de acciones, los dividendos y la exposición al bitcoin interactúan entre sí. Con 17 510 millones de dólares en capacidad de emisión restante de STRC, los inversores están observando cómo Strategy equilibra los dividendos, la dilución, las reservas y la exposición al BTC.