Michael Saylor desvela 400 años de historia tras ingresos del bitcoin

Saylor remonta los ingresos del bitcoin a cuatro siglos de historia financiera

En un análisis del 7 de noviembre, Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), vinculó los valores generadores de ingresos de la empresa a cuatro siglos de historia financiera. Describió Stretch, las acciones preferentes de tipo variable de Strategy que cotizan como STRC, como una combinación de estructuras financieras consolidadas y reservas de bitcoin. Saylor afirmó:

«El crédito digital tardó cuatro siglos en hacerse realidad».

La cronología comenzó con la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales, una empresa comercial y naviera constituida en 1602 cuyas acciones transferibles permitían a los inversores retirarse mientras el capital permanecía invertido. La financiación por parte de Maryland en 1836 del Baltimore & Ohio Railroad, una empresa ferroviaria estadounidense fundada en 1827, ilustró los primeros ejemplos de acciones preferentes. Posteriormente, las bolsas y la regulación de valores proporcionaron la infraestructura de negociación y los marcos jurídicos.

Las acciones preferentes otorgan a los inversores una prioridad específica frente a los accionistas ordinarios en lo que respecta a los dividendos y a los ingresos distribuidos cuando una empresa se liquida. Los acreedores tienen prioridad sobre ambos, y estos derechos de propiedad corporativa difieren de la posesión directa de bitcoins. Los pagos dependen de la gestión que el emisor haga de su negocio, sus activos y su financiación.

Stretch combina reservas de bitcoins con acciones preferentes

La oferta inicial de Stretch de Strategy se cerró en julio de 2025, recaudando aproximadamente 2.521 millones de dólares antes de gastos, y los ingresos netos financiaron la adquisición de 21.021 bitcoins. Las acciones preferentes no tienen vencimiento previsto. Se diseñó una política de tasa de dividendos mensual, determinada por el consejo de administración, para fomentar la negociación en torno a su importe declarado de 100 dólares. El registro anticipado permite a las empresas registrar valores ante los reguladores con antelación para su venta a lo largo del tiempo. Los programas «at-the-market» permiten a los emisores vender nuevas acciones en los mercados existentes a los precios vigentes. Saylor identificó ambas herramientas como pilares de la financiación: las nuevas emisiones aportan capital al negocio, mientras que la negociación entre los accionistas existentes transfiere la propiedad. Las recompras utilizan fondos corporativos para retirar acciones y sus futuros derechos de dividendo. En septiembre, Strategy reveló recompras de STRC por valor de 176 millones de dólares y amplió su autorización de recompra de valores a 2.000 millones de dólares. La autorización alcanzó los 3.000 millones de dólares en sus resultados de octubre, a lo que siguieron recompras de STRC por valor de 208,2 millones de dólares entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre.

Las condiciones de los dividendos y la normativa fiscal determinan los pagos a los inversores

Una enmienda que entró en vigor el 1 de noviembre introdujo la acumulación diaria de dividendos de STRC, incluidos los fines de semana y los días festivos. El calendario revisado estableció fechas de registro por días naturales, y los pagos se procesan en días laborables. Las normas fiscales que se remontan a 1921 proporcionaron otra base en el análisis de Saylor. Una distribución de 12 dólares clasificada íntegramente como devolución de capital reduciría la base imponible de una inversión de 100 dólares a 88 dólares, lo que dejaría una ganancia de 12 dólares en caso de una venta posterior por valor de 100 dólares, antes de otros ajustes. Las distribuciones que superan la base restante suelen generar plusvalías.

La evaluación de Schwab sobre los riesgos de tesorería del bitcoin explicaba que las oscilaciones en el precio de las criptomonedas pueden generar volatilidad en los beneficios y presión sobre la liquidez. STRC no tiene ningún derecho de garantía sobre el bitcoin de Strategy, por lo que la capacidad de pago depende de los recursos del emisor. La financiación de la empresa, sus reservas de efectivo y la venta de activos proporcionan los fondos para las distribuciones.

Las ventas de bitcoins de Strategy destinadas a dividendos y recompras ascendieron a aproximadamente 431,8 millones de dólares durante 2026, según sus resultados de octubre. En su presentación del 2 de noviembre, la reserva en dólares designada se situaba en 4.79 mil millones de dólares y el efectivo independiente en 132,7 millones de dólares a 1 de noviembre. Entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre, pagó 43,4 millones de dólares en dividendos preferentes con cargo a dicha reserva.